Mike Dolan (Reuters Open Interest): Los bonos estadounidenses están por morder a las acciones

En su columna del miércoles, el comentarista de Reuters Mike Dolan argumenta que la subida en tándem de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y los índices accionarios se acerca a un punto de inflexión: una vez que los rendimientos cruzan ciertos umbrales, el costo de oportunidad de mantener equity se vuelve prohibitivo y comienza a comprimir los múltiplos de valuación. SocGen calcula que la prima de riesgo de equity estadounidense (equity risk premium) ha caído a niveles históricamente bajos, lo que deja escasos colchones de compensación para los inversores ante una mayor volatilidad en la renta fija. Dolan refiere asimismo al modelo de descuento de dividendos en dos etapas que utiliza JPMorgan, ajustado por rendimientos reales del Tesoro con expectativas rolling de inflación, como herramienta para estimar el umbral crítico de yields a partir del cual las acciones enfrentan presión sostenida. El columnista observa que la actual dinámica de tasas elevadas combinada con valuaciones tensionadas en S&P 500 configura un escenario donde una corrección de los bonos —ya sea por revisión de expectativas de la Reserva Federal, mayor emisión soberana o repricing del riesgo fiscal— podría traducirse directamente en presión bajista sobre los índices accionarios.