Tres funcionarios de la Reserva Federal hablaron favorablemente sobre la idea de un rango para la meta de inflación del banco central estadounidense, en lugar del objetivo fijo de 2% que mantiene actualmente. Los gobernadores de la Fed Stephen Miran y Michelle Bowman, así como el presidente de la Fed de Atlanta Raphael Bostic, discutieron la idea en diferentes lugares esta semana. Sus comentarios siguieron la finalización de una revisión quinquenal del marco de formulación de políticas del banco central en agosto, en la cual los cambios a la meta de inflación fueron excluidos desde el inicio. La discusión sobre un rango de inflación surge en un momento cuando los funcionarios de la Fed enfrentan desafíos para mantener la inflación exactamente en el 2%, especialmente con las presiones tanto alcistas como bajistas que enfrenta la economía. Un rango podría proporcionar mayor flexibilidad a los formuladores de políticas para responder a choques económicos sin la presión de alcanzar un objetivo puntual específico. Esta consideración refleja las lecciones aprendidas durante los recientes episodios de alta volatilidad económica, incluyendo la pandemia y las presiones inflacionarias subsecuentes, donde la rigidez de un objetivo fijo presentó desafíos significativos para la implementación efectiva de política monetaria.

El presidente de la Fed Jerome Powell dijo el martes que las perspectivas para el mercado laboral y la inflación enfrentan riesgos, reiterando su visión de que los formuladores de políticas probablemente tienen un camino difícil por delante mientras evalúan futuros recortes de tasas de interés. "Los riesgos a corto plazo para la inflación están inclinados al alza y los riesgos para el empleo a la baja, una situación desafiante", declaró Powell en comentarios preparados para la Cámara de Comercio de Greater Providence. "Riesgos de dos lados significan que no hay camino libre de riesgo". Powell no ofreció pistas sobre si podría apoyar un recorte de tasas en la próxima reunión de octubre, manteniendo comentarios similares a los de su conferencia de prensa del 17 de septiembre. El presidente caracterizó la idea de que la inflación arancelaria puede ser única como un "caso base razonable", pero agregó que la "incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación permanece alta" y que los funcionarios deben "asegurar que este aumento único en precios no se convierta en un problema de inflación continua". Powell enfatizó que la posición de política actual, que ve como "aún modestamente restrictiva", los deja bien posicionados para responder a posibles desarrollos económicos.

https://www.cnbc.com/2025/09/23/fed-powell-stock-prices-appear-fairly-highly-valued.html El presidente de la Fed Jerome Powell señaló el martes que los precios de activos, categoría que típicamente incluye acciones y otros instrumentos de riesgo, se encuentran en niveles elevados. Durante un discurso en Providence, Rhode Island, Powell indicó que "por muchas medidas, los precios de acciones están considerablemente elevados ", aunque aclaró que este "no es un momento de riesgos elevados de estabilidad financiera". Los mercados habían experimentado un fuerte rally previo a la decisión de política monetaria de la semana pasada, continuando su ascenso tras el recorte de tasas. Powell explicó que los mercados "nos escuchan y siguen, y hacen una estimación de hacia dónde piensan que van las tasas. Y entonces van a incorporar esas expectativas en los precios". Desde la decisión del miércoles de recortar en un cuarto de punto porcentual, las acciones han continuado escalando, estableciendo una sucesión de máximos históricos para los principales promedios. El presidente de la Fed enfatizó que aunque observan las condiciones financieras generales y evalúan si sus políticas están afectando las condiciones financieras de la manera que intentan lograr, reconoció la naturaleza elevada de las valuaciones actuales.

