El Banco de Inglaterra elimina las ventas de gilts de largo plazo y fija el desarme completo del QE para 2034

El Banco de Inglaterra eliminó las ventas de gilts de largo plazo y estableció un programa plurianual para desarmar la totalidad de su stock remanente de GBP 488.000 millones de bonos soberanos británicos mantenidos en el Asset Purchase Facility (APF) con fines de política monetaria. Bajo el plan aprobado por el Comité de Política Monetaria en su reunión finalizada el 16 de septiembre, el stock se reducirá a un ritmo promedio anual de GBP 46.000 millones hasta septiembre de 2034, combinando ventas anuales de GBP 20.000 millones con vencimientos. La comparación relevante es con el ritmo promedio de los últimos cuatro años de quantitative tightening, de GBP 87.500 millones anuales, ejecutado mediante ventas anuales promedio de GBP 32.000 millones. La estructura del desarme reasigna el stock en tres bloques. El Banco no venderá los GBP 222.000 millones de gilts con vencimientos anteriores a 2035, que se mantendrán hasta su maduración dentro del APF. Otros GBP 120.000 millones correspondientes a los gilts de mayor duración, con vencimientos entre 2049 y 2071, permanecerán en el APF y se mantendrán a vencimiento para respaldar de manera indirecta la emisión presente y futura de billetes; incluyen parte de la tenencia del gilt 1,75% 2049 y la totalidad de los vencimientos posteriores. Los GBP 146.000 millones restantes, con vencimientos entre 2035 y 2049, se venderán a un ritmo anualizado de GBP 20.000 millones. La segunda novedad es el canal de ejecución. El Banco viene evaluando con el Tesoro británico (HM Treasury) y la Debt Management Office (DMO) un esquema en el que HMT instruiría a la DMO a comprar los gilts del APF a precios de mercado y de manera preanunciada, en lugar de colocarlos en el mercado secundario. Las subastas del APF quedan pausadas mientras se revisa este modelo. El Banco revisará el avance antes de abril de 2027 y, con independencia de la decisión final, anunciará para esa fecha los detalles operativos de implementación. El Comité confirmó que existirá una barrera alta para modificar el sendero de reducción, contemplando ajustes solo si los movimientos de la tasa de política resultaran insuficientes para cumplir la meta de inflación o si los mercados fueran evaluados como severamente estresados. El anuncio se dio junto con la decisión de mantener la Bank Rate en 3,75%, con señalamiento de riesgos inflacionarios. La reacción del mercado fue una caída de los costos de endeudamiento británicos: el rendimiento del gilt a 30 años bajó de 5,97% a 5,73%, el descenso más pronunciado de Europa y del G7 en la jornada, y el mayor movimiento diario desde mayo. El stock del APF ya se había reducido desde un pico de GBP 895.000 millones en febrero de 2022 hasta los GBP 488.000 millones actuales. Deutsche Bank estimó que la eliminación de las ventas de largo plazo podría generar ahorros de GBP 2.500 millones anuales, y el propio Banco había reconocido previamente que el QT elevó los costos de endeudamiento en hasta 0,3 puntos porcentuales, equivalente a una suba de tasa. Modupe Adegbembo, de Jefferies, señaló que los cambios implican una carga de oferta futura materialmente menor, particularmente en el tramo largo de la curva de gilts. Fuente: Bloomberg, Reuters, Bank of England y The Telegraph — análisis editorial Sudameris