Fed Minutes Show Policymakers Split on How Tariffs Might Impact Inflation

Los precios del petróleo se encaminaban el viernes hacia una segunda semana consecutiva de ganancias, con un avance superior al 5% en el período, ante el desvanecimiento de las expectativas de una reapertura rápida del Estrecho de Ormuz. Los futuros de Brent operaban 18 centavos arriba en USD 93,96 por barril, mientras que el West Texas Intermediate subía 11 centavos hasta USD 86,94 por barril. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, declaró el jueves a CNBC que Washington impondrá "las sanciones más duras de la historia" contra Irán, en línea con la amenaza del presidente Donald Trump del miércoles de una operación económica "aplastante". Bessent afirmó desconocer el motivo del alza del crudo tras esas declaraciones, dado que la estrategia de "máxima presión económica" implicaba que probablemente no habría un retorno a ataques militares de gran escala. Los precios habían cedido significativamente durante las dos primeras semanas de agosto, cuando funcionarios estadounidenses sugirieron que un acuerdo con Teherán podía ser inminente; el endurecimiento de la posición de Washington ha dejado el futuro del tránsito marítimo por Ormuz en situación de profunda incertidumbre, con el tráfico de buques reducido a mínimos en medio de ataques con víctimas fatales. Janiv Shah, vicepresidente de análisis de mercados petroleros de Rystad Energy, señaló que ante la falta de avances diplomáticos el mercado está valuando nuevamente el fracaso de la vía negociada, y advirtió que la mayor presión se concentra en los productos refinados: los márgenes de refinación del diésel (diesel cracks) alcanzan máximos históricos ante temores de escasez de suministro inmediato, demanda sostenida e inventarios de amortiguación reducidos. Shah proyectó que, si bien el Brent podría moverse en un rango amplio según los escenarios, los mercados de productos sufrirán un impacto más significativo, con las restricciones de refinación y las preocupaciones de seguridad energética manteniendo elevados los márgenes. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

Los futuros de oro subieron 1,67% hasta USD 4.647,70 en las primeras operaciones del viernes, mientras que el metal al contado ganó 1,55% para operar en USD 4.588,08, acumulando un alza de 4,7% en las cinco ruedas de la semana y acercando a los futuros a máximos de tres meses. El avance se apoya en la volatilidad del mercado de bonos, un dólar más débil y la reactivación de las preocupaciones por el endeudamiento estadounidense. El anuncio del Tesoro de duplicar como mínimo las recompras de liquidez para deuda de 10 a 30 años presionó inicialmente a la baja los rendimientos y debilitó al dólar, impulsando la cotización del metal; la medida coincidió con el cruce de la deuda pública estadounidense por encima de USD 40 billones por primera vez. El movimiento representa una recuperación tras el fuerte retroceso desde los máximos históricos cercanos a USD 5.600 registrados este año y el peor desempeño trimestral desde 2013 en el trimestre cerrado en junio. Giovanni Staunovo, analista de commodities de UBS, indicó que el aumento de los niveles de deuda a escala global sumado a la debilidad sostenida del dólar debería llevar el precio a USD 5.400 por onza en los próximos 12 meses. Diane Garrett, presidenta ejecutiva de Hycroft Mining, sostuvo que el mercado interpreta las medidas como señal de que el costo y la duración de la carga de deuda serán factores determinantes de la política económica, lo que explica la rotación de reservas de los bancos centrales desde bonos del Tesoro hacia oro: la encuesta anual de reservas del World Gold Council publicada en junio arrojó que 89% de los encuestados espera un incremento de las tenencias globales de oro de bancos centrales en el próximo año, con un récord de 45% que anticipa aumentos en su propia institución y 1% que prevé reducciones. Theo Botoulas, CEO de Neo Energy Metals, señaló un consumo anual en niveles récord cercanos a 5.000 toneladas frente a una oferta que crece poco más de 1,5% anual. Entre los vientos en contra, Staunovo advirtió que el encarecimiento de la energía podría alimentar presiones inflacionarias y mantener cautelosos a los bancos centrales respecto de recortes de tasa de interés, sosteniendo los rendimientos; Rhona O'Connell, de StoneX, anticipó un retorno de la presión alcista sobre los rendimientos dada la fortaleza de la economía estadounidense, y David Morrison, de Trade Nation, planteó riesgo de corrección tras un rally de 10% desde los mínimos de varios meses, identificando USD 4.400 como nivel de soporte relevante. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, declaró el jueves que podría incrementar aún más las recompras de títulos públicos, en un intento por contener un mercado de deuda soberana que había comenzado a resistirse tras el anuncio sorpresivo del día previo. El miércoles el Tesoro comunicó que duplicará el tamaño de las recompras de títulos de mayor plazo durante el próximo trimestre, hasta al menos USD 4.000 millones por operación. "Vamos a aumentar el tamaño de la recompra", afirmó Bessent en una entrevista con CNBC, agregando que el monto podría superar los USD 4.000 millones por emisión. El rendimiento del bono a 30 años cedió el miércoles su mayor magnitud diaria desde octubre pasado, aunque hacia el jueves la mitad de ese movimiento se había revertido: el papel operaba en 5,24%, apenas unos 10 puntos básicos por debajo del máximo alcanzado el martes, el nivel más alto desde junio de 2007. Bessent —quien a comienzos de este mes ejecutó la primera intervención conjunta en el yen japonés en 15 años— sostuvo que el objetivo es respaldar la liquidez en un segmento de mercado poco negociado, particularmente en agosto, y que compite con un elevado volumen de emisión corporativa a rendimientos altos, incluida la vinculada a infraestructura de inteligencia artificial. Calificó de injustificado el reciente repunte de los rendimientos largos hacia máximos de casi dos décadas frente al dinamismo de la economía estadounidense, y señaló que junto al director de presupuesto de la Casa Blanca, Russell Vought, iniciará un nuevo esfuerzo de consolidación fiscal por instrucción del presidente Donald Trump, con ahorros potenciales de varios cientos de miles de millones de dólares. El anuncio se produjo un día después de que la deuda pública total superara el umbral simbólico de USD 40 billones. Los pagos de intereses acumulan casi USD 1,2 billones en lo que va del ejercicio fiscal, prácticamente igualando el total del año anterior con dos meses aún por transcurrir. Bessent atribuyó parte del deterioro del déficit a las devoluciones de aranceles tras el fallo de la Corte Suprema que los declaró ilegales —fenómeno que no se repetiría el próximo año al implementarse nuevos aranceles bajo otras normas comerciales— y a la caída de la recaudación corporativa por la deducción inmediata de inversiones en plantas y centros de datos bajo la ley tributaria republicana de 2025. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los envíos paraguayos de carne aviar alcanzaron USD 10,9 millones y 9.100 toneladas al mes de julio, con incrementos interanuales de 55,9% en valor y 47,7% en volumen, mientras que el valor unitario promedio mejoró 5,6% hasta USD 1.190 por tonelada. El presidente de la Asociación de Avicultores del Paraguay (AVIPAR), Néstor Zarza, atribuyó el desempeño a una producción en tendencia ascendente frente a una demanda interna ya abastecida, en un contexto de nuevas inversiones —incluida inversión extranjera directa— que próximamente comenzarán a incrementar la oferta. Zarza advirtió sobre el riesgo de saturación del mercado local si las exportaciones no acompañan el ritmo de expansión productiva: "se espera que los mercados de exportación vayan en aumento de manera a absorber estos aumentos en la producción". Por destino, Irak concentró el 36,3% del valor exportado con USD 3,9 millones y 2.800 toneladas, registrando alzas interanuales de 108,7% en valor y 128,1% en volumen. Vietnam se ubicó segundo con USD 1,6 millones, equivalente al 14,7% del valor total, y 2.500 toneladas que representaron el 27,9% del volumen embarcado. Kosovo adquirió relevancia con exportaciones cercanas a USD 1 millón, en un total de 20 mercados de destino durante el período. El comportamiento de precios fue dispar: el valor unitario cayó 8,5% en Irak y 5,2% en Vietnam, mientras que Curazao registró un promedio de USD 2.231 por tonelada, 21,7% superior al mismo período de 2025. El sector enfrenta adicionalmente riesgos sanitarios, con la influenza aviar generando sobrecostos por el fortalecimiento de las medidas de bioseguridad. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Paraguay exportó aproximadamente USD 350 millones en harina de soja y cerca de USD 355 millones en aceite de soja entre enero y junio de 2026, totalizando más de USD 700 millones en ingreso de divisas provenientes del segmento industrializado del complejo oleaginoso. El presidente de la Cámara Paraguaya de Procesadores de Oleaginosas y Cereales (Cappro), Raúl Valdez, señaló que el complejo soja en su conjunto generó cerca de USD 3.000 millones en divisas durante el primer semestre, y planteó como desafío estructural elevar la proporción de esos ingresos correspondiente a productos industrializados frente a la exportación de grano sin procesar. El desempeño se explica por una cosecha récord estimada en más de 12 millones de toneladas, demanda internacional sostenida y una recuperación de los precios internacionales del aceite; en este último rubro, el valor exportado creció por encima del volumen embarcado. La industria procesó unas 1,85 millones de toneladas durante el semestre, aproximadamente 12% por encima del mismo período del año anterior. En términos de volumen, los embarques hasta junio alcanzaron alrededor de 1,15 millones de toneladas de harina —con un crecimiento cercano al 15% interanual— y unas 320 mil toneladas de aceite. La matriz de destinos difiere marcadamente entre ambos productos: la harina de soja presenta una diversificación más amplia, con la Unión Europea, Chile, Perú y el Reino Unido concentrando aproximadamente tres cuartas partes de los envíos, mientras que en aceite India absorbe cerca de la mitad de las exportaciones, seguida por otros mercados asiáticos y regionales. Desde Cappro se indicó que el país podría procesar cerca del 30% de la cosecha si sostiene el ritmo actual de molienda, señalando capacidad industrial instalada aún subutilizada. En el mercado interno, el consumo de harina y aceite muestra una tendencia creciente impulsada por la expansión de la producción avícola, porcina y láctea, además del avance de los biocombustibles, aunque el grueso de la producción continúa orientado a la exportación. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Moderna y Merck informaron que su vacuna personalizada de ARN mensajero, Intismeran, redujo el riesgo de recurrencia y diseminación del melanoma en un ensayo de fase avanzada, administrada en combinación con Keytruda, la inmunoterapia de Merck. El análisis interino del estudio —que enroló a 1.137 pacientes de alto riesgo con melanoma en estadios IIB-IV resecado quirúrgicamente, aleatorizados a recibir hasta nueve dosis de Keytruda más la vacuna personalizada o Keytruda en monoterapia durante aproximadamente un año— cumplió tanto el objetivo primario de reducción de recurrencia como el secundario de prevención de metástasis. Se trata del primer resultado positivo de fase avanzada para una vacuna oncológica de ARNm y del primer estudio que demuestra que agregar un tratamiento a Keytruda supera a esa terapia sola. Las compañías no divulgaron resultados detallados, que se presentarán en un congreso médico, y aún no disponen de datos de supervivencia global. La reacción de mercado fue pronunciada: las acciones de Moderna llegaron a subir hasta 160%, sumando cerca de USD 40.000 millones de capitalización bursátil y alcanzando máximos de varios años, mientras Merck avanzó 12% y el Nasdaq Biotechnology Index escaló 5,2% hasta un récord. Analistas de Barclays estimaron el mes pasado que la terapia podría generar ventas anuales de aproximadamente USD 3.000 millones en melanoma hacia 2035, y J.P. Morgan considera que el lanzamiento en melanoma adyuvante será clave para el retorno de Moderna a la rentabilidad. El presidente de Moderna, Stephen Hoge, indicó que dada la designación de terapia innovadora el producto podría estar disponible tan pronto como el año próximo, y que ya existen conversaciones con reguladores; no se ha definido el precio. En enero las compañías habían reportado resultados de fase intermedia que mostraban una reducción de 49% en el riesgo de recurrencia o muerte a cinco años. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El presidente Donald Trump anunció el lanzamiento de lo que describió como "la operación económica más aplastante jamás emprendida contra país alguno" contra Irán, amenazando con severas penalidades financieras a cualquier nación que ayude a Teherán a eludir sanciones. En una publicación en Truth Social calificó la iniciativa como "guerra económica y aislamiento a una escala sin precedentes" y como un "D-Day económico", identificando como canales a cerrar de inmediato el contrabando de petróleo, las líneas de swap de divisas, las transferencias de efectivo, las casas de cambio, los registros navieros y las empresas de fachada. Advirtió que todo país cuyas instituciones financieras, empresas, aeropuertos o entidades gubernamentales ofrezcan un "salvavidas" a Irán enfrentará consecuencias económicas propias. El anuncio extiende la campaña de presión que la administración desarrolla desde abril bajo la denominación Operation Economic Fury. El canciller iraní Seyed Abbas Araghchi rechazó la amenaza calificándola de distracción respecto de la propia crisis estadounidense de deuda creciente y costos de interés al alza, acusó a Washington de "terrorismo económico" y advirtió que la campaña amenaza a la economía global y a la soberanía de terceros países. El viceministro de Relaciones Exteriores Kazem Gharibabadi afirmó que "la guerra militar no dio resultados, así que ahora le pusieron a su próximo fracaso el nombre de guerra económica", negando que la economía iraní esté al borde del colapso. El vocero de la cancillería china, Lin Jian, sostuvo que imponer sanciones y presión económica "no ayudará a resolver el problema". Mehrdad Sepahvand, ex asesor económico del Banco Central de Irán, señaló a CNBC que pese a la alta inflación y las condiciones recesivas no se observan compras de pánico ni corridas bancarias significativas tras casi seis meses de conflicto. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

Las minutas de la reunión del FOMC del 28 y 29 de julio mostraron que "varios" responsables de política monetaria estaban dispuestos a subir la tasa de interés y que "muchos" señalaron que un aumento sería necesario si la inflación no desciende hacia el objetivo del 2%. Quienes favorecían un alza inmediata argumentaron que las presiones de precios lucían generalizadas y que el Comité debía adoptar una postura más restrictiva, advirtiendo que no hacerlo arriesgaría "una secuencia de movimientos de endurecimiento más pronunciada y potencialmente más costosa en una etapa posterior". El FOMC mantuvo la tasa de referencia en el rango de 3,50%-3,75%, con tres disidencias a favor de un aumento de 25 puntos básicos. No hubo mención alguna de apoyo a un recorte, señal del giro del debate en un año que había comenzado con expectativas de flexibilización. Las minutas —correspondientes a la segunda reunión de Kevin Warsh al frente del organismo— revelaron además que el Comité comenzó a abordar aspectos de la posible reforma institucional impulsada por el presidente. Los participantes consideraron la próxima revisión de una task force sobre la gestión del balance como una "oportunidad para una discusión integral", si bien "muchos" reafirmaron que el instrumento primario de ajuste de la política monetaria debe ser el rango objetivo de la tasa de fondos federales y no la manipulación de las tenencias de activos. Warsh también solicitó opiniones sobre la conveniencia de reducir el calendario a seis reuniones anuales en lugar de las ocho actuales, permitiendo acumular dos meses completos de datos entre encuentros; no se adoptaron decisiones y el cronograma de 2026 no se alterará. Los mercados de futuros de tasas continúan asignando probabilidades algo superiores al 50% a un inicio del ciclo de alzas en la reunión del 27 y 28 de octubre y, en su defecto, una probabilidad muy alta para diciembre; se espera que la Fed mantenga la tasa sin cambios en la reunión del 15 y 16 de septiembre. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El columnista Jamie McGeever examina si el récord de emisión corporativa vinculada a la construcción de infraestructura de inteligencia artificial está desplazando la demanda de títulos del Tesoro. Los datos son contundentes en escala: entre enero y mediados de agosto la emisión corporativa estadounidense totalizó USD 1,68 billones según SIFMA, un alza cercana al 27% interanual, con USD 153.200 millones en lo que va de agosto, superando los USD 147.700 millones de julio. El sector de "alta tecnología" representa apenas 12,8% de la emisión de 2026 —muy por detrás del 45,2% del sector financiero—, pero crece más rápido que cualquier otro: la emisión de IA y grandes tecnológicas superó los USD 220.000 millones en 2026 según LSEG, el doble del total del año pasado. Buena parte se coloca a 20 y 30 años, añadiendo oferta de duración; un documento de trabajo de la Fed de Dallas concluyó que el financiamiento de centros de datos aportará "riesgo de duración adicional significativo" al mercado de tasas. La columna presenta el contraargumento: estrategas de Goldman Sachs sostienen que el efecto derrame ha sido limitado incluso con el financiamiento vinculado a IA representando cerca de un cuarto de la emisión bruta con grado de inversión, señalando que los spreads crediticios promedio de emisores no vinculados a IA se mantienen históricamente ajustados. Su regla empírica, basada en el impacto de duración del endurecimiento cuantitativo, implica un alza de apenas 5 puntos básicos en los costos de financiamiento corporativo. McGeever apunta que las turbulencias soberanas fueron globales —con Japón como caso más severo, centrado en la credibilidad de su banco central— y que el detonante principal del encarecimiento del crédito estadounidense sería Kevin Warsh, específicamente sus comentarios en el foro del BCE en Sintra el 1 de julio y tras la reunión de política monetaria cuatro semanas después, que dejaron a los inversores sin claridad sobre eventuales cambios en el objetivo de inflación de la Fed. Con la inflación por encima del 2% durante cinco años consecutivos, la reacción del bono largo sugiere que los inversores no comparten la confianza de Warsh en que la inflación cederá sin un endurecimiento monetario. Fuente: Reuters Open Interest — análisis editorial Sudameris