Según datos del Centro de Estudios Económicos de Capeco (CEEC) basados en el IPC del BCP, a junio de 2025 los precios del sector construcción registraron variaciones positivas en la mayoría de productos. De los siete precios clave de construcción del IPC, cinco subieron, uno bajó y uno se mantuvo sin cambios respecto a junio 2024. Entre los bienes que más aumentaron de manera interanual se encuentran el cemento (7,1%) y las pinturas (5,3%), mientras que el único bien que registró disminución fue el vidrio para ventana (-0,6%). José Luis Heisecke, presidente de Capaco, destacó que Paraguay mantiene costos competitivos al utilizar principalmente materias primas locales como cerámica, ladrillo convencional y cemento Portland, donde el país es productor importante. Comparando con la región, Paraguay se mantiene por debajo de Argentina y Brasil, y muy por debajo de Chile o Perú. La actividad constructiva inició su recuperación en el segundo trimestre de 2024 con expansión del 4,7%, manteniendo evolución sostenida, mientras que en el primer trimestre de 2025 el sector alcanzó un crecimiento del 12,9%.

El Índice de Precios del Productor (IPP) registró en agosto una variación mensual de 0,1%, igual al resultado del mismo mes de 2024. Con este desempeño, la variación acumulada en el año llegó a 2,2%, superior al 0,6% de 2024, mientras que la tasa interanual se ubicó en 4,6%. El resultado se explicó por incrementos en productos nacionales, especialmente animales vivos y alimentos, que contrastaron con las caídas en productos importados que registraron una variación mensual de -1,2%. En la agrupación de Productos nacionales, la variación mensual fue de 0,8%, superior al -0,2% de agosto 2024, impulsada principalmente por aumentos en animales vivos y productos animales, y alimentos, bebidas y tabaco. Los productos importados mostraron caídas en agricultura y horticultura (-0,2%), pesca (-18,1%), y alimentos, bebidas y tabaco (-0,5%). La variación acumulada de productos importados en el año se ubicó en -1,5%, frente al 1,6% del mismo período de 2024, reflejando presiones deflacionarias en componentes externos del índice.

El Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco Central del Paraguay decidió por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,0% anual en su reunión de septiembre. La decisión se sustenta en un contexto de sólido desempeño económico local y baja inflación interanual del 4,6%, mientras que la inflación mensual del IPC se mantiene en niveles bajos. La Fed estadounidense redujo en 25 puntos base el rango objetivo de la tasa de fondos federales, situándolo entre 4,0% y 4,25%, en línea con lo anticipado por los mercados tras evidenciar menor creación de empleo y aumento del desempleo. Las expectativas de inflación se mantuvieron en 3,7% para los próximos 12 meses y en 3,5% para el horizonte de política monetaria. El Comité resalta el buen desempeño de los indicadores de actividad y demanda, operando la economía cerca de su nivel potencial con expectativas de inflación alineadas con la meta y menores presiones cambiarias. Se proyecta que la inflación permanecerá dentro del rango en 2025, mientras que los pronósticos anticipan una convergencia hacia la meta de 3,5% durante 2026, con tensiones comerciales moderadas tras acuerdos arancelarios alcanzados por Estados Unidos.

La presidenta de la Fed de Cleveland Beth Hammack dijo el lunes que la Reserva Federal debe ser "muy cautelosa" al remover políticas monetarias restrictivas con la inflación aún por encima del objetivo del 2% del banco central. Sus comentarios siguieron la decisión del FOMC la semana pasada de reducir la tasa de referencia en un cuarto de punto a un rango de 4.00%-4.25%. "Creo que estamos solo a corta distancia del neutral, y me preocupa que si removemos esa restricción de la economía, las cosas pueden comenzar a sobrecalentarse otra vez". Hammack, entre los funcionarios más hawkish de la Fed, enfatizó que la inflación permanece una preocupación significativa mientras ve el mercado laboral más cerca del mandato de "máximo empleo", con la tasa de desempleo del 4.3% "cerca de un número de máximo empleo". "En el lado de inflación, nos estamos perdiendo por un número más significativo, por un punto porcentual completo. Y hemos estado perdiéndonos por cuatro años y medio, y anticipo que seguiremos perdiéndonos los próximos par de años". La funcionaria no votante este año tiene una de las estimaciones más altas del comité sobre la tasa neutral.

Los futuros de índices bursátiles estadounidenses cayeron levemente el lunes después de que Wall Street alcanzara máximos históricos en la sesión previa, mientras la incertidumbre sobre las políticas de visas del presidente Trump también ensombreció el sentimiento. Los mercados pausaron tras un rally tecnológico que llevó a los tres índices principales a cerrar en máximos récord por segunda sesión consecutiva, con el S&P 500 y Nasdaq registrando su tercera semana consecutiva de ganancias. Los inversores aguardan claridad sobre la nueva política de visas H-1B tras el anuncio de la administración Trump de cobrar $100,000 anuales por visa de trabajadores especializados, promoviendo que empresas tecnológicas y bancos advirtieran a empleados permanecer en EEUU. UBS Global Wealth Management señala que "el aumento drástico en tarifas de visa elevará costos para empresas dependientes de estos trabajadores, con al menos parte de la carga trasladada a clientes finales". JPMorgan Chase cayó 1.5% en premarket tras aconsejar a empleados con visas H-1B permanecer en el país.

El Banco Popular de China mantuvo la tasa preferencial de préstamos a un año sin cambios en 3.0% y la tasa a cinco años en 3.5%, según comunicado del lunes. La decisión, en línea con expectativas de mercado, sigue al mantenimiento de la tasa de repos a siete días la semana pasada tras el recorte de 25 puntos base de la Fed. Una encuesta de Reuters a 20 participantes de mercado predijo unánimemente ningún cambio en ambas tasas a pesar de datos económicos débiles recientes. Las autoridades muestran un enfoque cauteloso ante la flexibilización monetaria a pesar de señales económicas mixtas, con exportaciones resistentes, distensión en tensiones comerciales China-EEUU y un rally bursátil reduciendo presión sobre Beijing para acelerar el alivio monetario. La última reducción de tasas fue en mayo, cuando Beijing buscó reducir costos de financiamiento y estimular demanda doméstica mientras se intensificaban tensiones comerciales con EEUU. Economistas esperan flexibilización monetaria marginal antes de fin de año para asegurar el cumplimiento del objetivo de crecimiento anual del "alrededor del 5%".

Francia sufrió su segunda rebaja soberana en una semana el viernes, justo cuando Italia obtuvo su primera mejora de Fitch Ratings desde 2021, con la brecha entre ambos países reduciéndose a solo tres escalones. La crisis política prolongada ha convertido a Francia en el punto focal fiscal de la eurozona, heredando un rol tradicionalmente asociado con Italia. Francia está en su quinto primer ministro en menos de dos años, con un parlamento fragmentado en facciones irreconciliables, mientras enfrenta objetivos de déficit no cumplidos y falta de un camino claro hacia la reparación fiscal. Francia registra una deuda del 113% del PIB en 2024 comparado con 135% de Italia, pero las perspectivas de déficit francesas son peores. Nomura señala que mientras Italia progresa en controlar su déficit, Francia no muestra señales de hacerlo, con la trayectoria francesa considerada frágil. El rendimiento de los bonos franceses a 30 años superó 4.5% el martes, alcanzando niveles no vistos desde 2008, reflejando la presión de los mercados financieros ante el espectáculo político que representa una nueva caída gubernamental probable.

Paraguay será incorporado al Índice de Bonos de Mercados Emergentes en moneda local (GBI-EM) de JP Morgan a partir del primer semestre de 2026, tras la emisión de dos bonos en guaraníes (Global PYG) que cumplen con los estándares de elegibilidad establecidos. El país se suma a un grupo selecto que incluye India, Indonesia, México, Polonia y Tailandia, con un peso inicial estimado de 0.04% dentro del índice. Las dos emisiones de bonos en guaraníes del Gobierno suman cerca de USD 1.000 millones y marcan un hito en la estrategia de desdolarización del financiamiento público. La incorporación implica que inversionistas que utilizan estos índices como referencia tendrán bonos soberanos paraguayos en guaraníes en sus portafolios, generando mayor demanda y menores costos de financiamiento en moneda local. El ministro del MEF, Carlos Fernández Valdovinos, destacó que esto refuerza la confianza internacional en la estabilidad macroeconómica del país. El reconocimiento valida décadas de disciplina macroeconómica y reformas estructurales, mientras el gobierno prevé realizar una nueva emisión de bonos en guaraníes en Nueva York durante 2026 con expectativas de mayor demanda.

El dólar se mantuvo estable el lunes mientras los operadores anticipan una serie de discursos de funcionarios de la Reserva Federal durante la semana que podrían proporcionar más pistas sobre las perspectivas de tasas estadounidenses, tras el reinicio del ciclo de flexibilización del banco central la semana pasada. Los movimientos de divisas en la sesión asiática temprana fueron más moderados después de una semana volátil de decisiones de tasas incluyendo Fed, Banco de Inglaterra y Banco de Japón. El enfoque se centra en el discurso del nuevo gobernador de la Reserva Federal Stephen Miran sobre la independencia del banco central y la influencia presidencial. El yen registró una pérdida del 0.16% a 148.22 por dólar, reduciendo sus ganancias del viernes después del giro hawkish en la retórica del BOJ que elevó la perspectiva de una subida de tasas a corto plazo. La libra esterlina, mientras tanto, cayó a mínimos de dos semanas de $1.3458, presionada por vientos en contra domésticos tras un aumento en el endeudamiento público del Reino Unido.

El Banco de Japón anunció por unanimidad el viernes su plan para comenzar a vender aproximadamente ¥335 mil millones ($2.4 mil millones) anuales de fondos cotizados en bolsa (ETF) y fideicomisos de inversión inmobiliaria (J-REITS), marcando un paso hacia la normalización de políticas. El Nikkei 225 cayó más de 1% inmediatamente después del anuncio, perdiendo el récord histórico alcanzado en la apertura, mientras el yen se fortaleció considerablemente. Con tenencias totales de ¥75 billones ($507 mil millones) en valor de mercado, el BOJ planea reducir sus posiciones a un ritmo de ¥620 mil millones anuales por valor de mercado, un proceso que tomaría más de un siglo completar. Los analistas señalan presión particular en acciones tecnológicas de gran capitalización donde el BOJ es un tenedor importante, mientras dos miembros del consejo disintieron en la decisión de tasas, alimentando especulaciones sobre un alza más temprana de tipos de interés.

El presidente chino Xi Jinping instó a Estados Unidos a evitar medidas comerciales restrictivas durante una llamada telefónica con Donald Trump el viernes, según reportó la agencia estatal Xinhua. La conversación, descrita como "pragmática, positiva y constructiva", abordó temas comerciales clave y el acuerdo de TikTok, con Xi enfatizando la necesidad de prevenir el socavamiento de los resultados alcanzados a través de múltiples rondas de consultas. Trump anunció progresos significativos en varios temas incluyendo comercio, fentanilo, la guerra entre Rusia y Ucrania, y la aprobación del acuerdo de TikTok. Los líderes acordaron reunirse en la cumbre APEC en Corea del Sur el próximo mes, marcando el primer encuentro presencial desde que Trump retornó al poder. El acuerdo preliminar sobre TikTok involucra la transferencia de operaciones estadounidenses a inversionistas americanos, con Trump destacando el valor estratégico que esto representa para Estados Unidos.

El Banco de Japón mantuvo las tasas de interés a corto plazo en 0.5% el viernes, pero dos miembros del consejo - Hajime Takata y Naoki Tamura - votaron sin éxito por un alza a 0.75%, en una señal de creciente presión alcista dentro del banco central. El BOJ decidió comenzar a vender sus tenencias de fondos cotizados (ETF) a un ritmo anual de alrededor de 330 mil millones de yenes ($2 mil millones) como parte de la eliminación gradual de su estímulo monetario masivo. La inflación subyacente de Japón se desaceleró a 2.7% en agosto por tercer mes consecutivo pero se mantuvo por encima del objetivo del 2% del banco central. El gobernador Ueda advirtió que los aranceles estadounidenses están pesando sobre las ganancias de los fabricantes, mientras que la incertidumbre política tras la renuncia del primer ministro Ishiba complica la trayectoria de alzas de tasas. Los analistas ven el disenso alcista como un incremento en las posibilidades de una subida de tasas en octubre.

Los inversionistas extranjeros reanudaron las compras de bonos asiáticos en agosto tras una pausa de dos meses, aprovechando rendimientos atractivos y perspectivas de recortes de tasas de la Reserva Federal. Los flujos hacia bonos del gobierno asiático se recuperaron notablemente, con particular interés en mercados como Corea del Sur, Tailandia e Indonesia, donde los rendimientos se mantenían elevados en relación a la deuda estadounidense. Los analistas señalaron que la expectativa de un ciclo de recortes de tasas de la Fed hizo más atractivos los activos de renta fija asiáticos, especialmente en monedas locales que se beneficiarían de un dólar estadounidense más débil. Sin embargo, persisten preocupaciones sobre la volatilidad de los flujos de capital dado la incertidumbre económica global y las tensiones comerciales continuadas entre Estados Unidos y China.

Las emisiones de bonos corporativos de grado de inversión estadounidenses se reactivaron el jueves tras un período tranquilo a principios de semana, impulsadas por el recorte de 25 puntos básicos de la Fed en su reunión de septiembre. Al menos nueve emisores corporativos accedieron al mercado de bonos de grado de inversión por casi $15 mil millones el jueves. AT&T lideró con una oferta de notas en cuatro partes valorada en $5 mil millones para propósitos corporativos generales y abordar deuda que vence próximamente. Los spreads de bonos corporativos promediaron 76 puntos básicos el miércoles según el Índice Corporativo ICE BofA de EE.UU., tocando un nivel récord de 75 puntos básicos el 15 de septiembre. Los prestatarios de alto grado se habían retirado del mercado estadounidense el martes y miércoles antes de la reunión de la Fed, pero ahora se espera más actividad de emisión primaria con el ambiente de tasas más favorables.

Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron un pico histórico de $9.159 billones en julio, subiendo desde $9.126 billones el mes anterior, marcando máximos récord por tercer mes consecutivo. Comparado con un año antes, los Treasuries en manos extranjeras subieron casi 9%, liderados por aumentos de Japón y Reino Unido. Las tenencias de China, por el contrario, cayeron a $730.7 mil millones, su nivel más bajo desde diciembre 2008, como parte de una reducción gradual durante la década pasada impulsada por factores estratégicos y de mercado. Japón siguió siendo el mayor tenedor no estadounidense con $1.151 billones, mientras que Reino Unido aumentó sus tenencias a casi $900 mil millones, otro récord. Los flujos netos de capital hacia Estados Unidos totalizaron solo $2.1 mil millones en julio, desde una entrada revisada de $92 mil millones en junio.

El Banco de Inglaterra votó 7-2 para mantener las tasas de interés en 4%, con dos miembros del MPC a favor de reducir la "Bank Rate" de referencia en 25 puntos básicos. El BOE reiteró que "una retirada gradual y cuidadosa del freno de política monetaria sigue siendo apropiada" tras datos que muestran inflación sin cambios en 3.8% en agosto. El banco central prevé que la inflación podría alcanzar un pico del 4% en septiembre, el doble de su objetivo del 2%, antes de retroceder en la primera mitad de 2026. El BOE también decidió ralentizar el proceso de reducción cuantitativa de £100 mil millones a £70 mil millones durante el próximo año. Los mercados enfrentan incertidumbre sobre el presupuesto de otoño del 26 de noviembre donde se esperan aumentos de impuestos significativos.

La decisión de la Fed con solo un voto disidente demuestra que el presidente Jerome Powell logró mantener unidad institucional a pesar de la presión política significativa del presidente Trump. El único disenso de Stephen Miran, que abogaba por un recorte mayor, contrasta con las expectativas de Wall Street de mayor fragmentación en el comité, especialmente considerando las críticas públicas de Trump hacia la política monetaria de la Fed. La cohesión del FOMC bajo Powell refleja la preservación de la independencia institucional de la Reserva Federal frente a influencias políticas externas. El hecho de que incluso los gobernadores nombrados por Trump, como Bowman y Waller, votaran con la mayoría, sugiere que los principios técnicos de política monetaria prevalecieron sobre consideraciones políticas. Esta dinámica será crucial de monitorear en futuras reuniones, especialmente con el término de Powell expirando en mayo 2026 y la continua presión presidencial por recortes más agresivos.

Los bancos comerciales chinos incrementaron agresivamente sus tenencias de bonos durante los últimos dos meses, elevando sus posiciones totales en más de 20% interanual hasta alcanzar 72 billones de yuanes ($10 billones) en agosto, según datos del banco central. Esta acumulación masiva coincide con el pico del mercado de bonos chino, sugiriendo un timing potencialmente desfavorable para estas instituciones financieras. El movimiento representa una apuesta significativa de los bancos chinos en el mercado de renta fija doméstica, en un momento donde los rendimientos han comenzado a mostrar presión al alza y los flujos globales empiezan a rotar hacia activos de mayor riesgo. La concentración de $10 billones en posiciones de bonos por parte del sistema bancario chino plantea interrogantes sobre la gestión de riesgo de duración y la exposición a volatilidad de tasas de interés, especialmente si las condiciones de mercado continúan deteriorándose desde los niveles actuales.

La curva de rendimientos del Tesoro podría empinarse mientras los inversionistas demanden mayor compensación por el riesgo fiscal y político percibido, en medio de la creciente presión de la administración Trump sobre la Reserva Federal, según gestores de fondos de bonos. Las críticas persistentes del presidente Trump hacia la Fed han generado preocupaciones sobre la independencia de la política monetaria y su impacto en la estructura temporal de las tasas de interés. Los gestores de fondos señalan que la presión política sobre la Fed podría traducirse en mayores primas de riesgo en el extremo largo de la curva, especialmente en los bonos a 30 años, mientras que las tasas de corto plazo podrían mantenerse bajo presión bajista por las expectativas de recortes más agresivos. Esta divergencia potencial en la estructura de rendimientos refleja las tensiones entre las presiones políticas por una política monetaria más acomodaticia y las preocupaciones del mercado sobre la credibilidad institucional y los riesgos inflacionarios a largo plazo.

La Reserva Federal aprobó un recorte de tasas ampliamente anticipado de 25 puntos básicos, situando la tasa de fondos federales en el rango 4.00%-4.25%. La votación 11-1 mostró menos disenso del esperado por Wall Street, con Stephen Miran como único disidente abogando por un recorte de 50 puntos básicos. Los gobernadores Michelle Bowman y Christopher Waller, nombrados por Trump y observados por posibles votos disidentes, respaldaron la reducción de 25 puntos básicos. El comité agregó lenguaje indicando que "las ganancias de empleo se han desacelerado" y que la inflación "ha subido y permanece algo elevada", creando tensión entre los objetivos duales de estabilidad de precios y pleno empleo. Las proyecciones del dot plot señalan dos recortes adicionales este año, con amplia disparidad entre participantes: nueve indicaron solo una reducción más, mientras diez prevén dos movimientos adicionales en octubre y diciembre. El mercado había cotizado completamente este movimiento, pero las expectativas para 2026 muestran solo un recorte, significativamente menos que los tres cotizados por traders.

Los mercados bursátiles registraron una sesión positiva tanto en Estados Unidos como en la zona euro, con descensos en los rendimientos de bonos soberanos a ambos lados del Atlántico, mientras los inversionistas aguardan la decisión de la Reserva Federal programada para el miércoles. El euro se apreció ligeramente frente al dólar, alcanzando 1.176, reflejando las expectativas de política monetaria divergentes entre las principales economías. La anticipación del mercado se centra en el primer recorte de tasas de la Fed desde 2020, con probabilidades prácticamente del 100% de una reducción de al menos 25 puntos base. Los movimientos del mercado sugieren que los inversionistas ya han descontado esta decisión, posicionándose para los próximos movimientos de política monetaria que podrían definir la trayectoria de los mercados en el cuarto trimestre del año.