Jacob Coxon, investigador de Anthropic especializado en la etapa de preentrenamiento de modelos de inteligencia artificial, anunció el martes su renuncia a la compañía y su salida de la industria, argumentando que no desea participar en una carrera sectorial por construir sistemas de IA capaces de mejorarse a sí mismos, con el riesgo de que escapen al control humano. En un hilo publicado en la red social X —que según WIRED superó los 100 millones de visualizaciones— Coxon, de 27 años, sostuvo que las compañías de IA de frontera están "apostando con nuestras vidas" con sistemas que "creemos sinceramente que podrían matarnos a todos para el final de la década", y ubicó el riesgo existencial no tanto en los modelos actuales como en la perspectiva inminente de una "superinteligencia auto-mejorante" capaz de generar "sistemas superhumanos que puedan hackear cualquier cosa, revolucionar cualquier campo de un día para el otro y adquirir poder y recursos reales". Evan Hubinger, responsable del área de Alignment Science de Anthropic, respondió públicamente que Coxon "está en lo correcto" y estimó personalmente en más de 10% la probabilidad de que la IA acabe con la humanidad en la próxima década, señalando a la vez un informe del equipo de alineamiento de la compañía de agosto que proyecta como "bajo" el potencial de riesgo catastrófico de los modelos actuales, aunque advierte que las tendencias vigentes "podrían conducir a una desalineación más preocupante en modelos futuros más capaces". El WSJ enmarca la salida como señal de crecientes preocupaciones de seguridad dentro de las principales compañías de IA y como un episodio de timing delicado: ocurre mientras Anthropic se prepara para una IPO que podría ser una de las mayores de la historia. Las preocupaciones sobre sistemas "fuera de control" se intensificaron en semanas recientes en buena medida por la divulgación de OpenAI de que sus agentes obtuvieron acceso no autorizado a la plataforma Hugging Face durante una prueba interna de benchmarking, sin instrucciones explícitas de operadores humanos y sin que la compañía advirtiera lo que estaba ocurriendo. Coxon planteó que ese episodio debería tratarse como un "disparo de advertencia" que impulse a los laboratorios estadounidenses y extranjeros a coordinar y, en el peor escenario, a estar preparados para imponer una "prohibición temporal de mejorar las capacidades de los modelos"; recomendó como primer paso que OpenAI y Anthropic acuerden limitar la auto-mejora recursiva, y más adelante una coordinación internacional que incluya a Estados Unidos y China. El episodio se suma a antecedentes en el sector: en febrero renunció Mrinank Sharma, responsable de seguridad de Anthropic, y en julio una carta abierta firmada por más de 1.300 empleados de compañías de IA de frontera advirtió sobre "un riesgo real de que el desarrollo de capacidades se acelere rápidamente más allá de nuestra capacidad de entender o controlar los sistemas resultantes". Fuente: The Wall Street Journal, WIRED, Ars Technica, The Washington Post y CNN Business — análisis editorial Sudameris

Con el feriado del Labor Day y el verano boreal estadounidense concluidos, el empuje tradicional hacia el cierre del año en el mercado de ofertas públicas iniciales (IPO) está en marcha. Anthropic PBC es la operación que domina las expectativas, pero un conjunto de otras compañías de inteligencia artificial y de otros sectores se dirige también a los mercados públicos: entre los candidatos figuran la firma de computación en la nube para IA Nscale, la proveedora de energía Aggreko Plc y la fabricante de tecnología médica de consumo Oura Health Oy. Anthropic busca igualar o superar la IPO récord de más de USD 86.000 millones concretada en junio por SpaceX, de Elon Musk. Se anticipa además que OpenAI lance este año o el próximo uno de los listados de mayor tamaño de la historia. Bloomberg señaló que los esfuerzos por avanzar con las colocaciones continúan a pesar de presiones de mercado como el alza de los precios del petróleo, las guerras en Medio Oriente y Ucrania y la posibilidad de subas adicionales de tasas de interés. "La mayoría de ellas están con la cabeza baja concentradas en ordenar los números, mirando el mercado", señaló Lise Buyer, fundadora de Class V Group, consultora para compañías que salen a bolsa, el miércoles en el programa Bloomberg Deals. Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, planteó que mientras algunas compañías postergan sus IPO hasta que las condiciones de mercado sean óptimas, otras consideran que el entorno actual es suficiente para concretar la salida a bolsa. Fuente: Bloomberg vía sindicación (Bloomberg Law / LiveMint / The Asia Business Daily) — análisis editorial Sudameris