El columnista de energía Ron Bousso plantea que la industria global de refinación se encuentra al límite y que los precios de diésel y gasolina podrían permanecer elevados durante años. La divergencia entre crudo y productos refinados ilustra el problema: el Brent opera en torno a USD 90 por barril, 25% por encima del nivel previo al inicio del conflicto el 28 de febrero pero muy por debajo del pico bélico de USD 118, mientras el diésel europeo acumula un alza superior al 70% y la gasolina estadounidense de aproximadamente 60%. La guerra inutilizó más del 20% de los 9,6 millones de barriles diarios de capacidad de refinación de Medio Oriente según la Agencia Internacional de Energía, con exportaciones de combustibles deprimidas por el cierre del Estrecho de Ormuz; el efecto se amplificó con los ataques ucranianos a infraestructura energética rusa, que redujeron el procesamiento de Rusia casi 30% a menos de 4 millones de b/d y forzaron la prohibición de exportaciones de diésel en julio. Los márgenes de refinación alcanzaron niveles sin precedentes: los cracks de diésel europeos más que triplicaron desde febrero superando los USD 75 por barril, y los márgenes de diésel estadounidenses subieron más de 140% hasta un récord de USD 100. El colchón de inventarios previo a la guerra se agotó —los stocks globales cayeron a un ritmo de 3,5 millones de b/d entre marzo y julio, equivalente a más del 3% de la demanda mundial— y las existencias de diésel de EE.UU. se ubican en el nivel estacional más bajo en tres décadas, con la gasolina en su punto más débil desde 2012. El procesamiento global del segundo trimestre fue 5,1 millones de b/d menor interanual frente a una caída de demanda de 4 millones de b/d, dejando un déficit superior a 1 millón de b/d; para el tercer trimestre se proyecta un retroceso de 4,1 millones de b/d en procesamiento contra apenas 2,4 millones de b/d en demanda. Bousso advierte que ni siquiera una reapertura permanente de Ormuz traería alivio rápido, dado que más de 20 refinerías del Golfo sufrieron daños y los plazos de entrega de compresores, intercambiadores de calor y catalizadores especializados ya estaban extendidos antes del conflicto. Los datos de inflación ya reflejan la presión: el IPC estadounidense subió 3,4% interanual en julio con un alza de 14,7% en energía y 24,6% en gasolina, la inflación de la eurozona se aceleró a 2,9% con energía en +10%, y el índice de precios al productor de Japón avanzó 7,2%. Fuente: Reuters Open Interest — análisis editorial Sudameris

El columnista Mike Dolan sostiene que la duplicación de recompras logró retrotraer las tasas de 10 a 30 años desde máximos de varias décadas, pero que el alivio será efímero mientras no se aborden la deuda creciente, la inflación persistente y las dudas sobre la dirección de la Reserva Federal. La columna señala la conveniencia del momento —una subasta de bonos a 20 años ese mismo día y una ventana de recompras programada para los dos meses previos a las elecciones legislativas del 3 de noviembre— y establece un paralelo con la intervención cambiaria conjunta con Japón del 31 de julio, cuyo efecto sobre el yen se revirtió posteriormente. El "term premium" del bono a 10 años se ubica en su nivel más alto en 12 años, y las recompras no alteran los totales de deuda: sólo reordenan la composición. Sobre los fundamentos, la columna consigna que la deuda en manos del público de USD 32 billones se aproxima al 100% del PIB, con un déficit fiscal anual cercano al 6% del PIB que se mantuvo en 5,5% o más durante seis años consecutivos, sin plan de reducción a la vista. Las estimaciones de recaudación arancelaria fueron socavadas por el fallo de la Corte Suprema de febrero contra el grueso de las medidas, con más de USD 100.000 millones ya reintegrados a empresas. Dolan describe la estrategia implícita del Tesoro como una variante de "Operation Twist": concentrar la nueva emisión en letras y plazos cortos —las letras ya representan 22% del mercado, seis puntos porcentuales más que hace menos de un año y el triple de la participación de hace una década— a la espera de que la Fed recorte tasas. Estrategas de HSBC estiman que el compromiso de no aumentar el tamaño de las emisiones de cupón "por varios trimestres" podría romperse ya en mayo de 2027. Saravelos, de Deutsche Bank, advierte que si el precio de mercado de los títulos no puede ajustar a la baja, el ajuste se producirá vía debilitamiento del dólar, limitando el retorno total de los tenedores extranjeros. Fuente: Reuters Open Interest — análisis editorial Sudameris

El Wall Street Journal caracteriza la ampliación de recompras del miércoles como la intervención más radical del secretario del Tesoro Scott Bessent hasta la fecha, en respuesta a un alza incómoda de las tasas de interés de mayor plazo. Ex gestor de fondos de cobertura especializado en apuestas macro basadas en análisis geopolítico y de datos económicos, Bessent —que cumple 64 años esta semana— se ha autodenominado "el principal vendedor de bonos del país" y ha manifestado abiertamente su intención de comprimir los rendimientos para reducir las tasas hipotecarias y otros costos de financiamiento. El plan no se materializó: los rendimientos del Tesoro, que fijan un piso para las tasas de interés de toda la economía, vinieron subiendo sostenidamente en los últimos meses, con el bono a 30 años superando 5,3% esta semana —máximo en casi dos décadas—, las tasas hipotecarias promedio volviendo a acercarse al 7% y el déficit fiscal en torno al 6% del PIB, muy por encima del objetivo de largo plazo de 3% fijado por el propio Bessent. Según datos de Tullett Prebon, el rendimiento a 30 años cayó desde un rango de 5,26%-5,29% previo al anuncio hasta aproximadamente 5,185% al cierre del 19 de agosto. Aunque la medida fue presentada como una maniobra técnica para mejorar el funcionamiento del mercado, buena parte de Wall Street la interpretó como un esfuerzo directo por alcanzar los objetivos declarados de Bessent, y el efecto inicial fue inmediato: el rendimiento a 30 años cedió casi una décima de punto porcentual en las primeras horas y el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite cerraron con alzas de 0,2%. John Briggs, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. en Natixis CIB, señaló que el momento del anuncio sugiere claramente "que no les gustaba lo que estaba pasando" y que, aun si el Tesoro no llega a comprar muchos más bonos, la señal es que el Gobierno siempre puede hacer más para contener los rendimientos. Asumiendo un ritmo sostenido de USD 4.000 millones por operación, el Tesoro recompraría USD 128.000 millones anuales de papel de 10 a 30 años: cerca del 30% de la emisión esperada en esos plazos según Natixis, pero apenas 2,4% de la deuda viva en esos tramos. Las lecturas críticas apuntan a la dimensión política —Edison Byzyka, director de inversiones de Credent Wealth Management, sostuvo que las mayores recompras buscan bajar tasas de cara a las elecciones legislativas y que ello "pone en cuestión la validez del mercado de bonos estadounidense"—, y contrastan con la posición del propio Bessent en 2024, cuando argumentó que la administración Biden había "distorsionado los mercados del Tesoro" al emitir demasiadas letras de corto plazo. El Departamento del Tesoro no respondió a los pedidos de comentario. Fuente: The Wall Street Journal — análisis editorial Sudameris

El presidente Donald Trump expresó su frustración por la falta de recortes de tasa de interés de la Reserva Federal, argumentando que los datos económicos sólidos no deberían impedir una postura más laxa. Trump excluyó de sus críticas al presidente de la Fed, Kevin Warsh —a quien nominó y que asumió en mayo en reemplazo de Jerome Powell, hoy gobernador—, y apuntó en cambio contra el directorio: "el problema es que tiene un board, y es un board político. Gente puesta por Obama, Biden y por mí (...) y votan por subir las tasas de interés". La Fed no ha votado un aumento de su tasa de referencia en más de tres años; en 2025 el FOMC recortó tres veces en la segunda mitad del año, tras tres reducciones el año previo. Trump vinculó explícitamente la demanda de tasas más bajas con el costo de financiamiento de una deuda cercana a los USD 40 billones y comparó desfavorablemente la posición estadounidense con la de Suiza, cuya tasa de referencia se ubica en torno a cero: "veo países como Suiza donde tienen las tasas de interés más bajas, medio punto, y nosotros pagamos tres y medio", agregando que tiene "el derecho absoluto de cortar todo negocio con un país como Suiza". Sus declaraciones coincidieron con la publicación de las minutas del FOMC de julio, que mostraron que "muchos" funcionarios esperan que sean necesarias tasas más altas salvo que la inflación muestre mayor progreso; la tasa anual permanece muy por encima del objetivo del 2%. La economía estadounidense creció a una tasa anualizada de apenas 1,5% en el segundo trimestre, por debajo de las expectativas y del 2,1% del primer trimestre. Trump sostuvo además que no considera que EE.UU. tenga un problema en el mercado de bonos. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

El dólar se debilitó frente a las principales divisas tras el anuncio de recompras del Tesoro. El euro subió 0,78% a USD 1,16640, su nivel más alto en más de dos meses y medio; la libra esterlina avanzó 0,48% a USD 1,3597, máximo desde el 11 de mayo; el dólar cedió 1,65% frente al franco suizo a 0,7992, mínimo desde mediados de junio; y el yen se fortaleció 0,70% a 158,48 por dólar, alejándose del nivel de 160 vigilado por las autoridades tras haber devuelto buena parte de las ganancias de la intervención. El índice dólar cerró con una baja de 0,72% en 98,93, su nivel más bajo desde fines de mayo. En el mercado de renta fija, el rendimiento del bono a 30 años cayó casi 10 puntos básicos a 5,1942% y el del bono a 10 años retrocedió 4,56 puntos básicos a 4,66%. Juan Perez, director de trading de Monex USA, señaló que el anuncio "sugiere una política monetaria expansiva y la disponibilidad de más dólares en el mercado", sumándose a otros factores negativos para la divisa como una Reserva Federal poco comunicativa y la ausencia de avances en las tensiones de Medio Oriente. George Saravelos, estratega de Deutsche Bank, advirtió que el Tesoro deberá emitir más letras para financiar la remoción de duración del mercado y que, en la medida en que ello relaje las condiciones financieras, "argumentablemente requeriría un endurecimiento compensatorio de la Reserva Federal"; si el presidente Kevin Warsh no reconoce la recompra como factor de relajamiento, el efecto sería adicionalmente negativo para el dólar. El Brent subió 0,66% para cerrar en USD 91,62 ante la escalada de tensiones en Medio Oriente. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los rendimientos soberanos de mayor plazo retrocedieron desde máximos de varias décadas tras el anuncio del Tesoro estadounidense. Los rendimientos largos en EE.UU. cayeron hasta 10 puntos básicos, arrastrando a la baja también a la deuda soberana europea; los bonos largos alemanes y franceses, que previamente habían tocado máximos de 15 y 18 años respectivamente, cerraron en terreno negativo. En renta variable, el Nasdaq Composite avanzó 0,16%, el S&P 500 subió 0,21% y el Dow Jones Industrial Average ganó 0,22%, mientras el índice global de MSCI cedió 0,05%. Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. en TD Securities, calificó la medida como "la primera de muchas acciones posibles", señalando que "una medida más permanente sería reducir el tamaño de las subastas del tramo largo". La caída de rendimientos pesó sobre el dólar: el índice DXY retrocedió 0,84% a 98,80, el euro subió 0,88% a USD 1,1676 y el dólar se debilitó 0,93% frente al yen a 158,15. El oro al contado saltó 4,05% a USD 4.508,64 la onza, mientras el bitcoin ganó 6,06% a USD 68.470,91 y el ether avanzó 10,13% a USD 2.106,22 —divergencia que refleja la creciente inquietud sobre la trayectoria de deuda estadounidense y la rotación hacia activos duros. En energía, el crudo cerró en máximos de casi cuatro semanas: el WTI subió 0,77% a USD 85,59 por barril y el Brent avanzó 0,44% a USD 91,42, ante la decisión de Emiratos Árabes Unidos de suspender toda transacción financiera y económica con Irán y la lentitud persistente del tráfico marítimo por el Estrecho de Ormuz. El alza del rendimiento del bono japonés a 10 años hacia el 3%, máximo de tres décadas, constituye una señal adicional de alerta para los mercados de deuda globales. Los operadores asignan una probabilidad de 31% a una suba de tasa de interés en septiembre, que se eleva a 65% para diciembre. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Departamento del Tesoro anunció el miércoles que duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de liquidez para títulos de 10 a 30 años, de USD 2.000 millones a un mínimo de USD 4.000 millones por operación, con vigencia entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. La medida aplica a los tramos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, y se produjo un día después de que el rendimiento del bono a 30 años alcanzara un máximo de 19 años en 5,34%, en un contexto de temores por una escalada del conflicto entre EE.UU.-Israel e Irán y por el deterioro fiscal. Tras el anuncio el rendimiento a 30 años operaba en 5,184% y el del bono a 10 años cedía unos 6 puntos básicos a 4,66%. El Tesoro justificó la decisión por su intención de "proveer mayor soporte de liquidez en los tramos nominales de mayor plazo donde existe un patrocinio consistentemente fuerte de los participantes del mercado". La magnitud del incremento es marginal frente al tamaño del mercado: el aumento de USD 2.000 millones por operación se compara con USD 32,2 billones de deuda del Tesoro en circulación y unos USD 5,5 billones en bonos a 20 y 30 años al 31 de julio. En el anuncio de refinanciamiento trimestral de comienzos de mes el Tesoro había previsto recomprar hasta USD 69.000 millones entre el 6 de agosto y el 5 de noviembre; con las tres recompras adicionales de 20-30 años y cuatro de 10-20 años programadas en esa ventana, el incremento suma al menos USD 14.000 millones y eleva el máximo a USD 83.000 millones. Analistas cuestionaron tanto la eficacia como la forma: Thomas Simons, economista jefe de Jefferies, señaló que la medida rompe la tradición de comunicación "regular y predecible" del Tesoro y que se percibe "disparada desde la cadera"; Evercore ISI describió la acción como una jugada táctica sobre posiciones cortas en un día de agosto con liquidez delgada. Dan Gottlander, de Citi, advirtió que la recompra no altera los déficits y probablemente obligue a emitir más letras o papel de 5 a 10 años. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Departamento del Tesoro informó que la deuda pública total de Estados Unidos alcanzó los USD 40,047 billones al martes, compuesta por USD 32,266 billones en títulos en manos del público y USD 7,782 billones en tenencias intragubernamentales. El stock más que se duplicó en menos de una década desde los USD 19,95 billones de enero de 2017, y superó el umbral de USD 40 billones menos de cinco meses después de cruzar los USD 39 billones. Aproximadamente un tercio del incremento corresponde al endeudamiento extraordinario para financiar la respuesta a la pandemia. Bajo las dos presidencias de Donald Trump la deuda aumentó USD 11,6 billones (USD 7,8 billones en el primer mandato y USD 3,8 billones desde enero de 2025), mientras que durante el mandato de Joe Biden creció USD 8,4 billones. La Congressional Budget Office estima que la One Big Beautiful Bill Act añadirá otros USD 4,7 billones. El deterioro fiscal se refleja en el flujo: el Tesoro reportó un déficit de USD 432.000 millones en julio —el cuarto más alto de la historia mensual estadounidense— con reintegros arancelarios que dejaron los ingresos aduaneros en terreno negativo por tercer mes consecutivo, y el déficit acumulado de los primeros diez meses del ejercicio fiscal 2026 ya supera el total del ejercicio 2025 completo. Del gasto anual de aproximadamente USD 7 billones, cerca del 60% corresponde a programas obligatorios (Seguridad Social, Medicare, Medicaid y veteranos) y otros USD 1,1 billones al servicio de la deuda, partida que en el ejercicio 2025 superó por primera vez el presupuesto del Pentágono y que en lo que va del ejercicio 2026 desplazó a Medicare como segundo mayor renglón presupuestario. Maya MacGuineas, presidenta del Committee for a Responsible Federal Budget, advirtió que "cuanto más pedimos prestado, más exacerbamos la inflación". La demanda de inversores extranjeros —que mantienen cerca de un tercio de los títulos del Tesoro— viene declinando en el último año. Fuente: Reuters y CNBC — análisis editorial Sudameris

La Cámara Vial Paraguaya (CAVIALPA) informó que el Estado viene desembolsando más de USD 60 millones mensuales en certificados de obra, por encima del flujo de nuevos certificados presentados —entre USD 50 millones y USD 60 millones por mes—, lo que permitió reducir el stock de deuda con las constructoras. Paul Sarubbi, presidente del gremio, señaló que el sector espera cerrar diciembre con un saldo menor y manejable, aunque los atrasos acumulados continúan generando costos financieros por los intereses asociados al diferimiento de pagos. Actualmente entre 60 y 70 empresas constructoras trabajan con el Estado, de las cuales CAVIALPA agrupa a unas 20. Sarubbi indicó que las constructoras no están utilizando el factoraje o cesión de créditos para adelantar el cobro de certificados, dado que las tasas compensatorias deben ser asumidas por las empresas privadas: "los márgenes de toda la construcción son márgenes pequeños y si otra vez le tenemos que cargar un costo financiero, ya no tiene sentido". El sector esperaba que los intereses fueran cubiertos por el Estado, considerando que el mecanismo surgió como alternativa a los atrasos en los pagos públicos; el factoraje registra mayor utilización en sectores como salud. Sobre el frente presupuestario, el gremio advierte que el Presupuesto General de la Nación vigente resulta insuficiente para cubrir las obligaciones previstas hasta fin de año, por lo que se requieren ampliaciones presupuestarias que el Ministerio de Obras Públicas y el Ministerio de Economía están trabajando, y plantea que el PGN 2027 contemple recursos suficientes para evitar una nueva acumulación de deuda. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El Ministerio de Industria y Comercio (MIC) presentó "Adelanta", una plataforma que permitirá a Mipymes y productores de la agricultura familiar proveedores del programa Hambre Cero anticipar el cobro de facturas electrónicas en un plazo de hasta 48 horas, frente a los plazos habituales de 30 a 60 días. El mecanismo apunta a canalizar entre USD 5 millones y USD 10 millones en operaciones hasta fin de año, aprovechando el aumento de la participación obligatoria de las Mipymes en las compras de Hambre Cero, que pasó del 5% al 10% del total, equivalente a cerca de USD 40 millones. El objetivo declarado es agilizar el acceso a capital de trabajo y reducir la dependencia de financiamiento informal de alto costo. El viceministro de Mipymes, Gustavo Giménez, explicó que una vez cargada la factura en la plataforma, bancos, financieras, casas de bolsa, casas de crédito y cooperativas podrán adquirirla y anticipar el pago al proveedor aplicando el descuento correspondiente a la tasa de financiamiento —estructura equivalente a una operación de factoraje electrónico con múltiples adquirentes habilitados. La plataforma ya está operativa y el MIC inició la incorporación de entidades financieras, en paralelo a la capacitación de proveedores a través de los Centros de Desarrollo Empresarial. Dos empresas participaron de las pruebas piloto y las primeras operaciones estaban previstas para el viernes. En esta primera etapa el acceso se limita a proveedores de las 25 compañías adjudicadas del programa; el MIC prevé incorporar posteriormente a los supermercados como compradores y luego abrir el mecanismo al resto del mercado. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El crack del diésel estadounidense —medida clave de rentabilidad de refinación calculada como la prima de los futuros de diésel sobre los futuros de crudo West Texas Intermediate— alcanzó el lunes un máximo histórico de USD 102,20 por barril, en un contexto donde las disrupciones globales de suministro derivadas de las guerras en Irán y Ucrania coinciden con la temporada de máximo consumo agrícola. A las 11:56 hora del Este el indicador cotizaba en USD 99,82 por barril, 2,4% por encima del viernes, habiendo marcado nuevos récords intradía en cinco de las últimas seis sesiones. El procesamiento global de crudo en refinerías promedió 80,9 millones de barriles por día (b/d) en julio, unos 5 millones de b/d por debajo del año anterior según el informe mensual de la Agencia Internacional de Energía. El impacto más inmediato recae sobre los productores agrícolas que requieren el combustible para tractores, cosechadoras y otra maquinaria durante la cosecha en el Hemisferio Norte y la siembra en el Hemisferio Sur; en un horizonte más extendido podría alcanzar al resto de la economía global, dada la amplitud de usos del diésel desde manufactura hasta transporte pesado y generación eléctrica en algunas regiones. Los inventarios globales de diésel operan bajo presión intensa, con Rusia y Medio Oriente entre los proveedores clave: las exportaciones de Medio Oriente se han visto severamente afectadas por las disrupciones al tránsito por el Estrecho de Hormuz, mientras Rusia prohibió las ventas internacionales hasta enero como consecuencia de los ataques ucranianos a sus refinerías. Los refinadores estadounidenses han incrementado la producción de diésel para capitalizar los cracks récord, pero los inventarios continúan declinando por la fuerte demanda exportadora, según Shohruh Zukhritdinov, director ejecutivo de la firma de trading petrolero NitrolOil. Los inventarios estadounidenses de destilados —que incluyen diésel y fuel oil de calefacción— se ubicaron en 107,1 millones de barriles al 7 de agosto, el nivel más bajo para esta época del año desde 1996 según datos de la Energy Information Administration. "Estados Unidos está produciendo más diésel, no menos, y aun así el crack sigue por encima de USD 100. Eso indica que esto ya no es un problema de incentivos a la refinación: es un problema de capacidad de refinación y de barriles de reemplazo a nivel global", señaló Zukhritdinov. Scott Shelton, especialista en energía de TP ICAP, advirtió que el mercado podría tensionarse adicionalmente por la presión estadounidense sobre las exportaciones iraníes y las amenazas de penalidades a China por comprar crudo iraní: "La nueva política de Estados Unidos podría dificultar aún más que China mantenga sus tasas de procesamiento en refinería donde están, y podría empeorar la crisis del diésel". El procesamiento de crudo de China en julio cayó cerca de 16% interanual según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas.

El selloff en la deuda del gobierno estadounidense —que ha llevado el rendimiento a 30 años a su nivel más alto en casi dos décadas— responde según los inversores a varias fuerzas simultáneas: el creciente endeudamiento gubernamental que el mercado debe absorber, un crecimiento económico resiliente, riesgos inflacionarios derivados de las disrupciones energéticas en Medio Oriente y la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga tasas de interés más elevadas. Se suman interrogantes crecientes sobre el apetito extranjero por deuda estadounidense, con señales de diversificación por parte de algunos inversores foráneos, y el fuerte endeudamiento corporativo destinado a centros de datos e inversión vinculada a inteligencia artificial, que ha intensificado la competencia por el capital disponible. Algunos participantes identifican un potencial momento de "bond vigilantes" —inversores vendiendo Treasuries como forma de presión contra la política fiscal o monetaria—, aunque los escépticos argumentan que el mercado de bonos actual es demasiado grande para que un grupo aislado lo mueva en esa dirección. En el canal de consumo, el rendimiento a 10 años funciona como referencia para las tasas hipotecarias al moverse en tándem con los títulos respaldados por hipotecas: tasas más altas reducen el monto que un comprador puede financiar para un pago mensual dado y desincentivan la movilidad de propietarios con hipotecas a tasas inferiores, afectando ventas de viviendas, construcción y gasto asociado. Las tasas de préstamos automotrices y otra deuda de consumo a tasa fija también tienden a subir, aunque la transmisión no es inmediata ni exacta; las tarjetas de crédito siguen más de cerca las prime rates bancarias, vinculadas a la política de la Fed. Del lado corporativo, las empresas se financian típicamente al rendimiento del Tesoro más un spread de crédito que compensa riesgo de incumplimiento y liquidez, por lo que el impacto es más severo para quienes emiten nueva deuda, refinancian o mantienen préstamos a tasa flotante —una preocupación particular para el sector tecnológico, que está emitiendo volúmenes récord de deuda para financiar proyectos de IA—. Para el gobierno, mayores rendimientos elevan directamente el costo de intereses y generan un riesgo de retroalimentación: la preocupación sobre la trayectoria fiscal puede por sí misma empujar los rendimientos al alza, incrementando el costo de servir una deuda en expansión. A nivel global, los Treasuries son el activo "libre de riesgo" de referencia que ancla el pricing de hipotecas, bonos corporativos, deuda de mercados emergentes, crédito privado y valuaciones de acciones; un alza sostenida puede atraer capital hacia activos en dólares, fortalecer la divisa y endurecer las condiciones financieras externas, dificultando el refinanciamiento de empresas de menor calificación, gobiernos endeudados y prestatarios de mercados emergentes. Para bancos, aseguradoras y fondos de pensiones, un alza rápida erosiona el valor de mercado de bonos largos en cartera, con instituciones forzadas a vender antes del vencimiento consolidando pérdidas, aun cuando los títulos repaguen su valor nominal si se mantienen a vencimiento. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los principales índices de Wall Street cerraron a la baja el martes, con los semiconductores liderando las pérdidas del sector tecnológico, luego de que la incertidumbre en Medio Oriente empujara los rendimientos de bonos a máximos plurianuales y reactivara las preocupaciones sobre costos de financiamiento e inflación. El S&P 500 perdió 53,30 puntos (-0,69%) hasta 7.691,76 y el Nasdaq Composite cedió 355,20 puntos (-1,33%) hasta 26.289,71, marcando ambos su mayor caída porcentual diaria desde el 29 de julio; el Dow Jones Industrial Average retrocedió 116,38 puntos (-0,22%) hasta 53.343,40. El deterioro de las expectativas de paz en Medio Oriente elevó los precios del petróleo, lo que a su vez impulsó el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años a su nivel más alto desde 2007, mientras el de 10 años tocó máximos desde enero de 2025. Burns McKinney, gestor de portafolio en NFJ Investment Group, describió la secuencia como "un efecto dominó": ruptura de negociaciones, alza del petróleo, mayores expectativas de inflación y ascenso de rendimientos, agregando que "cada vez