El jueves 26 de marzo constituyó la sesión más adversa para los mercados globales desde el inicio del conflicto el 28 de febrero. El S&P 500 retrocedió 1,74% a 6.477,16 puntos, el Dow Jones cedió 469 puntos hasta 45.960 y el Nasdaq Composite cayó 2,38% hasta 21.408, confirmando territorio de corrección al acumular más de 10% de baja desde su máximo histórico. Tecnología y semiconductores lideraron las pérdidas: Meta desplomó 7,9%, AMD cayó 7,5%, Micron perdió 6,9% y Nvidia cedió 4,2%. En Europa, el STOXX 600 bajó 1,2% a 580,59, mientras el índice de confianza del consumidor alemán GfK para abril se desplomó a -28,0, muy por debajo del -27,3 esperado y en niveles no vistos desde la crisis energética de 2022. El contexto macro agrava la presión: la probabilidad implícita de un recorte de tasas de la Fed en 2026 se redujo de 95% hace un mes a apenas 8%, con futuros que ahora incorporan un 16% de probabilidad de al menos un alza. Los activos de renta fija tampoco escaparon al deterioro: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años escaló, y la subasta del bono a 7 años resultó con una cola de 46,5 puntos básicos frente a la emisión previa, señal de debilitamiento de la demanda por duración. En Asia, el Kospi de Corea del Sur desplomó más de 3% y el Nikkei 225 cayó 0,27%. La única contraparte positiva fue el sector energético: Exxon Mobil y ConocoPhillips avanzaron en línea con el crudo, con el Brent cerrando a USD 108,01 por barril, su mayor nivel desde el pico inicial del conflicto.

En un contexto de visibilidad reducida por el conflicto bélico y el petróleo por encima de USD 100 por barril, estrategas de Barclays elevan su perspectiva sobre renta variable estadounidense, argumentando que la economía norteamericana está relativamente bien posicionada desde el punto de vista de valuación, utilidades y crecimiento. El banco revisó al alza su estimación de utilidades por acción del S&P 500 para 2026 desde USD 305 a USD 321, y elevó su precio objetivo del índice de 7.400 a 7.650 puntos, lo que implica un potencial de apreciación de aproximadamente 16% desde el cierre del miércoles. El consenso de LSEG para el crecimiento de utilidades del sector tecnológico en 2026 se ubica en 42,5%, casi el doble del nivel registrado seis meses atrás. La tesis alcista de Barclays descansa en que EE.UU. mantiene un crecimiento nominal superior al de otras economías desarrolladas y en el motor secular de la tecnología, particularmente la inteligencia artificial. No obstante, los estrategas reconocen que el camino permanecerá volátil hasta que el conflicto muestre una inflexión clara. Destaca que las estimaciones de utilidades del consenso han aumentado de forma sostenida en los últimos dos meses, incluso mientras el S&P 500 retrocedía, lo que genera interrogantes sobre si el optimismo bursátil se encuentra justificado o es excesivo dado el escenario de estanflación latente que reprecia simultáneamente activos de renta variable, bonos y materias primas.

El presidente Donald Trump anunció el jueves una extensión de 10 días adicionales a la pausa sobre ataques a instalaciones energéticas de Irán, postergando el plazo hasta el 6 de abril de 2026. Según Trump, la extensión fue solicitada por el gobierno iraní y las negociaciones en curso marchan "muy bien", aunque Teherán negó la existencia de conversaciones directas. El anuncio llegó al cierre del mercado e impulsó brevemente los futuros al alza, pero no logró revertir una jornada donde el S&P 500 ya había caído 1,74% hasta 6.477,16 puntos —su mayor baja diaria desde el inicio del conflicto— y el Nasdaq perdió 2,38%, ingresando en territorio de corrección técnica. El Brent crude cerró con un avance del 5,66% hasta USD 108,01 por barril, mientras el WTI subió 4,61% hasta USD 94,48, ya que Irán rechazó formalmente la propuesta de paz de 15 puntos presentada por Washington a través de Pakistán. El Estrecho de Hormuz permanece prácticamente cerrado para el tráfico comercial, cortando el paso a aproximadamente el 20% del petróleo mundial. El enviado especial de EE.UU., Steve Witkoff, confirmó la existencia del plan de paz en una reunión de gabinete, mientras Iran contrapropuso condiciones propias. Los rendimientos del bono del Tesoro americano a 7 años repuntaron hasta 4,255%, una brecha de 46,5 puntos básicos respecto a la subasta anterior, señalizando mayor exigencia de los inversores por compensación de riesgo de duración.