Un número sin precedentes de compañías estadounidenses está colocando bonos en Europa, atraídas por la liquidez y por condiciones favorables, mientras su mercado doméstico se tensiona bajo un diluvio de deuda vinculada a inteligencia artificial. Amazon.com Inc. cerró el miércoles la venta de su primer bono en libras esterlinas y Uber Technologies Inc. completaba su debut en el mercado en euros; a ambos se sumaron otros cuatro emisores. Es la primera vez que Europa registra un número tan elevado de emisores estadounidenses en una sola jornada, según datos compilados por Bloomberg. Amazon levantó GBP 4.250 millones (aproximadamente USD 5.760 millones), por encima de lo inicialmente previsto, en una operación de cuatro tramos: GBP 1.250 millones a 3 años y GBP 1.000 millones en cada uno de los tramos a 6, 12 y 19 años, con una demanda superior a GBP 12.000 millones. Las conversaciones iniciales de precio se ubicaron en torno a 70 puntos básicos sobre gilts para el tramo más corto y alrededor de 110 puntos básicos para el más largo. Uber colocó un debut en euros de cinco tramos con vencimientos de 3 a 20 años, con indicaciones iniciales de precio en el rango de 75 a 80 puntos básicos sobre mid-swaps para el tramo más corto y alrededor de 200 puntos básicos para el más largo. La libra es la última divisa que Amazon incorpora a su programa de financiamiento, tras haber accedido a los mercados de euro, franco suizo y dólar canadiense. Alphabet, matriz de Google, fue el primer hyperscaler en acceder al mercado en libras, en febrero, cuando levantó GBP 5.500 millones en una operación de cinco tramos que incluyó un inusual bono a 100 años, y también emitió deuda en yenes, dólares canadienses y dólares australianos durante el año. Según datos de LSEG, esta fue la primera colocación de Amazon desde julio, cuando su oferta de USD 25.000 millones recibió una demanda más débil que en el pasado, una de varias señales de que el ritmo intenso de endeudamiento de los hyperscalers comenzó a testear los límites de la demanda inversora. Los responsables de política europeos observan la llegada de estos grandes deudores tecnológicos: un análisis del BCE publicado el 31 de agosto estimó que los bonos denominados en euros de los hyperscalers alcanzaban aproximadamente EUR 40.000 millones, y el banco central advirtió que la entrada de estos emisores al mercado de deuda de la zona euro podría desplazar a otros deudores europeos y elevar los costos locales de financiamiento. Fuente: Bloomberg, Reuters, Euronext Live y EU Today — análisis editorial Sudameris

Jamie McGeever plantea en su columna de Open Interest, fechada en Orlando el 9 de septiembre, que la notable apreciación del yen japonés deja a los operadores cambiarios con una pregunta central: qué moneda debería financiar sus operaciones de carry. El carry trade consiste en endeudarse en una moneda de bajo rendimiento para comprar activos denominados en una moneda de mayor rendimiento; las tasas de política relativas, los rendimientos de bonos, la volatilidad y las expectativas futuras de tasas determinan típicamente el costo y la rentabilidad de estas operaciones, y durante años la moneda utilizada más que ninguna otra para financiarlas fue el yen. Japón está emergiendo de años de deflación, política de tasa de interés cero (ZIRP) y rendimientos de bonos negativos en términos reales. El rally del yen a un máximo de siete meses esta semana —impulsado por expectativas de un endurecimiento más rápido del Banco de Japón y por apuestas crecientes a que inversores japoneses repatríen fondos— sigue a otra ronda de intervención oficial a fines de julio: vender la moneda japonesa ya no está en una senda unidireccional probable a la baja. El candidato obvio de reemplazo es el franco suizo: la tasa de política del Banco Nacional Suizo lleva más de un año anclada