Fed Minutes Show Policymakers Split on How Tariffs Might Impact Inflation

Mientras la turbulencia reciente en el mercado accionario se disipa, el posicionamiento en opciones evidencia la velocidad con que el sentimiento inversor puede alternar entre los extremos de temor y codicia. La curva de volatilidad del índice S&P 500 indica que los operadores se muestran relativamente tranquilos respecto de los riesgos próximos, en un contexto de cierre de la temporada de resultados y calendario de eventos en descenso. El mercado descuenta movimientos diarios del S&P 500 inferiores a 0,8% para el resto del mes, con los resultados de Nvidia Corp. y el simposio anual de Jackson Hole como los eventos determinantes. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) cerró el viernes en su nivel más bajo del año. La estructura de volatilidad implícita refuerza esa lectura: la volatilidad implícita at-the-money del SPX se ubica por debajo de su rango de 90 días, con el tramo corto de la curva comprimido en mayor medida que los vencimientos largos, configurando una estructura en contango que implica una prima creciente por la incertidumbre asociada a contratos más lejanos. El vencimiento del 28 de agosto concentra los catalizadores del período —vencimiento de opciones de agosto, resultados de Nvidia y el simposio de Jackson Hole—, combinación que en un entorno de volatilidad implícita comprimida abarata el costo de estructuras de exposición a volatilidad y de spreads direccionales. El posicionamiento de gamma de los dealers se describe como ligeramente corto, condición que mecánicamente amplifica los movimientos direccionales una vez que la volatilidad realizada se acelera. Fuente: Bloomberg (Bloomberg Law, Seeking Alpha) y SpotGamma — análisis editorial Sudameris

Los mercados de renta fija están respondiendo más al riesgo geopolítico y a la inflación que a las señales tradicionales como el crecimiento económico estadounidense, según Kathryn Kaminski, estratega jefe de investigación y gestora de cartera de AlphaSimplex Group, en declaraciones a Bloomberg Television el viernes. El problema central identificado es una ruptura de las correlaciones cruzadas entre clases de activos: en mediciones de corto plazo la correlación de los bonos con la energía resulta más fuerte que con los mercados de acciones, lo que dificulta la identificación de tendencias limpias y hace que los bonos sean, en sus términos, "realmente difíciles de operar". Kaminski enmarcó el comportamiento actual como una alternancia entre decisiones de política monetaria y reacción al riesgo geopolítico, un entorno de reversiones que penaliza a los operadores anclados en modelos basados en datos de actividad. La estratega señaló que los mercados de acciones han mostrado mayor disposición a absorber precios de la energía más elevados y la perspectiva de que los recortes de tasa de interés no son inminentes, con el S&P 500 alcanzando un nuevo récord el jueves. Acciones y commodities —en particular metales básicos y energía— constituyeron las señales de tendencia más fuertes de 2026, aunque con volatilidad sostenida. Kaminski observó que el posicionamiento accionario descansa en resultados corporativos, expansión económica estadounidense e inversión en inteligencia artificial, con una ausencia notoria de foco en el déficit fiscal, y advirtió que las acciones tienden a ignorar riesgos hasta que un dato concreto fuerza el reprecio, escenario en el que la renta fija ya incorpora mayor riesgo a la baja por su sensibilidad a la incertidumbre inflacionaria. En el tramo largo, la subasta del Tesoro estadounidense a 30 años del jueves se adjudicó con un rendimiento de 5,216%, nivel no observado desde 2001, y los vencimientos largos fueron el segmento más débil de la rueda del viernes. Fuente: Bloomberg (Briefs.co, Crypto Briefing) — análisis editorial Sudameris

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) adecuará el marco prudencial aplicable a las financiaciones en moneda extranjera, habilitando a los bancos a otorgar crédito en dólares a empresas con ingresos en pesos, tras la modificación del artículo 23 del Decreto 905/02 anunciada por el Poder Ejecutivo. El régimen anterior restringía el crédito en divisas a exportadores y a compañías respaldadas por firmas generadoras de moneda extranjera. Según lo comunicado por el BCRA y por el ministro de Economía Luis Caputo en conferencia de prensa, las financiaciones a clientes no comprendidos en los destinos previamente admitidos no podrán superar, en conjunto, el 15% de los depósitos en moneda extranjera de cada entidad financiera, magnitud que Caputo cuantificó en torno a USD 5.800 millones. La medida excluye a personas humanas, condición que el propio ministro definió como una flexibilización parcial. El esquema prudencial asociado establece un requisito de capital mínimo equivalente al 125% del aplicable a financiaciones de características comparables, un cómputo de 1,25 veces la exposición crediticia que correspondería fuera de este tratamiento específico, y la obligación de evaluar la capacidad de repago del deudor bajo escenarios cambiarios de distinta magnitud. Los tomadores deberán liquidar los fondos en el mercado oficial de cambios, requisito que Caputo justificó como mecanismo para evitar un efecto multiplicador por reingreso de los dólares al sistema como nuevos depósitos; no se contempla cobertura cambiaria asociada al préstamo. En cuanto a las magnitudes del sistema, los depósitos en dólares pasaron de aproximadamente USD 14.000 millones a un récord de USD 40.000 millones desde el inicio de la actual administración, mientras los préstamos en dólares crecieron de USD 3.700 millones (26% de los depósitos) a USD 24.700 millones (61%). Con un encaje de 25%, la capacidad prestable ascendería a USD 30.500 millones, lo que implica alrededor de USD 5.800 millones de capacidad ociosa. Caputo vinculó el momento de la medida al proyecto de "inocencia fiscal" que obtuvo dictamen de comisión en el Congreso el miércoles y que busca canalizar dólares fuera del sistema hacia la banca, y señaló que el costo del crédito en pesos para pequeñas empresas se ubica entre 80% y 100% anual. El viceministro de Economía José Luis Daza indicó que el Fondo Monetario Internacional avaló la medida. Fuente: Bloomberg (BCRA, Buenos Aires Times, Buenos Aires Herald, Central Banking) — análisis editorial Sudameris