que los rendimientos de bonos suben, eso tiende a golpear desproporcionadamente a los nombres tecnológicos". El Philadelphia SE Semiconductor Index se desplomó 5% ante la salida de inversores de acciones que previamente habían liderado el rally impulsado por la demanda vinculada a inteligencia artificial. El sector de tecnología de la información fue el mayor lastre del S&P 500 en puntos de índice y el peor en términos porcentuales, con una caída de 1,9%. Entre los nombres individuales, Nvidia cedió 2,3% y Micron Technology 7% —tras haber subido casi 18% en las cinco sesiones previas—, mientras las firmas de almacenamiento Sandisk y Western Digital cayeron 9% y 7,4% respectivamente y el Roundhill Memory ETF retrocedió 8,8% luego de cinco alzas consecutivas. Tony Welch, director de inversiones de SignatureFD, sostuvo que "no hay nada que pueda quebrar un rally de momentum como las tasas de interés moviéndose al alza", añadiendo que el alza de rendimientos sugiere que la política de la Reserva Federal es demasiado laxa para el panorama de crecimiento e inflación. La rotación defensiva favoreció a salud (+1,6%) y consumo básico (+1,1%), mientras el VIX cerró 0,65 puntos arriba en 15,84, su nivel de cierre más alto desde el 4 de agosto. El sector energético del S&P 500 fue el mayor ganador con 1,8% de avance, con los futuros del crudo estadounidense cerrando 0,5% arriba tras haber cedido buena parte de sus ganancias, luego de que Irán amenazara con adoptar una postura militar "completamente ofensiva" y Washington descartara extender el acuerdo de cese al fuego. En las bolsas estadounidenses se negociaron 14.860 millones de acciones frente a un promedio móvil de 16.880 millones de las últimas 20 sesiones. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los rendimientos de bonos soberanos globales retrocedieron el miércoles desde máximos de varias décadas luego de que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunciara que duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de soporte de liquidez para títulos nominales de cupón de mayor plazo, llevándolas a al menos USD 4.000 millones por operación desde USD 2.000 millones. Los rendimientos de largo plazo estadounidenses cayeron hasta 10 puntos básicos, arrastrando también a la baja a los bonos europeos, después de que los long bonds estadounidenses hubieran alcanzado el martes su nivel más alto en casi 20 años, cerca de 5,34%. Los rendimientos a largo plazo de Alemania y Francia, que previamente habían escalado a máximos de 15 y 18 años respectivamente, cotizaron a la baja en la jornada. Jeremy Stretch, jefe de estrategia cambiaria G10 de CIBC, señaló que el tramo largo del mercado de bonos "obviamente ha estado vendiéndose y potencialmente volviéndose algo problemático" por su transmisión hacia otras clases de activos, añadiendo que el Secretario del Tesoro "tiene que ser consciente de esos riesgos y ha realizado ajustes". En el resto de los mercados, los futuros del petróleo ganaron alrededor de 0,2% ante el retroceso de las perspectivas de un acuerdo para terminar el conflicto en Medio Oriente. El S&P 500 y el Nasdaq operaban con alzas de 0,4% en las primeras horas de negociación, mientras las bolsas europeas se mantuvieron mayormente planas; previamente, los mercados asiáticos habían caído por preocupaciones sobre el panorama de las compañías de semiconductores, con las acciones surcoreanas cerrando cerca de 6% a la baja —su mayor retroceso diario en tres semanas—. El avance del rendimiento del bono japonés a 10 años hacia 3%, máximo de tres décadas, constituye una señal de alerta adicional para los mercados de deuda globales que durante años dependieron de las bajas tasas de interés japonesas para sostener un flujo constante de inversión nipona hacia el exterior. En China, las acciones de Unitree, el mayor fabricante mundial de robots humanoides, se dispararon 460% en su debut bursátil en Shanghái, en una colocación sobresuscrita más de 8.000 veces por inversores minoristas. El índice dólar cerró con baja de 0,6% en 99,018, el euro ganó 0,6% hasta superar USD 1,64 y el yen cotizó en 158,34 por dólar; el dólar canadiense subió levemente luego de que el presidente Donald Trump pausara por tres días la imposición de un arancel de 50% a los bienes canadienses, afirmando que ambos países alcanzaron un acuerdo. Más tarde el miércoles la Reserva Federal publica las minutas de la reunión de julio, en la que mantuvo las tasas de interés sin cambios. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El selloff en los mercados globales de renta fija está elevando los costos de financiamiento de gobiernos, empresas y hogares en todo el mundo desarrollado, y el consenso de Wall Street no identifica un punto de inflexión cercano. Los rendimientos de bonos se ubican en máximos de 19 años, con el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzando 5,333% en la sesión europea del martes —su nivel más alto desde 2007 según datos de Tradeweb— y el de 10 años en 4,74%, cerca del máximo del segundo mandato presidencial de Donald Trump. Los inversores atribuyen el movimiento a una confluencia de factores: el conflicto entre Estados Unidos e Irán, que ha reavivado las preocupaciones inflacionarias; el volumen de emisiones corporativas del sector tecnológico que compite por la liquidez de los fondos de deuda; los déficits presupuestarios; y la falta de claridad comunicacional del nuevo presidente de la Reserva Federal. El fenómeno no es exclusivamente estadounidense. Los rendimientos a 10 años de Francia y Alemania alcanzaron esta semana sus máximos desde 2008 y 2011 respectivamente, mientras que en Japón el rendimiento a 10 años tocó su nivel más alto en 30 años. Del lado de la oferta de duración, las empresas estadounidenses han emitido cerca de USD 1,7 billones en bonos en lo que va del año —un incremento de 27% frente al mismo periodo del año anterior y por encima de todo 2025—, según datos de la Securities Industry and Financial Markets Association. En el plano fiscal, Estados Unidos registró un déficit de USD 432.300 millones en julio, el mayor desequilibrio mensual desde marzo de 2021, encaminando el ejercicio que cierra el 30 de septiembre hacia un déficit del orden de USD 2 billones; la deuda total del gobierno se ubica apenas por debajo de USD 40 billones y el componente en manos del público se aproxima al 100% del PIB. Los costos de financiamiento de la deuda totalizaron USD 1,12 billones hasta julio y se proyectan en USD 1,37 billones para el ejercicio completo, unos USD 84.000 millones más que en 2025. Fuente: The Wall Street Journal, complementado con CNBC y CNN — análisis editorial Sudameris