Paraguay exportó 5.075 kilogramos de aguacate de la variedad hass, producidos en la localidad de Guajayvi, departamento de San Pedro, con destino al mercado argentino. El envío fue realizado por la empresa exportadora Misionero SRL e importado por Tropical Argentina SRL, el mayor importador de frutas frescas de ese país. Según el Senave, el cargamento superó todos los controles fitosanitarios exigidos por el mercado de destino y representa la primera exportación de aguacate de la temporada 2026, dentro de una serie de envíos planificados. El sector aguacatero paraguayo cuenta actualmente con 150 hectáreas cultivadas, con rendimientos de entre 30 y 40 toneladas por hectárea, concentradas principalmente en San Pedro (70 ha) y Cordillera (30 ha). La producción nacional se destina en su mayoría al mercado interno; en 2025, Paraguay importó más de 1.000 toneladas de aguacate por un valor de USD 170.000, con Brasil y Argentina como principales proveedores según datos del BCP. El avance exportador marca un primer hito en la inserción internacional de este cultivo en el país.

El Índice de Precios del Productor (IPP) elaborado por el Banco Central del Paraguay (BCP) registró en enero de 2026 una caída mensual del 0,5%, en contraste con el incremento del 0,5% observado en el mismo mes de 2025. La variación interanual se desaceleró significativamente a 0,2%, frente al 4,1% registrado un año atrás. En el segmento nacional, los precios contrajeron 0,4% mensual, impulsados por bajas en el sector agrícola de 4,3%, con caídas en cereales (-2,7%), frutas (-15,9%) y semillas oleaginosas (-10,9%). Los productos importados registraron una caída mensual del 0,6%, revirtiendo el alza del 0,7% de enero 2025, con una reducción interanual del 6,0%. Las bajas se concentraron en alimentos, bebidas y textiles (-1,6%), bienes no metálicos (-0,7%) y productos metálicos, maquinarias y equipos (-0,5%), incluyendo combustibles y plásticos. Compensaron parcialmente estas caídas los incrementos en animales vivos y productos animales (16,5%), impulsados por aves y huevos, y en productos de la pesca (2,7%), confirmando una desaceleración generalizada de la inflación al productor al inicio del año.

El oro spot se mantuvo estable en $4,503.29/oz a las 0300 GMT del jueves, mientras los futuros de oro en EE.UU. con entrega en abril retrocedían un 1.2% hasta $4,500, según Reuters. El metal precioso refleja una dinámica atípica en el contexto geopolítico actual: si bien el conflicto Irán-EE.UU. inicialmente impulsó el precio a máximos históricos, el posterior encarecimiento del petróleo ha reavivado los temores de estanflación, empujando a los bancos centrales —con la Fed a la cabeza— a señalar tipos altos por más tiempo, lo que reduce el atractivo del oro como activo sin rendimiento frente a los bonos soberanos. El analista Kyle Rodda, de Capital.com, señaló que en las próximas 24 a 48 horas el precio del oro seguirá reaccionando a los titulares sobre negociaciones. Las grandes casas de inversión mantienen perspectivas alcistas para el medio plazo: J.P. Morgan proyecta que el metal alcance los $6,000/oz a fin de 2026, mientras Goldman Sachs sitúa su objetivo de año en $5,400/oz, apoyándose en la continuidad de compras estructurales por parte de bancos centrales a niveles sostenidamente por encima de los registros previos a la pandemia. El diferencial entre el precio actual y esas proyecciones sugiere que el mercado descuenta un escenario de desescalada relativamente pronto, con una eventual reapertura del Estrecho de Ormuz que aliviaría las presiones inflacionarias y permitiría relajar las expectativas de tasas. Los niveles técnicos clave a vigilar son el soporte en $4,100/oz (media móvil de 200 días) y la resistencia en $4,600/oz, en torno a la cual el metal encontró vendedores en las últimas dos sesiones.

Ataques de drones ucranianos sobre las tres principales terminales de exportación de crudo rusas —Novorossiysk en el Mar Negro y Primorsk y Ust-Luga en el Mar Báltico— han dejado fuera de operación aproximadamente el 40% de la capacidad exportadora de Rusia, o cerca de 2 millones de b/d, según cálculos de Reuters basados en datos de mercado. La terminal de Novorossiysk, con capacidad de hasta 700,000 b/d, opera por debajo de su programa de carga desde un ataque masivo de drones a principios de mes, mientras que las cargas en Primorsk y Ust-Luga fueron suspendidas nuevamente tras un segundo ataque esta semana. En paralelo, las exportaciones por el gasoducto Druzhba hacia Hungría y Eslovaquia están efectivamente interrumpidas desde enero, y las frecuentes incautaciones de petroleros rusos en Europa han afectado 300,000 b/d de petróleo ártico proveniente de Murmansk. El impacto golpea a Rusia en el peor momento: los precios del crudo superaron los $100/barril a raíz del conflicto con Irán, lo que había creado condiciones favorables para las exportaciones rusas, principal fuente de financiación del presupuesto federal —que depende del petróleo en torno al 25% de sus ingresos— en una economía de $2.6 billones. Con las rutas occidentales bajo ataque, Moscú depende de las exportaciones hacia Asia, pero la capacidad de esas rutas es limitada: continúan los envíos por los gasoductos hacia China (Skovorodino-Mohe y Atasu-Alashankou) y por mar desde el puerto de Kozmino (ESPO Blend). Los ataques ucranianos sobre refinerías han reducido además la capacidad de refinación de Rusia en un 17%, equivalente a 1.1 millones de b/d, según cálculos adicionales de Reuters.