Las ventas minoristas estadounidenses cayeron 0,6% en julio, su primera contracción en nueve meses y la mayor en 14 meses, tras un alza sin revisar de 0,2% en junio, según informó la Oficina del Censo del Departamento de Comercio. El consenso de economistas relevado por Reuters proyectaba un avance de 0,1%, con estimaciones en un rango de -0,5% a +0,7%; en términos interanuales las ventas crecieron 5,0%. Las ventas minoristas subyacentes —que excluyen automóviles, combustible, materiales de construcción y servicios de alimentación, y constituyen el insumo más directo del componente de consumo del PIB— retrocedieron 0,4% frente a una expectativa de +0,3% y a un alza revisada a la baja de 0,4% en junio. Los factores identificados fueron la extinción del impulso de devoluciones impositivas extraordinarias, el efecto base por el adelanto del Prime Day de Amazon de julio a junio junto con promociones competidoras, y el retroceso de los precios de la gasolina. Con el IPC subiendo 0,1% en julio, los economistas atribuyeron la caída a una contracción de volúmenes. A nivel de componentes, la caída fue liderada por los minoristas no presenciales con -2,2%, seguidos por concesionarias de automóviles y repuestos con -1,8%, estaciones de servicio con -0,9% y electrónica y electrodomésticos con -0,5%. En contraste, las ventas de indumentaria rebotaron 1,9% por el inicio del ciclo escolar y los servicios de alimentación y bebidas —único componente de servicios del informe y referencia habitual de las finanzas de los hogares— avanzaron 0,5% tras 0,4% en junio. El Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 51,0 en agosto desde 55,2 en julio, interrumpiendo dos meses consecutivos de mejora. En cuanto a la política monetaria, la herramienta FedWatch de CME asignaba una probabilidad de 69,4% a que la Fed mantenga su tasa de referencia en el rango de 3,50%-3,75% en la reunión del 15 y 16 de septiembre, con 30,6% de probabilidad de suba, frente a 33,9% el jueves previo y 50,0% un mes atrás. Goldman Sachs recortó su proyección de crecimiento del PIB del tercer trimestre en 0,5 puntos porcentuales hasta 2,2%; el consumo privado podría desacelerar por debajo de 2% anualizado desde un ritmo de 3,2% en el segundo trimestre, en el que la economía creció 1,5%. Un informe separado del Censo mostró inventarios empresariales sin variación en junio, factor que varios economistas señalaron como potencial compensación vía reposición de existencias. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los operadores anticipan que el costo de fondeo suba más rápido en Japón, Canadá, la eurozona y el Reino Unido que en Estados Unidos durante los próximos doce meses, en un cambio de régimen respecto del ciclo dominado por la Reserva Federal de los últimos años. De los 32 mercados de swaps que releva Bloomberg, dos tercios descuentan subas de tasa de interés, con Corea del Sur a la cabeza con más de 100 puntos básicos incorporados en precios. En agregado, el mercado descuenta cerca de 400 puntos básicos de alzas acumuladas en siete grandes economías en el plazo de un año. Los factores subyacentes son la presión superpuesta de mayores precios del petróleo derivados del conflicto con Irán, gasto público elevado y un ciclo de inversión en inteligencia artificial que amplifica la demanda de chips, energía y trabajo; la inflación en el conjunto de países de la OCDE alcanzó recientemente un máximo de dos años. El desempeño de los mercados de renta fija ya refleja este reprecio. La deuda soberana surcoreana acumula una pérdida cercana al 9% en el año medida en moneda local, el peor resultado entre los 44 mercados de bonos que sigue Bloomberg, mientras los bonos japoneses caen aproximadamente 4%. En Europa, el rendimiento del bono francés a 10 años alcanzó el viernes su nivel más alto desde 2009, en tanto que los rendimientos alemán e italiano subieron más de 30 puntos básicos en lo que va del año, presionados por mayores costos energéticos y una expansión del gasto en defensa. En Estados Unidos, los operadores dejaron de descontar plenamente una suba de la Fed para este año a medida que se moderaron las preocupaciones inflacionarias, aunque el rendimiento del Tesoro a 10 años acumula un alza cercana a 50 puntos básicos en 2026 y la reciente subasta a 30 años se colocó al costo de financiamiento más elevado en décadas en un contexto de deterioro del déficit fiscal. Iain Stealey, director de inversiones internacional de renta fija de JPMorgan Asset Management, declaró preferencia por deuda europea sobre la estadounidense, con énfasis en el tramo corto y en gilts, señalando que a su juicio el mercado descuenta un endurecimiento excesivo del Banco de Inglaterra. Fuente: Bloomberg (The Economic Times, Canadian Mortgage Trends, EuropeSays) — análisis editorial Sudameris

