En un giro de tuerca digno de prime M. Night Shyamalan, la economía estadounidense acaba de realizar un truco matemático; los estadounidenses compraron más, pero el PIB se contrajo un 0,3%. Bienvenidos al maravilloso mundo de la macro
La ecuación del PIB: Cuando la resta realmente resta
Refresquemos la memoria con la fórmula del PIB en Economía I que todos olvidamos después del examen final, y que acaba de cobrar relevancia:
PIB = C + I + G + (X – M)
Donde:
- C = Gasto del consumidor
- I = Inversión
- G = Gasto gubernamental
- X = Exportaciones
- M = Importaciones
El primer trimestre de 2025 nos ha brindado un ejemplo perfecto de cómo ese molesto «menos M» puede impactar dramáticamente la ecuación.
Import-Palooza: Una compra masiva pre-aranceles
¿Qué sucedió?
Las importaciones de EE.UU. aumentaron un impresionante 41,3% anualizado, el mayor salto en casi cinco años. Este tsunami de importaciones no fue aleatorio; las empresas se apresuraban a acumular productos extranjeros antes de que entraran en vigor los nuevos aranceles del presidente Trump.
Es como ver a la gente haciendo filas en black friday, excepto que en lugar de comprar LCDs de 55”, están trayendo carga extranjera por barcos enteros.
¿El resultado?
Las exportaciones netas restaron casi 5 puntos porcentuales al PIB, la mayor contribución negativa registrada.
La paradoja: Fundamentos sólidos, crecimiento negativo
Aquí es donde se pone interesante o confuso; dependiendo de que tan tóxica sea la relación del lector con la teoría económica:
- El gasto del consumidor creció un 1,8%; más lento que en trimestres anteriores, pero aún positivo y mejor de lo que esperaban los economistas.
- La inversión empresarial en equipos se disparó un 22,5%, el ritmo más rápido desde 2020.
- La demanda interna subyacente, medida por las ventas finales a compradores privados nacionales, aumentó a un ritmo del 3%.
Así que; los estadounidenses estaban gastando dinero, las empresas estaban invirtiendo, pero aun así la economía se contrajo. Es casi como intentar cargar una piscina con un colador.
Anticipación a los aranceles: La estrategia económica «Compre ahora, pague después»
Bloomberg Economics señala que la tasa arancelaria efectiva de Estados Unidos se sitúa ahora en casi el 23%, la más alta en más de un siglo. El aumento de las importaciones se atribuye en gran medida a las empresas que «pre-compran insumos importados para evitar los aranceles», esencialmente adelantando sus compras internacionales.
Esto crea una fascinante línea de tiempo económica:
- Q1 2025:
Aumento masivo de importaciones → El PIB se contrae.
- Q2 2025 proyectado:
Caída de importaciones → El PIB probablemente repuntará.
- Finales de 2025 proyectado:
Aranceles altos crean un «choque de oferta» → Entorno empresarial desafiante.
¿Es este el canario de la recesión?
Según los analistas, las probabilidades de una recesión para fin de año son ahora «esencialmente un lanzamiento de moneda». Pero no todos ven un panorama sombrío. El asesor comercial de Trump, Peter Navarro, calificó el informe del PIB como «la mejor impresión negativa que he visto en mi vida», destacando la fortaleza del consumidor.
El dilema arancelario de la Fed
La Reserva Federal se encuentra ahora en una situación complicada. Con el deflactor PCE; deflactor de consumo personal y una medida de inflación subyacente, acelerándose hasta el 3,5%; la más alta en un año, pero con un crecimiento económico que se vuelve negativo.
¿Qué debe hacer un banquero central?
Estaremos atentos a más decisiones «dependientes de los datos» mientras la Fed navega por este peculiar panorama económico.
Mirando al futuro: El impacto del impuesto arancelario
Mientras que la administración de Trump ve los aranceles como combustible para el crecimiento económico a largo plazo mediante la reactivación de la manufactura, muchos economistas los ven como impuestos que finalmente reducen la demanda.
Mientras tanto, las encuestas de confianza del consumidor han «caído en picada», planteando dudas sobre el apetito de gasto de los estadounidenses para el resto del año.
La curiosidad matemática del PIB
El informe del PIB del primer trimestre ilustra perfectamente cómo las estadísticas económicas a veces pueden desafiar la comprensión intuitiva. Los estadounidenses compraron más cosas, pero la economía técnicamente se contrajo; demostrando una vez más que en economía, a veces el todo es diferente a la suma de sus partes.