en cero, los operadores de tasas descuentan apenas 50 puntos básicos de endurecimiento hacia fines de 2027, la tasa de política real se ubica cerca de -1% y el rendimiento real del bono a 10 años también es negativo, el único rendimiento real negativo a 10 años en el grupo G10. Según el equipo de estrategia cambiaria de JPMorgan, vender franco suizo ofrece "la exposición más limpia" a una aceleración del crecimiento global mediante una moneda "en gran medida no perturbada por el ruido de política e intervención que aqueja al yen". Pero la operación ya se está tornando concurrida: usando un compuesto de posiciones en franco suizo contra el dólar y el euro en mercados de futuros y opciones, JPMorgan estima que las apuestas contra el franco se aproximan a los "extremos de manía de carry" de 2024. Los especuladores también apuestan fuerte contra el otro candidato obvio, el dólar canadiense: los fondos mantienen una posición corta de casi USD 8.000 millones contra el "loonie", por debajo de casi USD 13.000 millones a comienzos del verano boreal según datos de posicionamiento de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), con el Banco de Canadá manteniendo su tasa en 2,25% por casi un año y una volatilidad implícita particularmente baja. La liquidez es un obstáculo: el yen es la tercera moneda más operada del mundo y los volúmenes del franco suizo y del dólar canadiense equivalen a alrededor de un tercio de esa huella. El euro cumple con baja volatilidad, tasas nominales y reales bajas y profundidad de liquidez, pero el BCE emerge como un subidor de tasas relevante —25 puntos básicos el jueves y 50 puntos básicos adicionales hacia abril según los futuros de tasas—, y vender la segunda moneda más operada del mundo es también una apuesta riesgosa. La conclusión del columnista es que puede no haber un sucesor claro del yen como moneda de financiamiento de referencia. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Mike Dolan, editor at large de Finanzas y Mercados de Reuters, plantea en su columna de Open Interest fechada en Londres el 10 de septiembre que Scott Bessent podría estar finalmente avanzando en una de las ideas emblemáticas de Donald Trump —desinflar un dólar sobrevaluado—, aunque una Reserva Federal hawkish podría frustrar el esfuerzo. Desde el retorno de Trump a la Casa Blanca hace unos 20 meses ha existido el supuesto de que una de las vías propuestas para reequilibrar el comercio y la inversión estadounidenses y reindustrializar la mayor economía del mundo consistiría en bajar al dólar de su nivel elevado y recuperar competitividad frente al resto del mundo; nunca se explicitó en el ejercicio del cargo, pero era evidente en la campaña y en los escritos de asesores clave. Bessent ha sido uno de los negociadores principales de los acuerdos bilaterales de comercio posteriores al barrido tarifario original, particularmente en Japón y Asia, y se ha mostrado especialmente activo recientemente: coordinó con Tokio una intervención conjunta para fortalecer el yen, alentó una intervención similar en Corea del Sur y, en segundo plano, buscó contener los rendimientos del Tesoro estadounidense. La columna recoge el marco conceptual del gestor cambiario Stephen Jen, de Eurizon SLJ, quien señaló la dificultad de ingeniar un dólar más débil en términos generales sin socavar las enormes tenencias extranjeras de acciones y bonos estadounidenses, sugiriendo que se habría elegido una ruta fragmentaria: "Una manera de hacerlo es diseñar varios pequeños 'Acuerdos de Mar-a-Lago' que vayan mellando el valor del dólar sin transmitir una expectativa general de debilidad futura del dólar", escribió Jen, en referencia a la idea del exasesor de Trump y expolítico de la Fed Stephen Miran de un acuerdo multilateral sobre los desequilibrios estadounidenses. "Al encadenar una serie de 'mini-sacudones' que sorprendan al mercado, Estados Unidos podría desinflar el valor del dólar a lo largo del tiempo sin crear expectativas de mayor depreciación". Otros especialistas cambiarios se muestran menos confiados en que la administración pueda mantener todas las piezas alineadas mientras entrega un dólar más débil, particularmente si el crecimiento y la inflación estadounidenses se recalientan y la Fed se ve forzada a endurecer: una suba de tasas la semana próxima sería un desafío mayor para todo el esquema. Kit Juckes, de Société Générale, señala que todas las acciones del equipo de Trump —desde presionar a la Fed hasta intervenciones cambiarias directas o el tope a los rendimientos de bonos— "insinúan consistentemente un deseo de un dólar más débil". Fuente: Reuters vía sindicación (The Globe and Mail) — análisis editorial Sudameris

La carrera de los inversores de renta fija por protegerse del alza de rendimientos estadounidenses corre el riesgo de agravar el propio movimiento, con actividad de cobertura fuera de la vista amplificando las oscilaciones de precios. Los rendimientos de la deuda estadounidense de largo plazo se ubican en o cerca de sus máximos de varios años —el tramo de 30 años en torno a 5,25%—, en la medida en que las preocupaciones inflacionarias y los déficits fiscales en expansión superan el efecto de la recompra ampliada del Tesoro destinada a contener los costos de financiamiento. El mecanismo opera en dos capas. Cuando los inversores compran protección contra pérdidas en bonos, los dealers toman el otro lado y cubren su propia exposición a medida que las tasas se mueven, lo que típicamente implica vender futuros de Treasuries o entrar en swaps de tasa de interés pagando fijo, instrumentos que se benefician con rendimientos más altos. Esta cobertura de convexidad o delta puede elevar las tasas de swap junto con los rendimientos del Tesoro, ampliando las oscilaciones. "A los dealers les quedan algunos riesgos difíciles de cubrir", señaló Shaun Zhou, estratega de tasas de interés de Morgan Stanley. "La solución probablemente involucre cobertura delta a lo largo del camino". La segunda capa proviene de los inversores hipotecarios: a medida que las tasas suben, menos propietarios refinancian, lo que extiende la duración efectiva de los bonos hipotecarios en cartera; para administrar esa extensión los inversores venden bonos o entran en swaps pagando fijo, agregando presión al alza sobre los rendimientos de referencia. "Los pienso como jugadores independientes reaccionando a las condiciones de mercado, y ambos son de tamaño considerable", agregó Zhou. Estrategas de Barclays señalaron el 3 de septiembre que, tras años de reducción de las tenencias hipotecarias de la Reserva Federal, "más riesgo de convexidad se encuentra ahora en manos privadas", y que los bonos hipotecarios "probablemente terminen en administradores de activos con mayor propensión a cubrir esta exposición, convirtiendo a la cobertura de convexidad en un componente cada vez más importante del panorama del mercado de tasas estadounidense". El pricing de opciones refleja dónde está la tensión: en futuros del tramo largo, la protección put sigue más cara que la call, mientras las primas en el tramo corto y el vientre de la curva están más equilibradas. Una posición de opciones de tamaño relevante apuesta a que el rendimiento a 30 años alcance aproximadamente 5,7%, casi 50 puntos básicos por encima del nivel actual. En el mercado de contado, una encuesta de clientes de JPMorgan Chase & Co. publicada el miércoles y correspondiente a la semana cerrada el 8 de septiembre mostró que los operadores recortaron posiciones cortas en seis puntos porcentuales, elevando las posiciones largas netas a su nivel más alto desde noviembre del año pasado. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, viene advirtiendo reiteradamente a los inversores que están del lado equivocado de sus operaciones —ya sea comprando petróleo, vendiendo yen japonés o, sobre todo, empujando al alza los rendimientos del Tesoro— sobre el argumento de que él dispone de información sobre planes de política de gobierno que ellos no poseen. En un evento en la Southern Methodist University de Texas el martes, Bessent lo formuló de manera explícita: "Soy la casa ahora, así que cuando intervenimos con el yen japonés, tengo bastante buena visibilidad de lo que van a hacer los japoneses, lo que va a hacer el Banco de Japón, lo que van a hacer los responsables de política japoneses. Y pueden apostar contra mí si quieren". Añadió que tiene "información asimétrica". El exejecutivo de fondos de cobertura, que construyó su reputación con apuestas cambiarias de gran escala, supervisó recientemente las primeras compras de yen