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) del Banco Central del Paraguay (BCP) se ubicó en 42,99 puntos en julio, una mejora mensual de 1,76 puntos frente a los 41,23 puntos de junio, aunque permaneció por debajo del umbral neutral de 50 puntos. En términos interanuales el indicador retrocedió 4,81 puntos respecto de los 47,80 puntos de julio de 2025. La descomposición muestra una divergencia persistente entre presente y expectativas: el Índice de Situación Económica (ISE) alcanzó 32,42 puntos, con un avance mensual de 2,17 puntos desde 30,25 puntos, pero sin variación interanual; el Índice de Expectativas Económicas (IEE) se situó en 53,55 puntos, 1,34 puntos por encima de junio y por encima del umbral de 50, aunque 9,62 puntos por debajo de los 63,17 puntos registrados un año atrás. Dentro del ISE, la percepción sobre la situación económica del hogar registró el mayor avance mensual, con 4,50 puntos hasta 40,88 puntos, mientras la percepción sobre la situación del país subió 2,38 puntos hasta 22,38 puntos y la valoración de la situación personal retrocedió 0,38 puntos hasta 34 puntos. En el componente de expectativas, la percepción sobre el país aumentó 4,13 puntos hasta 46,63 puntos, la personal avanzó 0,13 puntos hasta 55,88 puntos y la referida al hogar cedió 0,25 puntos hasta 58,13 puntos, con retrocesos interanuales en los tres componentes. La capacidad de ahorro declarada se deterioró: el 13,50% de los encuestados señaló posibilidades de ahorrar, frente al 15% de junio y al 18,25% de julio de 2025, equivalente a caídas de 1,50 y 4,75 puntos porcentuales respectivamente. La predisposición a adquirir bienes durables se mantuvo baja: vivienda 3% (+1,25 p.p. mensual), motocicletas 2,25% (+0,50 p.p.), electrodomésticos 6% (-0,75 p.p. mensual, +1,75 p.p. interanual) y automóviles 1,75% (-0,25 p.p. mensual, -0,50 p.p. interanual). Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El petróleo cerró el jueves con caídas superiores al 2%, revirtiendo una semana de alzas, ante señales de debilitamiento de la demanda global y una fuerte acumulación de inventarios en Estados Unidos. Los futuros del Brent terminaron US$ 1,91 o 2,15% más bajos en US$ 87,07 por barril, tras un rally de seis ruedas, mientras el West Texas Intermediate cerró con una baja de US$ 2,02 o 2,4% en US$ 81,25 por barril, después de cinco sesiones al alza; ambos referenciales habían perdido más de 3,5% en el intradía. La Administración de Información Energética informó que los inventarios comerciales de crudo estadounidenses aumentaron 17,4 millones de barriles hasta 424,4 millones en la semana terminada el 7 de agosto —el mayor incremento semanal desde enero de 2023 y el nivel más alto desde el 5 de junio— en un contexto de caída de exportaciones. La OPEP recortó su proyección de crecimiento de la demanda mundial para 2026 a 580.000 barriles diarios (b/d), y la Agencia Internacional de Energía elevó su estimación de contracción del consumo a 1,6 millones de b/d desde 1 millón de b/d el mes previo, atribuyendo el ajuste a precios más altos y restricciones de oferta derivadas de la guerra. Las pérdidas se moderaron luego de que la agencia Saba, controlada por los hutíes de Yemen, reportara un ataque con dos drones contra la refinería de Saudi Aramco en Jazan, instalación con capacidad para producir 250.000 b/d de diésel de ultra bajo azufre según la propia compañía; la noticia llevó los márgenes de refinación de diésel a un máximo histórico. En el frente geopolítico, el secretario de Defensa estadounidense Pete Hegseth afirmó que el bloqueo sobre puertos iraníes puede mantenerse el tiempo que sea necesario, mientras una fuente iraní de alto nivel indicó que no hay avances en las negociaciones para reactivar el acuerdo interino de junio. El secretario de Energía de EE.UU., Chris Wright, estimó que unos 9 millones de b/d se movilizan semanalmente por el estrecho, en tanto los datos de navegación mostraron que los cruces de buques excluyendo portacontenedores cayeron a cinco el miércoles, mínimo en tres semanas, frente a los 125 a 140 buques diarios previos al conflicto. Contribuyó además a la estrechez del mercado la caída de las exportaciones marítimas de derivados de Rusia en julio por mantenimientos no programados tras ataques con drones ucranianos, incluida la refinería de Orsk, cuya reparación podría demandar hasta seis meses. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El jefe recientemente designado de la unidad paramilitar Basij de Irán, Hossein Taeb, afirmó el jueves que el Estrecho de Ormuz está "bajo el control y la gestión" de la República Islámica, un día después de que el presidente estadounidense Donald Trump declarara que Estados Unidos tiene "control total" de la vía navegable, según la agencia semioficial Fars. El comando militar conjunto iraní Khatam al-Anbiya sostuvo posteriormente que ningún buque puede transitar el estrecho sin autorización de Teherán y calificó de infundadas las afirmaciones estadounidenses sobre el tránsito normal de embarcaciones. Tras el inicio de la guerra el 28 de febrero con ataques de Estados Unidos e Israel sobre Irán, Teherán cerró efectivamente el estrecho, por el cual se embarcaba previamente un quinto del petróleo y del gas natural licuado (GNL) mundial, mientras Washington impuso un bloqueo naval sobre embarcaciones y puertos iraníes. El acuerdo interino alcanzado en junio, que declaraba un alto el fuego permanente y llamaba a un retorno rápido a la libertad de navegación en el Golfo, se desarmó semanas después con acusaciones cruzadas de incumplimiento: Irán reanudó ataques limitados contra buques y Estados Unidos retomó bombardeos sobre provincias del sur iraní. Mohammad Mokhber, asesor del líder supremo Mojtaba Khamenei, señaló en X que la estrategia sería de "guerra ofensiva" si no se cumplen las condiciones de Teherán, y sostuvo que la vía más duradera hacia un nuevo orden regional pasa por implementar el mecanismo económico-securitario de Ormuz con independencia de las garantías militares de Washington, en aparente referencia a un acuerdo previsto entre Irán y Omán para organizar el tránsito. El funcionario político-militar Rasoul Sanaei-Rad añadió que Irán no reabrirá el estrecho hasta que la contraparte cumpla sus compromisos bajo el acuerdo interino. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameri

La intervención coordinada entre Japón, el Tesoro de Estados Unidos y Corea del Sur ejecutada el 30 y 31 de julio —la primera acción conjunta de este tipo desde 1998— impulsó al yen aproximadamente 5% entre fines de julio y comienzos de agosto, tras un episodio de intervención unilateral récord de Japón en abril-mayo que no logró revertir la tendencia. La moneda se recuperó desde un mínimo de 40 años de 163,99 por dólar hasta alcanzar 155,20, pero posteriormente se debilitó de nuevo por encima del nivel de 159. El repricing de expectativas de política monetaria añadió 25 puntos básicos de alzas descontadas para este año, y los mercados asignan actualmente una probabilidad de 76% a un incremento de la tasa de interés del Banco de Japón en septiembre, según datos de Tokyo Tanshi, frente a 24% el 30 de julio. El detonante del movimiento fue el planteo del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, instando a Japón a acompañar la intervención con "política y fundamentos", interpretado como una presión para que la primera ministra Sanae Takaichi module su postura expansiva y habilite el alza de tasas. Bajo el nuevo esquema operativo, Japón puede obtener dólares contra sus tenencias de Treasuries mediante la facilidad de repo FIMA de la Reserva Federal en lugar de venderlas, mecanismo que según State Street Investment Management opera como señal de compromiso político para fijar un techo en torno a 160 en el par dólar-yen. Mizuho Securities adelantó su escenario base para la próxima alza a septiembre y elevó su proyección de tasa terminal a 1,75% desde 1,50%. Persisten como contrapeso las preocupaciones por el déficit fiscal japonés y los recortes tributarios sin financiamiento, que presionan al alza los rendimientos de deuda soberana. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