El crudo WTI subió más de $1 hasta $91.42/barril en las primeras operaciones del jueves en Asia, recuperando parte de la caída del 2.2% registrada el miércoles, mientras el Brent avanzó $1.65, un 1.61%, hasta $103.87/barril, según datos de Reuters. El catalizador fue la señal de un funcionario iraní senior de que Teherán sigue revisando la propuesta de EE.UU. sin haberla rechazado formalmente, aunque el canciller Araqchi descartó cualquier intención de negociar. Los inventarios de crudo en EE.UU. aumentaron 6.9 millones de barriles en la semana al 20 de marzo, hasta 456.2 millones de barriles —el nivel más alto desde junio de 2024—, superando ampliamente las expectativas del mercado de un aumento de apenas 477,000 barriles, lo que refleja la disminución de la demanda interna ante los elevados precios del combustible. La volatilidad intradía sigue siendo extrema, con el mercado reaccionando a cada titular sobre las negociaciones. Goldman Sachs revisó al alza su pronóstico promedio de Brent para 2026 a $85/barril desde $77, mientras que J.P. Morgan anticipa $100/barril para el segundo trimestre antes de una moderación hacia $80/barril a fin de año. La administración Trump ha levantado temporalmente sanciones sobre cargamentos de crudo iraní ya cargados —medida que el Tesoro estima podría liberar unos 140 millones de barriles al mercado— y ha relajado restricciones sobre crudo ruso como parte de los esfuerzos para aliviar la presión sobre los precios. El Brent tocó un máximo de $119.50/barril el 19 de marzo antes de retroceder ante la pausa táctica de Trump en los ataques a infraestructura energética iraní el 23 de marzo.

La producción de crudo de los principales campos del sur de Iraq se ha desplomado aproximadamente un 80%, hasta unos 800,000 b/d, frente a los 4.3 millones b/d previos al inicio del conflicto, según tres funcionarios iraquíes del sector energético citados por Reuters. La Basrah Oil Company envió instrucciones formales a BP para reducir la producción del campo Rumaila a 350,000 b/d desde los 450,000 b/d previos, y a Eni para recortar el campo Zubair en 70,000 b/d desde los 330,000 b/d actuales. Los depósitos de almacenamiento han alcanzado niveles críticos ante la imposibilidad de exportar crudo a través del Estrecho de Ormuz, y las autoridades advierten que podrían anunciarse recortes adicionales si la situación no se resuelve. En febrero, Iraq exportaba 3.334 millones b/d desde sus terminales del sur, según documentación del ministerio del petróleo. Iraq ya declaró fuerza mayor sobre todos los campos operados por compañías extranjeras a mediados de marzo, suspendiendo obligaciones contractuales con los operadores internacionales. El impacto fiscal es crítico: el petróleo representa más del 90% de los ingresos del Estado iraquí. En paralelo, Bagdad trabaja en la rehabilitación del oleoducto Kirkuk-Ceyhan hacia Turquía —con capacidad de entre 200,000 y 250,000 b/d— como vía alternativa de exportación, aunque aún requiere inspecciones finales. La suspensión de exportaciones del segundo mayor productor de la OPEP agrava la contracción global de oferta derivada del cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, que normalmente canaliza el 20% del comercio mundial de crudo y GNL.

Los datos de actividad del sector privado publicados esta semana refuerzan la tesis de que los mercados de tasas han sobreajustado sus expectativas al alza. El índice de gerentes de compras (PMI) de EE.UU. en marzo cayó a su nivel más bajo en 11 meses; la actividad del sector privado en la eurozona descendió a un mínimo de 10 meses; y el Reino Unido registró su expansión más lenta en seis meses. El BCE mantuvo sin cambios su tasa de depósito en el 2%, aunque la presidenta Christine Lagarde advirtió que incluso un sobrepasar "no demasiado persistente" del objetivo de inflación podría justificar un ajuste moderado de política, al tiempo que el banco proyecta una inflación del 2.6% para 2026 en su escenario base, con riesgo extremo de hasta el 6% en un escenario de shock energético prolongado. El dilema para bancos centrales como la Fed y el Banco de Inglaterra es clásico de un shock de oferta: endurecer la política para combatir la inflación importada implica agravar la desaceleración del crecimiento y el deterioro del empleo, mientras que la flexibilización añade combustible inflacionario. La OCDE recortó en medio punto porcentual su previsión de crecimiento para el Reino Unido en 2026, a 0.7%, y revisó al alza su proyección de inflación en 1.5 puntos porcentuales, hasta el 4.0%, la mayor corrección al alza entre las grandes economías avanzadas. Para los gestores de renta fija, el escenario implica una mayor prima de riesgo en los tramos largos, pero con riesgo de sobrevaloración del riesgo de subidas de tasas en el corto plazo si la debilidad del crecimiento se consolida.