El apalancamiento que alimentó el rally accionario de EE.UU. se convierte en una preocupación creciente

El apalancamiento que impulsó el rally del mercado accionario estadounidense genera una inquietud creciente entre los observadores de mercado, ante una deuda de margen récord y apuestas concentradas en ETF apalancados que tornan las ganancias cada vez más frágiles. La deuda de margen alcanzó un récord de USD 1,42 billones en mayo de 2026, según datos de FINRA: un salto de 8,5% respecto de abril y un alza de 53,7% frente al mismo período del año anterior. Los ETF apalancados crecieron hasta cerca de USD 179.000 millones en activos hacia mediados de mayo, con un 85% de esos activos concentrados en apenas tres sectores: tecnología, inteligencia artificial y semiconductores. El balance crediticio neto de los inversores se hundió a un mínimo histórico de USD -991.700 millones, reflejando un recurso abrumador al financiamiento prestado por sobre las reservas en efectivo. El estratega de Nomura, Charlie McElligott, advirtió sobre los riesgos mecánicos del esquema: los flujos de rebalanceo de los ETF apalancados aportaron más de USD 100.000 millones en compras netas durante el mes previo, con USD 38.100 millones dirigidos específicamente a semiconductores. Estos productos deben comprar más de lo que sube y vender más de lo que baja cada día, lo que en mercados alcistas genera un círculo de presión compradora que hace que las ganancias luzcan más orgánicas de lo que realmente son; la misma mecánica opera en reversa, y lo hace con rapidez. McElligott señaló que la combinación de gamma negativo del posicionamiento en opciones, el rebalanceo de los ETF apalancados y las estrategias de control de volatilidad ha creado un frágil bucle de retroalimentación positiva. Cabe notar que alzas pronunciadas de la deuda de margen precedieron o coincidieron con techos de mercado en marzo de 2000, julio de 2007 y octubre de 2021. Fuente: Bloomberg vía sindicación — análisis editorial Sudameris