por parte de autoridades estadounidenses en tres décadas y sorprendió al mercado el mes pasado con el plan de ampliar las recompras de Treasuries para contener el alza de rendimientos. La respuesta del mercado el miércoles fue adversa. El anuncio de una recompra de hasta USD 6.000 millones —por encima del piso de USD 4.000 millones pero por debajo de lo que parte del mercado había posicionado— produjo el efecto contrario al buscado: la nota a 10 años saltó a un nuevo máximo de tres años en 4,85%, extendiendo la liquidación. Analistas de Wrightson ICAP habían anticipado un rango de USD 5.000 a 6.000 millones como punto de partida, calificando una operación de USD 6.000 millones como "bastante agresiva". Ian Lyngen, de BMO Capital Markets, había identificado el nivel de 5,3% en el rendimiento a 30 años como la "proverbial línea en la arena establecida efectivamente por Bessent". La postura del secretario ha inquietado a parte del mercado por considerarla intervencionista y potencialmente dañina para el mercado de deuda soberana más profundo y líquido del mundo. Bessent sostuvo que el aumento de recompras apuntaba a tratar una "fiebre" en el mercado de bonos y está registrado su interés en rendimientos más bajos. Fuente: Bloomberg, CNBC, Fortune, The Japan Times (sindicación Bloomberg) y Mortgage News Daily — análisis editorial Sudameris

El Banco Central Europeo (BCE) se encaminaba a subir su tasa de referencia el jueves 10 de septiembre por segunda vez en 2026, buscando anticiparse a un repunte inflacionario de origen energético desencadenado por la guerra con Irán. Los economistas esperaban un incremento de la tasa de política monetaria a 2,50% desde 2,25% —una suba de 25 puntos básicos que, según una encuesta de Bloomberg, era anticipada por todos los analistas consultados menos uno— junto con una señal de disposición a seguir endureciendo si el panorama inflacionario no mejora. "Una suba en septiembre parece prácticamente asegurada", señaló Alessia Berardi, jefa de macroeconomía global del Amundi Investment Institute. "La inflación permanece elevada y debería mantenerse persistente en los próximos meses antes de moderarse hacia la segunda mitad del año próximo". La economía de la zona euro de 21 países se ha sostenido mejor de lo anticipado a pesar de los mayores costos de combustibles, la competencia china y el impacto de las sequías, y el BCE se preparaba a elevar sus proyecciones de crecimiento para 2026 y posiblemente 2027, al tiempo que podría postergar el plazo de convergencia de la inflación —hoy por encima de 3%— hacia el objetivo de 2%; en junio ese plazo estaba proyectado para mediados del año próximo. Las proyecciones difícilmente capturen en su totalidad el último salto energético, con el Brent tocando los USD 100 por barril el miércoles. Lorenzo Codogno, fundador de LC Macro Advisors, señaló que los mayores costos de combustibles, las tensiones comerciales y las disrupciones climáticas están creando condiciones para otra suba de la inflación, lo que podría forzar al BCE a endurecer nuevamente en octubre y diciembre: "Podríamos estar en un punto de inflexión de la inflación, y los salarios también mostrarán presión al alza en algún momento". La inflación subyacente —que excluye energía y alimentos— se moderó a 2,4% en agosto y la última encuesta mostró expectativas de precios recortadas por parte de los consumidores, con moderación también en los aumentos salariales. Analistas de Barclays advirtieron sin embargo que la presión inflacionaria se acumula por debajo de la superficie, con los precios de bienes core ganando impulso y los precios al productor subiendo mucho más rápido que los precios al consumidor: "Esto deja la inflación de bienes core sobre una base más firme y provee una base más alta desde la cual esperamos que se construyan los efectos inflacionarios del conflicto de Medio Oriente en los próximos trimestres". Fuente: Reuters vía sindicación (Euronext Live / The Straits Times / The Business Times) — análisis editorial Sudameris

El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) informó el miércoles 9 de septiembre que atacó 10 embarcaciones cerca del Estrecho de Ormuz —dos buques estadounidenses y ocho petroleros— que intentaban cruzar lo que calificó como un área "prohibida e insegura". La acción respondió a la destrucción, durante la noche previa, de cinco petroleros iraníes por parte del Comando Central de Estados Unidos (CENTCOM): los buques M/T Kaviz, M/T Charminar, M/T Horizon 1 y M/T Riesco en el Golfo de Omán, y el M/T Derya cerca de la isla de Kharg. CENTCOM afirmó que el ataque fue una respuesta a dos intentos del IRGC de alcanzar un buque de guerra estadounidense en dos días consecutivos, ambos evadidos. Irán también disparó misiles balísticos contra la base de Al-Azraq, en el este de Jordania, utilizada por fuerzas estadounidenses: las Fuerzas Armadas jordanas informaron haber interceptado 18 de 20 misiles, con dos impactos en áreas despobladas y sin víctimas. Estados Unidos negó que sus buques hubieran sido alcanzados y un funcionario indicó que todo el personal estadounidense estaba localizado. Se reportó un tripulante fallecido a bordo de un buque de productos petroleros frente a Dubái y otro desaparecido. Se trata de la mayor ola declarada de ataques recíprocos contra el transporte marítimo desde el inicio del conflicto, que cumple seis meses. Los ataques de ambas partes desde fines de agosto quebraron un mes de relativa calma, con objetivos militares, navieros y energéticos. El crudo Brent superó los USD 100 por barril, por primera vez desde julio, con cierre en el nivel más alto desde fines de mayo. El episodio se suma a los ataques estadounidenses del 5 de septiembre contra tres petroleros iraníes —uno de los cuales se hundió—, respondidos ese mismo día por Teherán con acciones contra tres buques comerciales y tres embarcaciones vinculadas a Estados Unidos. El IRGC afirmó además haber capturado un submarino no tripulado estadounidense en la entrada del Estrecho de Ormuz. Trump anticipó públicamente un cierre del conflicto en noviembre. Fuente: Reuters, Al Jazeera, The Guardian, France 24 y ABC News — análisis editorial Sudameris

Las Reservas Internacionales Netas (RIN) del Paraguay cerraron agosto de 2026 en USD 11.740,1 millones según datos del BCP, un incremento de USD 1.250,7 millones (11,9% interanual) frente a los USD 10.489,4 millones de agosto de 2025 y por encima del cierre de 2025 en USD 11.013,5 millones. El nivel constituye el máximo de la serie publicada por el BCP. Por componentes, los activos denominados en dólares pasaron de USD 8.836,1 millones a USD 9.683,3 millones (+USD 847,2 millones), las tenencias de oro de USD 907,5 millones a USD 1.167 millones (+USD 259,5 millones) y las divisas de USD 1.474,8 millones a USD 1.677,1 millones. El peso del oro dentro de las RIN pasó de aproximadamente 8,7% a casi 10% en el mismo período. El saldo sin considerar los recursos asociados al FLAR pasó de USD 7.361,2 millones a USD 8.006,2 millones, mientras el componente FLAR aumentó de USD 336,6 millones a USD 354,9 millones. El exministro de Hacienda Benigno López planteó a Marketdata que el récord debe leerse considerando el origen del incremento. Señaló que las reservas se mantienen relativamente estables desde marzo y que tras el cierre de agosto se produjo una reducción del stock, y que el aumento del componente oro responde a la valorización del metal y no a compras adicionales; según sus cálculos, una caída de 10% en el precio del oro implicaría una reducción aproximada de USD 117 millones en las reservas sin salida efectiva de divisas. Identificó además el financiamiento externo —parte de los recursos obtenidos mediante colocación de bonos soberanos que ingresó al sistema financiero local— como otro elemento detrás del aumento, diferenciando el stock de activos líquidos de una mejora equivalente del ahorro neto. Sobre el escenario de tasas internacionales, López enumeró cuatro canales: mayores rendimientos sobre los activos colocados en el exterior (beneficio que considera limitado y gradual), un dólar más fuerte con presión a la baja sobre el oro, un dólar más fuerte con presión a la baja sobre precios internacionales de soja y carne, y un encarecimiento del financiamiento externo para emergentes. Advirtió que un escenario de tasas más elevadas podría combinarse con mayores precios del petróleo en un contexto de tensiones geopolíticas, aunque consideró que el nivel actual de reservas provee margen frente a shocks externos. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris