BondScope Weekly – 22/09/2026
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Análisis del Mercado de Bonos: Moneda local
La semana en guaraníes estuvo dominada por un solo nombre: Itaú concentró el 62,6% del volumen total.
Sobre un universo de Gs. 90.746 M en 255 operaciones, Itaú movió Gs. 56.827 M en 29 negocios, con un yield promedio de 13,51% y un rango de 8,25% a 17,06%, pero con plazo medio de apenas 0,61 años: buena parte de esa dispersión responde a papeles muy próximos al vencimiento, cuyo rendimiento anualizado no es comparable con el de plazos largos. Sus operaciones con plazo relevante se ubican entre 10,39% y 12,09%, que es la referencia razonable para el crédito.
Detrás aparecen Núcleo con Gs. 6.993 M (7,7%) y yield promedio de 8,97% a 4,05 años, el nivel más bajo del tramo largo en guaraníes, y Sudameris con Gs. 4.317 M (4,8%) rindiendo 10,62% promedio en 3,42 años, con operaciones puntuales entre 10,11% y 11,19%. ITTI negoció Gs. 3.014 M a un rango muy cerrado de 13,03%-13,12% en 2,78 años, y Electroban Gs. 2.587 M con 13,73% promedio a 4,82 años. El resto se reparte en participaciones individuales inferiores al 3%.
Para el inversor, el tramo 3-5 años ofrece un diferencial nítido: entre Núcleo cerca de 9% y Electroban en 13,73% hay más de 470 puntos básicos a plazo comparable, una decisión de crédito más que de duración.
Análisis del Mercado de Bonos: Dólares americanos*
El bloque en dólares fue esencialmente un mercado de Sudameris: un único emisor explicó el 54,3% del volumen, y el grueso de la curva negociada se apretó en la banda de 6,0%-6,4%
El universo totalizó Gs. 51.504 M en 77 operaciones, de las cuales Sudameris aportó Gs. 27.969 M en 17 negocios con yield promedio de 6,34% y rango de 6,08% a 6,98% sobre un plazo medio de 3,48 años. Sus puntas se distribuyen de forma muy compacta entre 2,9 y 4,2 años, con lecturas de 6,13%, 6,18%, 6,21%, 6,25%, 6,32% y 6,36%, y una operación aislada en 6,89%.
El resto del mercado aporta el diferencial de crédito: PTP negoció Gs. 3.687 M con 8,03% promedio a 2,03 años, Comfar Gs. 3.368 M en solo dos operaciones a 8,22% y 8,90% con plazo de 3,21 años, y AFD Gs. 3.215 M en 5,89% a casi 5 años, marcando el piso de la muestra. Bancop movió Gs. 2.703 M rindiendo 5,82% a 1,73 años e Itaú una única operación en 5,40% a 2,67 años; ITTI destaca por yield, 12,35% promedio en 2,30 años, sobre un volumen menor.
Para el inversor, la lectura es clara: el tramo bancario de primera línea paga 5,4%-6,4%, y capturar más de 8% exige asumir nombres corporativos con mucha menor liquidez.
* Los porcentajes de participación de volumen corresponden al universo de operaciones mayores a PYG 100M (moneda local) y USD 20k (dólares), y pueden diferir del volumen total reportado por la BVA.