En su columna Capital Account del 13 de agosto, el comentarista económico jefe del Wall Street Journal, Greg Ip, sostiene que el mercado accionario está descontando una aceleración de la economía estadounidense que no se trasladaría al empleo. La pieza toma como punto de partida una encuesta informal realizada por Patrick Collison, director ejecutivo de la firma de pagos digitales Stripe, entre sus 1,5 millones de seguidores en X: de las aproximadamente 13.000 respuestas obtenidas, el promedio proyecta que el crecimiento económico se duplique en los próximos cinco años hasta un 4,3% anual y que el empleo caiga alrededor de 8%, configuración que el autor caracteriza como el escenario de inteligencia artificial. El argumento se apoya en la divergencia observada entre indicadores de actividad y de mercado laboral: el Departamento de Trabajo reportó una pérdida de 23.000 puestos en julio con una tasa de desempleo de 4,1%, mientras el crecimiento de las utilidades de las empresas del S&P 500 se aceleró a 13% desde 8%, en un mercado impulsado por los nombres vinculados a la inteligencia artificial. La lectura implícita es que el gasto en IA sostiene la valuación bursátil y el PIB mientras la productividad absorbe la brecha, un patrón que reduce la elasticidad del empleo respecto del crecimiento. Fuente: The Wall Street Journal— análisis editorial Sudameris

Los inversores extranjeros retiraron recursos de las acciones brasileñas el martes al ritmo más acelerado en más de cinco años, en un contexto en que la incertidumbre en torno a la elección presidencial incrementa la cautela sobre la trayectoria del déficit fiscal y el desempeño de la economía. En la rueda del 11 de agosto, cuando el Ibovespa retrocedió 2,50%, la salida neta de capital externo en el segmento de acciones de B3 alcanzó R$ 4,7 mil millones, la mayor retirada diaria registrada desde 2021. En el acumulado del mes, los flujos netos negativos de inversores extranjeros en B3 totalizan R$ 11,93 mil millones en apenas siete ruedas, lo que posiciona a agosto como el segundo mes con mayor salida de recursos externos en 2026, detrás únicamente de mayo. A pesar del deterioro reciente, el saldo acumulado del año se mantiene en terreno positivo en aproximadamente R$ 5,4 mil millones. El movimiento se registró en simultáneo con presión en el mercado cambiario, en un patrón de reducción de exposición a activos brasileños previo al calendario electoral. Fuente: Bloomberg con cifras corroboradas en prensa financiera brasileña — análisis editorial Sudameris

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos aumentó 0,1% en julio, en línea con las expectativas, tras la caída de 0,4% de junio que había sido la primera contracción mensual en seis años. En los doce meses a julio el IPC avanzó 3,4%, frente a 3,5% en junio. El componente de vivienda subió 0,1% y explicó aproximadamente dos tercios del alza mensual, contenido por un desplome de 3,3% en tarifas de hoteles y moteles —vinculado al cierre del Mundial de la FIFA— que compensó el aumento de 0,3% en el alquiler equivalente del propietario. Los precios de gasolina cayeron 2,9% tras el retroceso de 9,7% de junio, y los alimentos subieron 0,1%, con precios de supermercado en -0,1% por caídas de 1,5% en cerdo (la mayor desde noviembre de 2023) y 1,6% en carne molida (la mayor desde septiembre de 2020), rubro que sin embargo acumula un alza interanual de 9,0%. Excluyendo alimentos y energía, el IPC subyacente aumentó 0,2% tras permanecer sin cambios en junio, con un avance interanual de 2,5%. El núcleo estuvo impulsado por un repunte de 0,4% en precios de salud, un alza de 2,2% en tarifas aéreas y una recuperación de 1,4% en commodities de tecnología de la información, con computadoras, periféricos y asistentes de hogar inteligente en +3,5%. Los precios de bienes subyacentes subieron 0,2% tras dos caídas mensuales consecutivas, lo que según algunos economistas apunta al traspaso de mayores costos de distribución más que a efectos arancelarios residuales. Los salarios promedio por hora ajustados por inflación cayeron 0,2% interanual en julio y se mantienen planos o en descenso desde abril. Tras el dato, los mercados descontaban aproximadamente 38% de probabilidad de un alza de tasa de interés en la reunión de septiembre, desde 48,4% el martes. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Índice de Precios al Productor (IPP) de demanda final de Estados Unidos se mantuvo sin cambios en julio, por debajo del consenso de +0,2%, tras una caída revisada de 0,1% en junio (previamente reportada como -0,3%), informó la Oficina de Estadísticas Laborales. En los doce meses a julio el IPP avanzó 4,7%, desacelerando desde 5,5% en junio. Los precios de bienes cayeron 0,7% tras el retroceso de 1,4% del mes anterior, con energía -3,1% y gasolina mayorista -5,7%; los alimentos bajaron 0,9%, con hortalizas frescas y secas -34,9% y un desplome récord de 73,0% en la lechuga en el marco de un brote de ciclosporiasis, que más que compensó el alza de 37,0% en huevos. Los servicios subieron 0,2% tras +0,5%, impulsados por un salto de 6,5% en comisiones de gestión de carteras y contenidos por caídas de 3,4% en tarifas aéreas y 1,8% en flete por carretera. La medida estrecha que excluye alimentos, energía y servicios comerciales aumentó 0,4% tras +0,1% en junio. En paralelo, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo estatal aumentaron 9.000 hasta 209.000 en la semana terminada el 8 de agosto, por encima de la estimación de 204.000, mientras las solicitudes continuas —aproximación al ritmo de contratación— cayeron 22.000 hasta 1,777 millones en la semana al 1 de agosto. La combinación de inflación mayorista contenida y un mercado laboral de baja rotación redujo las apuestas de endurecimiento monetario: la herramienta FedWatch de CME asignaba una probabilidad de 67,6% a que la Reserva Federal mantenga su tasa de interés de referencia en el rango de 3,50%-3,75% en la reunión del 15 y 16 de septiembre, con 32,4% de probabilidad de alza, frente a 40,6% el miércoles y 55% una semana antes. Sobre la base de los datos de IPC e IPP, los economistas proyectan un repunte de 0,1% en el índice de precios PCE de julio —equivalente a 3,6% interanual— y un alza de 0,2% en el PCE subyacente, con estimaciones interanuales en el rango de 3,3% a 3,4%. Fuente: Reuters y CNBC — análisis editorial Sudameris

El Estimador de Cifras de Negocios (ECN) del Banco Central del Paraguay registró una variación interanual de 4,1% en junio de 2026, por encima del ritmo observado en los meses previos, con lo cual el crecimiento acumulado del primer semestre se ubicó en 4,5%. El resultado marca una recuperación frente a la desaceleración de mayo, cuando el indicador había avanzado apenas 0,5% interanual, y se compara con el 3,0% de abril. El ECN es un indicador sintético de corto plazo que mide la evolución de las ventas en términos constantes de determinadas ramas de la actividad económica —manufactura, comercio y servicios— a partir de las declaraciones presentadas ante la Dirección Nacional de Ingresos Tributarios (DNIT), por lo que funciona como aproximación de la demanda interna. El desempeño de junio estuvo explicado por los aportes positivos de los servicios, la actividad comercial y las manufacturas. Dentro del comercio, el informe identifica una recuperación del impulso en varios segmentos minoristas y mayoristas. La lectura del ECN acompaña la trayectoria expansiva reflejada en el Indicador Mensual de la Actividad Económica del Paraguay (IMAEP), que en meses previos había mostrado crecimientos acumulados en torno al 5%. Los datos son preliminares y están sujetos a revisión en las publicaciones posteriores del BCP. Fuente: MarketData— análisis editorial Sudameris

Al cierre de julio de 2026, Argentina se mantuvo como el principal destino de las exportaciones registradas de Paraguay, con una participación de 41,6% del total y un valor de US$ 3.279,3 millones, equivalente a un incremento interanual de 52,6%, según el Reporte de Comercio Exterior del Banco Central del Paraguay (BCP). Los principales rubros embarcados hacia ese mercado fueron los granos de soja, la energía eléctrica y las autopartes, una composición que combina materia prima agrícola con manufacturas vinculadas a cadenas industriales regionales. Las exportaciones totales del país alcanzaron US$ 12.133,7 millones en el acumulado enero-julio, con un alza de 25,2% interanual; de ese monto, las exportaciones registradas representaron el 65% con US$ 7.884,3 millones (+20,5%), las reexportaciones US$ 3.071,8 millones (+18,4%) y las otras exportaciones US$ 1.177,6 millones (+113,0%). El desempeño por niveles de procesamiento muestra que el avance de 20,5% en las exportaciones registradas se explicó principalmente por los productos primarios, las manufacturas de origen industrial y las manufacturas de origen agropecuario, mientras que el componente de combustibles y energía —asociado a los envíos de energía eléctrica— registró una incidencia negativa. Los productos primarios totalizaron US$ 3.151,5 millones (+40%), con la soja como principal aportante, seguida por el trigo y el resto de semillas y frutos oleaginosos. Las manufacturas de origen agropecuario alcanzaron US$ 2.767,9 millones (+6,1%), impulsadas por mayores envíos de aceite y harina de soja. Los embarques de soja en grano sumaron US$ 2.648,6 millones (+49%) con 6.831,1 mil toneladas (+40,8%), concentrando Argentina el 91,4% del valor exportado y Brasil el 8,1%. En contrapartida, la carne bovina excluidas menudencias retrocedió 7,4% hasta US$ 1.120,5 millones, con un volumen de 162,2 mil toneladas (-23,7%). Fuente: MarketData; datos del Reporte de Comercio Exterior del BCP verificados vía ABC Color — análisis editorial Sudameris

El índice de precios al consumidor estadounidense registró un aumento desestacionalizado de 0,1% en julio, tras la caída de 0,4% de junio —el primer descenso mensual en seis años—, situando la tasa interanual en 3,4% desde 3,5%, según la Bureau of Labor Statistics. El IPC core, que excluye alimentos y energía, subió 0,2% mensual tras haber permanecido sin cambios en junio, con una lectura interanual de 2,5% frente a 2,6% en junio. Todas las cifras coincidieron con el consenso de Dow Jones y con las encuestas de economistas de Reuters. Los precios de energía cayeron otro 1,5% mensual tras el descenso de 5,7% de junio, aunque el sector conserva un alza interanual de 14,7% luego de las fuertes subidas de meses previos —incluido el salto de 10,9% de marzo, inmediatamente posterior al inicio de los ataques contra Irán. Alimentos y vivienda registraron incrementos de 0,1% cada uno; el componente de vivienda explicó aproximadamente dos tercios del aumento del índice general, contenido por una caída de 2,8% en alojamiento fuera del hogar, mientras la medida de alquiler equivalente al propietario subió 0,3%. Vehículos nuevos avanzaron 0,1%, usados 0,4%, atención médica 0,4% y tarifas aéreas aceleraron 2,2%. La reacción del mercado fue moderada y consistente con un escenario de pausa monetaria prolongada. Los futuros de índices bursátiles recortaron ligeramente sus ganancias tras la publicación —E-minis del Dow +0,3%, del S&P 500 +0,5% y del Nasdaq 100 +1%—, mientras los rendimientos del Tesoro cedieron en toda la curva: el bono a dos años, sensible a expectativas de tasa de interés, retrocedió 4,2 puntos básicos hasta 4,176% y el de referencia a diez años cedió 3,2 puntos básicos hasta 4,652%. El índice dólar (DXY) descendió 0,1% hasta 99,66. En el mercado de futuros de fondos federales, la probabilidad implícita de mantener la tasa de política en el rango vigente de 3,50%-3,75% en la reunión del 15 y 16 de septiembre se situó en torno a 55%, con variación mínima respecto al nivel previo al dato; el indicador FedWatch de CME reflejó una probabilidad de subida de 42%. En la reunión de julio, el FOMC votó 9 a 3 por mantener la tasa sin cambios, con los tres disidentes favoreciendo un alza. Ellen Zentner, estratega económica jefe de Morgan Stanley Wealth Management, señaló que la inflación en línea mantiene intacta la narrativa de "no hay necesidad de subir tasas" instalada tras el reporte de empleo de la semana previa, que arrojó una pérdida neta de puestos en julio, aunque advirtió que habrá otra ronda de datos de inflación antes de la reunión de septiembre. Lindsay Rosner, de Goldman Sachs Asset Management, calificó el reporte como un buen comienzo que fortalece el caso de una pausa en septiembre, mientras George Bory, de Allspring Global Investments, sostuvo que si bien los datos sugieren que el pico inflacionario podría estar superado, es prematuro declarar el todo despejado porque parte de las cifras subyacentes siguen elevadas y mucho depende de los precios del petróleo y de Medio Oriente. Los economistas anticipan una aceleración del ritmo de aumentos de precios en agosto por el reciente encarecimiento del crudo, y el mercado desplazó hacia octubre o diciembre las mayores probabilidades de movimiento. Fuente: CNBC y Reuters — análisis editorial Sudameris

El índice de precios al productor de Japón avanzó 7,2% interanual en julio, por debajo del 7,4% proyectado por el mercado pero próximo al pico de 7,3% registrado en junio, según datos del Banco de Japón. En términos mensuales el índice subió 0,1%, tras un alza revisada de 0,5% en junio. La persistencia de presiones de precios refleja el amplio alcance de los aumentos: los precios de metales no ferrosos se dispararon 40,6% interanual en julio tras el salto de 39,3% de junio, mientras los productos químicos subieron 12,9% después de 15,1% el mes previo. El índice de precios de importación en yenes aumentó 29,1% interanual en julio, tras el 30,1% de junio, señal de que la debilidad de la divisa continúa elevando los costos importados y la inflación en sentido amplio. Los datos muestran que, a pesar del descenso de costos vinculados al petróleo en junio, la demanda asociada al auge de la inteligencia artificial, los elevados precios globales de metales y los mayores costos de materias primas derivados del conflicto en Medio Oriente sostuvieron el alza de precios en un rango extenso de bienes. La publicación llega en el contexto de una comunicación crecientemente hawkish del Banco de Japón, incluyendo el resumen de opiniones de la reunión de julio, en el que algunos miembros del directorio argumentaron por un ritmo más acelerado de subidas de tasa de interés para contener riesgos inflacionarios. El BoJ mantuvo la política sin cambios el mes pasado, pero advirtió que la inflación subyacente podría superar su objetivo ante presiones de precios en aumento. Los analistas proyectan un movimiento hasta 1,25% desde el 1% actual en la reunión de política del 17 y 18 de septiembre; fuentes consultadas por Reuters señalaron que una reciente intervención conjunta de Japón y Estados Unidos sobre el yen, junto con declaraciones del secretario del Tesoro estadounidense Scott Bessent manifestando su preferencia por una subida temprana, prácticamente aseguran la decisión de septiembre. Masato Koike, economista senior del Sompo Institute Plus, anticipó que la inflación mayorista volverá a acelerarse porque la renovada tensión en Medio Oriente está impulsando los precios del crudo, lo que elevará el costo de la energía y de otros bienes, y añadió que nuevas caídas del yen también podrían encarecer los precios de importación. La inflación core anual de Tokio —considerada indicador adelantado de la tendencia nacional— alcanzó 1,9% en julio, en aceleración respecto al mes anterior, mientras la inflación al consumidor nacional permaneció por debajo del objetivo de 2% por efecto de subsidios gubernamentales destinados a contener costos de combustibles. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los precios del petróleo cayeron el jueves ante el deterioro de las perspectivas de demanda global y el aumento de inventarios en Estados Unidos, interrumpiendo rachas alcistas previas. El Brent retrocedió USD 1,66 (1,9%) hasta USD 87,32 por barril a las 09:35 GMT, recortando las ganancias de las seis sesiones anteriores, mientras el West Texas Intermediate (WTI) cedió USD 1,62 (1,95%) hasta USD 81,65, tras avanzar durante cinco sesiones consecutivas. Los inventarios comerciales de crudo estadounidenses registraron su mayor incremento semanal desde enero de 2023 por el colapso de las exportaciones: subieron 17,4 millones de barriles hasta 424,4 millones en la semana terminada el 7 de agosto —el nivel más alto desde el 5 de junio— según la Energy Information Administration (EIA), frente a expectativas de una caída de 1,4 millones de barriles en la encuesta de Reuters. En el plano de proyecciones, la OPEP redujo su previsión de crecimiento de demanda mundial para 2026 a 580.000 barriles diarios (b/d) en su informe mensual, mientras la Agencia Internacional de Energía (AIE) elevó su estimación de contracción del consumo a 1,6 millones de b/d para este año, desde 1 millón de b/d el mes anterior, atribuyendo el ajuste a precios más altos y oferta restringida por la guerra entre Estados Unidos e Israel con Irán. El soporte para los precios proviene de las disrupciones de oferta en Medio Oriente y el Mar Negro. Una fuente iraní de alto nivel indicó el miércoles que no hubo avances en las conversaciones para revitalizar el acuerdo interino entre Estados Unidos e Irán pactado en junio ni para definir un cronograma de implementación. Los cruces de embarcaciones por el Estrecho de Ormuz, excluyendo buques portacontenedores, cayeron a cinco el miércoles —el nivel más bajo en tres semanas— según datos de Kpler. Giovanni Staunovo, analista de UBS, sostuvo que la fuerte acumulación de crudo en Estados Unidos constituye un factor adverso para los precios, aunque el espacio de caída debería permanecer limitado mientras los flujos por Ormuz se mantengan deprimidos. En paralelo, Rusia atacó el área portuaria de Izmail en la región sur de Odesa durante la noche, mientras un ataque con drones desencadenó un incendio en una zona industrial de Salavat, en la república rusa de Bashkortostán, sede de una gran refinería de petróleo. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El impacto de la inteligencia artificial sobre las series de inflación y mercado laboral que monitorea la Reserva Federal sigue siendo demasiado pequeño y contradictorio para mover la aguja de política monetaria, según el análisis de Mike Dolan. El informe de IPC de julio evidenció presión en precios de computadoras y equipamiento, y dentro de la Fed persiste el debate sobre el componente de "software y accesorios", que en el índice de PCE tiene una ponderación 30 veces superior a la del IPC. A comienzos de este año esa categoría explicó más de la mitad de la inflación anualizada de bienes core, que corría por encima de 5%, pese a representar apenas 1,2% de la canasta de PCE. Economistas de Morgan Stanley señalan que el reporte de julio indicó que las alzas de precios de bienes vinculadas a aranceles estarían tocando techo, efecto compensado por precios afectados por IA que empujan nuevamente al alza las categorías de bienes: electrónicos mostraron repunte y computadoras personales y periféricos subieron 3,5% en el mes, probablemente por los aumentos de Apple. El segmento de "hardware y servicios de tecnología de la información" pesa apenas algo menos de 2% de la canasta del IPC, muy por debajo de vivienda, alquileres y transporte, e incluso inferior a indumentaria. El impacto de mayor relevancia para la política monetaria se ubicaría en el otro mandato de la Fed —el empleo máximo—, donde el desplazamiento de trabajadores sesgaría la política en dirección opuesta si se materializa vía menor crecimiento salarial y demanda de hogares. La firma de reubicación Challenger, Gray and Christmas informó que los recortes de empleo planificados por empleadores estadounidenses cayeron 27% hasta 33.429 en julio, el nivel más bajo en dos años, aunque los anuncios de despidos siguen concentrados en el sector tecnológico. Estrategas de Deutsche Bank apuntan que la encuesta de Challenger atribuye a la IA entre 30% y 40% de todos los recortes de empleo de los últimos tres meses cuando se declararon motivos, y el propio informe indica que la tecnología lideró como razón —citada en un tercio de los despidos anunciados— por quinto mes consecutivo. El efecto se extiende más allá del sector tecnológico: seguros y otros servicios financieros muestran nóminas en caída, con más de 80.000 puestos menos en seguros durante el último año. Una de las mesas de trabajo del presidente de la Fed, Kevin Warsh, sobre productividad y empleo abordará específicamente la cuestión, pero para la reunión de septiembre los datos permanecen demasiado difusos para inclinar la discusión en cualquier dirección. Fuente: Reuters (ROI: Reuters Open Interest, columna de opinión) — análisis editorial Sudameris

El Poder Ejecutivo solicitará al Congreso una autorización en el Presupuesto General de la Nación 2027 para elevar el límite de déficit fiscal fijado en 1,5% del PIB por la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) de 2013, con el objetivo de regularizar deudas atrasadas con proveedores del Estado. Según declaraciones del ministro de Economía y Finanzas, Óscar Lovera, el stock de obligaciones reconocidas al 31 de diciembre asciende a USD 1.270 millones, de los cuales unos USD 1.050 millones corresponden a proveedores de medicamentos y servicios del sector salud y aproximadamente USD 220 millones a contratistas de rutas e infraestructura. El nuevo plan financiero proyecta un déficit de 3,2% del PIB para 2026 y de 3,9% para 2027 —frente al 1,5% presupuestado originalmente para el ejercicio en curso—, cifra que se reduciría a 1,9% en 2027 una vez saldados los pasivos arrastrados. El deterioro se atribuye a la desaceleración de los ingresos tributarios derivada de la apreciación del guaraní y a menores transferencias provenientes de Itaipú y Yacyretá. El canal de transmisión hacia el costo de financiamiento opera por dos vías. La primera es el efecto desplazamiento: analistas de la consultora Mentu advierten que si el Tesoro recurre a emisión de bonos en el mercado local, competiría por recursos con el sector privado, ralentizando la convergencia a la baja de las tasas de interés de los préstamos corporativos y minoristas. La segunda es la carga de intereses futura, que reduce el espacio fiscal disponible para inversión en infraestructura y capital humano, en un contexto donde la formación bruta de capital público ya descendió a 1,6% del PIB en 2025 desde 2,9% en 2022. La deuda pública paraguaya alcanzaba USD 21.781,2 millones en abril, equivalente a 36,2% del PIB, y el déficit de 2025 cerró en USD 1.047 millones (2,0% del PIB) según el MEF, con una proyección de crecimiento económico de 4,5% para el ejercicio. Fitch Ratings mantiene la calificación soberana en BB+, un escalón por debajo del grado de inversión, y ya había advertido en abril sobre presiones fiscales crecientes y sobre el déficit de la Caja Fiscal, que acumuló G. 1,31 billones (USD 216 millones) en el primer semestre de 2026 pese a la reforma previsional de marzo. Fuente: MarketData — datos verificados vía EFE/Infobae, Última Hora, ABC Color y Fitch Ratings — análisis editorial Sudameris

Las exportaciones de carne bovina paraguaya operan bajo una dinámica de sustitución precio-volumen. Según los datos de comercio exterior del BCP al cierre de julio, los envíos cayeron 7,4% en valor hasta USD 1.120,5 millones, con una contracción de 23,7% en volumen embarcado, mientras el precio promedio de exportación se elevó de USD 5.691 a USD 6.910 por tonelada —un incremento de 21,4% interanual que absorbió gran parte del deterioro de cantidades. Las cifras del Servicio Nacional de Calidad y Salud Animal (Senacsa) son consistentes con esta lectura: 162.605.812 kilogramos exportados entre enero y julio por USD 1.124 millones, con caída de 24,63% en volumen frente a los 215.748.875 kilogramos de 2025 y de 9% en divisas frente a los USD 1.235 millones del período comparable, con un precio promedio de USD 6.915 por tonelada contra USD 5.727 un año antes. El mes de julio marcó el mejor desempeño mensual del ejercicio tanto en volumen como en generación de divisas, con 30.224.900 kilogramos embarcados por USD 223 millones, tras un junio que ya había mostrado recuperación con 26.023.992 kilogramos y USD 191 millones. En la distribución de mercados, Chile se mantuvo como principal comprador con 50.162.246 kilogramos por aproximadamente USD 352 millones, seguido por Israel (26.033.348 kilogramos, USD 212 millones), Estados Unidos (30.097.454 kilogramos, USD 176 millones), Taiwán (21.081.042 kilogramos, USD 149 millones) y Brasil (7.215.657 kilogramos, USD 54 millones). Los datos del BCP asignan participaciones de 31,4% a Chile, 18,8% a Israel y 15,7% a Estados Unidos sobre el valor exportado. Paraguay mantuvo presencia en aproximadamente 50 mercados hasta julio, tras haber cerrado el primer semestre con la pérdida de ocho destinos activos en 2025 —entre ellos Egipto, Angola, Libia y Georgia—, redirigiendo embarques hacia plazas de mayor valor unitario. Fuente: MarketData — datos verificados vía BCP (informe de comercio exterior), Senacsa vía ABC Color y Forbes Agro — análisis editorial Sudameris

El guaraní se consolida como una de las divisas de mayor apreciación en América Latina durante 2026, con un avance en torno al 10,9% en lo que va del año según datos de Bloomberg, ubicándose detrás del peso colombiano (+20,35%) y por delante del colón costarricense (+10,64%). La cotización oficial del BCP cerró el 3 de agosto en 5.961,64 guaraníes por dólar, frente a los 6.227,60 con que inició el ejercicio, y las casas de cambio locales operaron entre 5.990 y 6.000 guaraníes por unidad. Se trata del tercer nivel más bajo del dólar en siete años. Los factores identificados por analistas de mercado son fundamentalmente de cuenta corriente y de percepción de riesgo antes que de diferencial de tasa de interés: el mayor ingreso de divisas por el repunte exportador de soja y derivados, la expansión de los envíos bajo régimen de maquila, y una demanda internacional creciente de instrumentos en moneda local tras la incorporación de bonos en guaraníes a índices internacionales. En el plano del riesgo soberano, Paraguay cerró julio en el tercer lugar del ranking regional del EMBI de JP Morgan con 106 puntos básicos, detrás de Uruguay (68 pb) y Chile (94 pb), y por delante de Perú (113 pb), Guatemala (122 pb), Panamá (123 pb) y Costa Rica (127 pb). La compresión del spread soberano reduce el costo marginal de financiamiento externo y refuerza el atractivo relativo de los activos locales. En materia de expectativas, los agentes económicos consultados por el BCP proyectan un tipo de cambio de G. 6.300 para el cierre del año, lo que implicaría una corrección al alza desde los niveles actuales. La apreciación no es neutral en términos distributivos: abarata las compras internacionales denominadas en guaraníes y alivia la carga de pagos en dólares, pero comprime los ingresos en moneda local de los sectores exportadores —motivo por el cual la Cámara de Industrias Sustentables del Paraguay (CISPY) solicitó en abril una intervención más intensa del BCP en la administración del tipo de cambio— y desacelera la recaudación tributaria vinculada al comercio exterior. Fuente: MarketData — datos verificados vía Bloomberg Línea, EFE/BCP y La Nación — análisis editorial Sudameris

El comercio exterior paraguayo acumuló un superávit de USD 679,1 millones entre enero y julio de 2026, frente al déficit de USD 462,9 millones registrado un año atrás. Según el informe de comercio exterior del BCP, la reversión se explica por el diferencial de crecimiento entre exportaciones e importaciones: las ventas externas totales avanzaron 25,2% hasta USD 12.133,7 millones, mientras las compras crecieron 12,8% hasta USD 11.454,6 millones. Los productos primarios encabezaron el desempeño con un alza de 40% hasta USD 3.151,5 millones, con la soja aportando USD 2.648,6 millones (+49% en valor y +40,8% en volumen, hasta 6,83 millones de toneladas) y Argentina concentrando el 91,4% de esos envíos. Las Manufacturas de Origen Industrial (MOI) crecieron 35% hasta USD 1.313,6 millones, impulsadas por desperdicios de cobre, conductores eléctricos, manufacturas de aluminio e insecticidas, en tanto las Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) sumaron USD 2.767,9 millones (+6,1%), con aceite de soja (+23,1%) y harina de soja (+18,7%) como principales aportantes. El intercambio comercial total alcanzó USD 23.588,3 millones, 18,9% superior al mismo período de 2025. El resultado acumulado se mantiene positivo pese a que julio cerró con un déficit mensual de USD 96 millones, con exportaciones de USD 1.942,4 millones (+32% interanual) e importaciones de USD 2.038,4 millones (+30,6%). Del lado de las compras externas, las importaciones registradas totalizaron USD 11.230,3 millones (+13,6%), con las MOI concentrando el 80,6% del total por USD 9.048,7 millones —automóviles, equipos de procesamiento de datos y maquinaria electrónica entre los principales rubros—, mientras combustibles y lubricantes alcanzaron USD 1.265,3 millones (+24%), con gasoil por USD 757,5 millones (+26,7%) y naftas en alza de 19,2%. Por destino económico, las importaciones para uso interno sumaron USD 8.864,2 millones (78,9% del total, +8,2%) y las canalizadas vía Régimen de Turismo crecieron 39,3% hasta USD 2.366 millones. En la composición geográfica, Argentina absorbió el 41,6% de las exportaciones registradas (USD 3.279,3 millones, +52,6%), Brasil el 25,3% (USD 1.995,1 millones) y Chile el 6,4% (USD 503,8 millones); China se mantuvo como principal origen de las importaciones con 36,3% (USD 4.078,5 millones), seguida por Brasil (21,3%) y Estados Unidos (6,4%). Las exportaciones bajo régimen de maquila llegaron a USD 858,7 millones (+32,1%), con Brasil como destino del 61,4%. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El reciente salto de los rendimientos de los bonos estadounidenses de largo plazo a máximos históricos expuso una contradicción en el núcleo de la visión de la administración Trump sobre las tasas de interés. En su formulación más simple, el presidente Donald Trump se concentra en que la Reserva Federal baje su tasa de política monetaria, mientras el foco de larga data del secretario del Tesoro Scott Bessent es el rendimiento del Treasury a 10 años. Una Fed más laxa de lo que los mercados esperan podría satisfacer a Trump pero también empujar el rendimiento a 10 años al alza al reavivar las preocupaciones inflacionarias, precisamente el resultado que Bessent quiere evitar; para que ese rendimiento no siga subiendo, la Fed podría tener que endurecer su postura. Los mercados no descuentan recortes de tasa y la inflación se ha mantenido por encima de la meta de 2% de la Fed durante más de cinco años. Las dudas sobre la disposición de Kevin Warsh —que reemplazó a Jerome Powell como presidente de la Fed a fines de mayo— a subir tasas para contener la inflación, e incluso sobre su compromiso con la propia meta de 2%, han llevado el rendimiento del Treasury a 30 años por encima de 5,20%, su nivel más alto desde 2007, mientras el rendimiento real de los TIPS a 30 años superó el 3% el lunes, su mayor nivel desde 2008. Las tasas hipotecarias, que se fijan en referencia al rendimiento a 30 años, se ubican en su nivel más alto en más de un año. El rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó 4,75%, un máximo de 18 meses, frente al objetivo previamente expresado por Bessent de llevarlo por debajo de 4%. La guerra, los shocks energéticos, el amplio déficit fiscal federal y la incertidumbre del mercado sobre la reestructuración de la Fed impulsada por Warsh sugieren que ese objetivo no se materializará pronto, y un movimiento hacia 5% aparece como el riesgo más inmediato, lo que puede haber incidido en la decisión de Bessent de intervenir en el mercado cambiario para apoyar al yen japonés: si Tokio va a sostener su moneda, Washington preferiría que lo haga sin vender parte de los USD 1,14 billones en Treasuries que mantiene, lo que ayuda a explicar la acción coordinada y el uso inusual de una facilidad de la Fed poco utilizada. En el frente doméstico, la caída sorpresiva de las nóminas no agrícolas de julio, las revisiones a la baja de meses previos y las lecturas de inflación por debajo de lo previsto recortaron las expectativas de alzas: solo dos subas de un cuarto de punto porcentual en los próximos doce meses están plenamente incorporadas en los futuros de tasas, frente a tres hace algunas semanas. El informe del IPC de julio constituye el próximo obstáculo relevante: un dato fuerte podría poner plenamente a la vista un alza en septiembre y aliviar la presión en el tramo largo, mientras una sorpresa a la baja podría eliminar del todo un movimiento de la Fed el mes próximo pero alimentar temores de que la autoridad monetaria esté quedando rezagada, acercando el rendimiento a 10 años al 5%. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris