El índice pan-europeo STOXX 600 avanzó un 0,48% hasta los 628,35 puntos el viernes 20 de febrero, operando cerca de su máximo histórico y consolidando su mayor alza semanal desde principios de enero. El catalizador principal fue la mejora del panorama de resultados corporativos, con la marca de lujo Moncler liderando las subidas al dispararse un 13% tras reportar un incremento del 7% en sus ingresos del cuarto trimestre, impulsado por sólido crecimiento en Asia y las Américas. El sector de bienes personales y del hogar avanzó un 1,4%, extendiendo las ganancias al subsector de lujo que subió un 2%, luego de que Deutsche Bank mejoró su recomendación sobre los valores defensivos europeos a "neutral" desde "cauteloso". La disminución temporal de las preocupaciones sobre el impacto disruptivo de los nuevos modelos de inteligencia artificial en los modelos de negocio tradicionales contribuyó al tono positivo de la semana. Entre los rezagados, el especialista francés en sistemas de contención de GNL, GTT, cedió un 3,3% tras presentar ingresos anuales ligeramente por debajo de las estimaciones. Las tensiones geopolíticas persistentes —incluyendo las negociaciones EE.UU.-Irán y el impacto del fallo arancelario— actuaron como factor limitante del optimismo, con el STOXX 600 cerrando la jornada del lunes posterior con una caída del 0,19%, el DAX alemán bajando 0,36% y el FTSE 100 retrocediendo 0,10%.

Los futuros de los principales índices bursátiles de EE.UU. operaban en rojo el lunes, con el Dow Jones Futures cediendo 122 puntos (-0,3%), el S&P 500 Futures perdiendo 17 puntos (-0,3%) y el Nasdaq 100 Futures retrocediendo 101 puntos (-0,4%), reviviendo el esquema de operaciones conocido como "sell America". La confusión derivada de la escalada arancelaria —de 10% a 15% en menos de 24 horas— resucitó dudas sobre la visibilidad de las cadenas de suministro corporativas, con Arthur Laffer Jr., presidente de Laffer Tengler Investments, subrayando que la incapacidad de planificar en materia de aranceles y proveedores representa "una enorme preocupación para el empresariado estadounidense". El indicador de apetito por el riesgo ("Risk Appetite Indicator") de Goldman Sachs retrocedió desde su máximo reciente. El mercado también anticipa un evento de alta relevancia para la semana: los resultados trimestrales de Nvidia, cuya publicación pondrá a prueba la confianza de los inversores en el sector de inteligencia artificial y en el nivel de inversión de las grandes tecnológicas. Brent retrocedió un 1,3% hasta USD 70,84 por barril y el WTI perdió igual porcentaje hasta USD 65,61, en tanto que el oro ganó hasta un 1,81% en las primeras operaciones. El Yale Budget Lab estimó que, si los aranceles del 15% expiran al cabo de 150 días sin renovación, la tasa arancelaria efectiva promedio podría descender desde el 13,7% actual hasta el 9,1%.

El índice dólar cedió aproximadamente un 0,3% el lunes en Asia mientras los operadores procesaban las consecuencias del fallo 6-3 de la Corte Suprema, que limitó materialmente la capacidad del presidente Trump para imponer aranceles de forma discrecional. La respuesta de Trump —anunciando primero un arancel del 10% bajo la Sección 122 y elevándolo al 15% el sábado— generó confusión adicional, con analistas cuestionando si algunos países que habían pactado aranceles inferiores al nuevo piso del 15% en acuerdos bilaterales verán reajustadas sus condiciones. El franco suizo y el yen japonés lideraron las ganancias frente al dólar en el segmento de activos refugio, en línea con el perfil de búsqueda de cobertura que caracterizó la sesión. El estratega senior de FX de NAB, Rodrigo Catril, señaló que el nuevo panorama arancelario "es más incierto que antes", y que esa incertidumbre no es favorable para ninguna economía ni mercado. Los nuevos aranceles bajo la Sección 122 tienen un límite de vigencia de 150 días sin aprobación del Congreso, lo que abre un segundo frente de incertidumbre sobre la sostenibilidad del esquema. Analistas de J.P. Morgan Asset Management advirtieron que la combinación de menor previsibilidad en los ingresos fiscales y la alta propensión al gasto de la administración podría mantener a los inversores en bonos atentos a la disciplina fiscal de EE.UU. a mediano plazo.

El oro al contado subió un 1,2% hasta USD 5.163,60 por onza al inicio de la sesión del lunes, alcanzando su nivel más alto en más de tres semanas, mientras los futuros de oro para entrega en abril avanzaron un 2,0% hasta USD 5.184,90. La caída del dólar, motivada por la lectura del mercado de que el fallo de la Corte Suprema es favorable para el crecimiento global al reducir las barreras arancelarias, abarató el metal para compradores fuera del área dólar. La tensión geopolítica en torno a las negociaciones entre EE.UU. e Irán —cuya próxima ronda está programada para el jueves en Ginebra— proporcionó un respaldo adicional a la demanda de activos refugio. El euro avanzó un 0,4% hasta USD 1,1820 y la libra esterlina ganó un 0,3% hasta USD 1,3516 durante la sesión asiática, mientras el dólar retrocedió un 0,4% frente al yen hasta ¥154,40. La plata subió un 2,0% hasta USD 86,23 por onza. La incertidumbre sobre los acuerdos comerciales bilaterales previos —negociados bajo el marco IEEPA ahora invalidado— mantuvo la demanda de cobertura activa, con operadores evaluando si los socios que acordaron aranceles superiores al nuevo piso del 15% verán modificadas las condiciones pactadas.

El fallo de la Corte Suprema y la respuesta de la administración Trump han inyectado nuevas fuentes de incertidumbre en los mercados de deuda soberana estadounidense, el dólar y la política comercial global. La ausencia de un pronunciamiento sobre la devolución de aranceles deja abierta la posibilidad de un hueco fiscal de hasta USD 170.000 millones en las finanzas públicas, un factor que los inversores en Treasuries no pueden descontar con precisión. El dólar cedió terreno en la sesión asiática del lunes, especialmente frente a activos refugio como el franco suizo y el yen japonés, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro operaron en terreno indeciso ante la dificultad de calibrar las implicancias inflacionarias del nuevo esquema arancelario. La Presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, sostuvo el domingo que la turbulencia en la política comercial estadounidense podría volver a generar disrupciones en los negocios a nivel global. India anunció la postergación de su visita comercial a Washington para evaluar el impacto del fallo, mientras el Parlamento Europeo estudia demorar la ratificación del acuerdo comercial con EE.UU. en espera de mayor claridad. El estratega de J.P. Morgan Asset Management, Tai Hui, advirtió que la incapacidad de la administración para consolidar una fuente de ingresos estable vía aranceles —en un contexto de gasto elevado— podría mantener bajo presión la disciplina fiscal percibida por los mercados de bonos.

El Producto Interno Bruto de Estados Unidos creció a una tasa anualizada del 1,4% en el cuarto trimestre de 2025, según datos del Departamento de Comercio, significativamente por debajo de la estimación de consenso de Dow Jones del 2,5%. El gobierno estimó que el cierre parcial del gobierno ("shutdown") restó aproximadamente 1 punto porcentual al crecimiento. En simultáneo, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente —indicador de inflación preferido por la Reserva Federal— se ubicó en 3,0% interanual en diciembre, el nivel más alto desde febrero de 2025 y 0,2 puntos porcentuales por encima del registro de noviembre. El PCE general headline avanzó 2,9%, superando en 0,1 pp la estimación del consenso. Tanto el PCE subyacente como el general registraron una variación mensual del 0,4%, por encima del 0,3% proyectado, con precios de bienes subiendo 0,4% mensual y servicios 0,3%, indicando presiones de precios de base amplia. El Comité de Política Monetaria de la Fed (FOMC) mantuvo su tasa de referencia en torno al 3,6% en su reunión de enero y señaló que no tiene prisa para nuevos recortes mientras la inflación permanezca por encima del objetivo del 2%. Economistas de EY-Parthenon advirtieron que el gasto del consumidor se apoya crecientemente en ahorro y endeudamiento de los hogares de ingresos medios y bajos, con la inflación subyacente proyectada cerca del 3% durante el primer semestre de 2026.

La Corte Suprema de los Estados Unidos emitió el 20 de febrero un fallo 6-3 que declara inconstitucionales los aranceles "recíprocos" impuestos por el presidente Donald Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), al determinar que dicha ley no autoriza al Ejecutivo a imponer aranceles. El fallo invalida las tarifas que llegaron a representar hasta un 50% sobre socios comerciales clave como India y Brasil, y hasta 145% sobre China en 2025. La Corte no se pronunció sobre la posible devolución de los aranceles ya recaudados, monto estimado en hasta USD 175.000 millones según el Penn Wharton Budget Model. Trump respondió de forma inmediata invocando la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, anunciando primero un arancel global del 10% y elevándolo al 15% horas después, con vigencia de 150 días. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, sostuvo que las medidas de reemplazo mantendrán los ingresos arancelarios "prácticamente sin cambios" en 2026. Analistas del Yale Budget Lab estimaron que la tasa arancelaria efectiva promedio se sitúa en 13,7% tras el anuncio del 15%, por debajo del 16% previo al fallo, con posibilidad de descender a 9,1% si los aranceles expiran a los 150 días sin ser renovados.

La tasa de ocupación laboral en Paraguay alcanzó el 70,8% en el cuarto trimestre de 2025, un incremento interanual de 1,7 puntos porcentuales, con una expansión neta de 118.964 personas ocupadas respecto al mismo período de 2024, según datos del Instituto Nacional de Estadísticas (INE). El sector secundario lideró la dinámica con 75.649 nuevos ocupados, impulsado principalmente por las industrias manufactureras (+45.257 trabajadores) y la construcción (+30.392). El sector terciario contribuyó con 41.956 ocupados adicionales, concentrados en comercio, restaurantes y hoteles (+19.312). En términos de categoría ocupacional, el empleo asalariado del sector privado aumentó en 74.681 personas, lo que representa la principal fuente de crecimiento y señala mayor absorción de mano de obra por parte de empresas formales. El empleo formal no agropecuario —que incluye asalariados que aportan a sistemas de jubilación e independientes con RUC— se expandió en 79.109 personas. El dinamismo estuvo concentrado en zonas urbanas, donde el total de ocupados no agropecuarios creció en 83.490 personas, frente a un incremento de 27.743 en el área rural.

En enero de 2026, Paraguay exportó 1.401 toneladas de sésamo por un valor de USD 1,7 millones, registrando una variación positiva del 89,0% en volumen y del 31,1% en divisas frente al mismo mes del año anterior. Durante la campaña de cosecha 2025, el sector acumuló más de 42.784 toneladas exportadas por un valor cercano a USD 60 millones, beneficiando a unas 30.000 familias de pequeña escala. Los principales destinos absorbieron cerca del 80% del volumen: México, Japón, Taiwán, China y Turquía. El presidente de la Cámara Paraguaya de Exportadores de Sésamo (Capexse), Gilberto Osorio, señaló que la presión de oferta desde Brasil generó una baja de precios hacia la segunda mitad de 2025, afectando márgenes a lo largo de la cadena. No obstante, el acuerdo Mercosur-Unión Europea —que establece arancel cero para el sésamo— representa una ventaja competitiva estructural para el sector, dado que el producto no se cultiva en la UE. La estrategia de mediano plazo contempla industrialización mediante descortezado, producción de tahini y aceite, con el fin de fortalecer la cadena de valor y preservar la rentabilidad ante la volatilidad de precios internacionales.

Los futuros del crudo Brent subieron 21 centavos (0,3%) a USD 71,87 por barril, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) avanzó 23 centavos (0,4%) a USD 66,66, en el marco de una escalada de tensión entre Washington y Teherán. Los precios habían cerrado en su nivel más alto en seis meses la sesión anterior, después de que el presidente Donald Trump estableciera un plazo de 10 a 15 días para que Irán alcance un acuerdo sobre su programa nuclear, bajo amenaza de consecuencias severas. Irán planeó simultáneamente ejercicios navales conjuntos con Rusia tras haber cerrado temporalmente el Estrecho de Ormuz —corredor por el que transita aproximadamente el 20% del suministro mundial de crudo— para maniobras militares. El soporte adicional a los precios provino de la caída de inventarios de crudo en Estados Unidos, que el informe de la Administración de Información de Energía (EIA) cifró en 9 millones de barriles en la semana anterior, junto con menores exportaciones de Arabia Saudita, que en diciembre descendieron a 6,988 millones de barriles diarios, su nivel más bajo desde septiembre. EE.UU. desplegó dos grupos de combate de portaviones en la región, mientras analistas advierten que una disrupción prolongada del Estrecho de Ormuz podría llevar el precio del Brent por encima de los USD 100 por barril.