Fed Study Finds 9% Chance of Rates Hitting Zero in Medium Term

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se propone mantener su estilo de comunicación reducido pese a la reacción adversa del mercado de renta fija tras su decisión de ofrecer escasos detalles sobre la orientación futura de la política monetaria. En la reunión del 29 de julio, un Comité Federal de Mercado Abierto dividido dejó la tasa de interés de referencia sin cambios, y la conferencia de prensa posterior derivó en una venta pronunciada de bonos que elevó los rendimientos de los plazos largos, con el bono a 30 años superando el 5,2%. Warsh ha sostenido además que el balance de la Fed debería ser lo más reducido posible para preservar capacidad de expansión ante una crisis, manteniendo el ajuste cuantitativo (QT) en el foco de atención. La reacción del mercado se centró menos en la decisión de tasas que en la ausencia de una función de reacción explícita. Analistas de JPMorgan señalaron que el desempeño de la conferencia podría terminar forzando una subida de tasa antes del cierre del año, y distintos participantes interpretaron que Warsh estaría dispuesto a endurecer la política monetaria el mes próximo si los registros de inflación no ceden. Para el mercado de renta fija, la tensión de fondo es de credibilidad institucional: la combinación de comunicación deliberadamente parca, un comité dividido y expectativas de inflación no ancladas se traduce en una mayor prima por plazo, encareciendo el financiamiento soberano de manera independiente de la trayectoria de la tasa de referencia. Fuente: Financial Times — análisis editorial Sudameris

La productividad no agrícola de Estados Unidos —producto por hora trabajada— aumentó a una tasa anualizada de 1,4% en el segundo trimestre, según informó el jueves la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) del Departamento de Trabajo, tras una expansión revisada al alza de 0,8% en el trimestre enero–marzo. El dato superó ampliamente la previsión de 0,6% del consenso de economistas encuestados por Reuters, que partía de un registro previo de 0,3% para el primer trimestre. En términos interanuales, la productividad creció 2,2%, y acumula un ritmo de 2,1% desde el cuarto trimestre de 2019 hasta el segundo trimestre de 2026. Los costos laborales unitarios —el precio del trabajo por unidad de producto— subieron a una tasa de 1,3% en el trimestre, tras un avance revisado a la baja de 1,3% en el primer trimestre, frente a una expectativa de mercado de 2,1%. La medición interanual de costos laborales se ubicó en 1,4%, mientras que la compensación por hora creció 2,7% anualizado en el trimestre y 3,7% interanual. La combinación de mayor productividad y costos laborales contenidos refuerza el argumento de economistas y responsables de política monetaria de que el despliegue de inversión en inteligencia artificial podría moderar la presión inflacionaria por la vía de la reducción de costos laborales unitarios. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El volumen de opciones de compra (calls) sobre el S&P 500 alcanzó un récord de más de 4 millones de contratos el martes, mientras que el volumen de puts se mantuvo en línea con su promedio histórico. Jason Coogan, operador de Simplex Trading en el pit de opciones del S&P 500 del Cboe Global Markets, describió la dinámica de las dos ruedas hasta el martes como un flujo de órdenes en una sola dirección. El posicionamiento refleja una rotación de apetito hacia el índice amplio, que durante meses había quedado relegado frente al Nasdaq 100, de mayor volatilidad. El sesgo alcista se da con el S&P 500 cotizando marginalmente por debajo de su máximo histórico y con volatilidad implícita spot en la zona media de los teens. En el plano de proyecciones, UBS mantiene un objetivo de 8.100 puntos para el índice. Para inversores institucionales, la asimetría entre volumen de calls y puts constituye una señal de posicionamiento a monitorear: concentraciones extremas de convexidad al alza tienden a amplificar los movimientos de cobertura de los creadores de mercado en ambas direcciones, particularmente en torno a vencimientos. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

Las acciones de SpaceX (SPCX) cerraron con un alza de 6,1% el jueves, luego de que hasta 911,5 millones de títulos por un valor aproximado de USD 100.000 millones quedaran liberados de los acuerdos de lock-up que impedían su venta por parte de personal interno y de inversores tempranos. Se trata del primer vencimiento de este tipo desde la oferta pública inicial de junio. El papel osciló entre ganancias y pérdidas inferiores al 3% en las primeras horas de la rueda antes de consolidar el avance, con un volumen superior a 255 millones de acciones —el mayor desde la primera semana de negociación posterior al debut— y un cierre en torno a USD 115. El movimiento se produjo tras una caída del 14% la jornada previa, cuando el mercado reaccionó negativamente al primer reporte de resultados de la compañía como emisor público, en el que el gasto en inteligencia artificial superó las expectativas. Pese a la corrección, la cobertura de analistas de Wall Street se mantuvo mayoritariamente positiva. El evento resulta relevante como referencia técnica para el seguimiento de emisiones recientes: la absorción del incremento de flotante sin presión bajista sostenida sugiere una base de demanda más profunda de lo anticipado por el consenso previo al vencimiento. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

El Brent retrocedió desde un máximo cercano a USD 100 por barril el 23 de julio hasta el entorno de USD 80, luego de que funcionarios estadounidenses, iraníes y del Golfo señalaran avances hacia un nuevo arreglo que restablecería al menos parcialmente el tránsito por el Estrecho de Ormuz. La vía canalizaba aproximadamente una quinta parte del petróleo y del gas natural licuado (GNL) mundial antes del conflicto iniciado el 28 de febrero. El esquema en discusión giraría en torno a un acuerdo entre Irán y Omán para establecer corredores de navegación seguros, lo que otorgaría a Teherán cierta influencia sobre el tráfico marítimo —un punto históricamente rechazado por Washington y sus aliados regionales. Las exportaciones de crudo vía Ormuz en julio se ubicaron en torno a un quinto de su nivel previo a la guerra. El columnista de energía de Reuters, Ron Bousso, advierte que el respaldo fundamental de esta apuesta es más frágil que en junio. Tras el cese del fuego del 17 de junio salieron del Golfo unos 70 millones de barriles de crudo y productos refinados en un mes, según datos de Kpler, de los cerca de 150 millones que estaban almacenados en buques; hoy quedan apenas unos 80 millones de barriles en inventario dentro del Golfo, lo que limita el potencial de un nuevo excedente inmediato. La curva de futuros lo confirma: el contrato próximo de Brent para entrega en octubre cotiza con una prima de USD 1,50 por barril sobre el de noviembre, señal de estrechez física, en contraste con el contango observado días después del acuerdo de junio. El deterioro es más agudo en destilados medios: los márgenes de refinación del diésel alcanzaron un máximo histórico de USD 75 por barril el 31 de julio y, aunque retrocedieron a cerca de USD 63, siguen más de 50% por encima de los niveles de mediados de junio, tras la prohibición de exportaciones impuesta por Rusia en julio. A ello se suma un segundo cuello de botella: el bloqueo declarado por los hutíes sobre las exportaciones saudíes por el Mar Rojo, ruta que había permitido a Riad sostener más de 4 millones de barriles diarios, cerca del 60% de sus flujos previos a la guerra. Fuente: Reuters (columna de opinión) — análisis editorial Sudameris

La intervención cambiaria coordinada entre el Tesoro estadounidense y Japón ejecutada el viernes pasado —encabezada por el secretario del Tesoro Scott Bessent— reactivó el debate sobre la vulnerabilidad del mercado de bonos del Tesoro frente a sus principales acreedores externos. Japón es hoy el mayor tenedor internacional de deuda estadounidense, con USD 1,14 billones, mientras que la posición de China se ha contraído a lo largo de la última década. La intervención se produjo con el yen en un mínimo de 40 años, cerca de 164 por dólar y en su nivel más bajo de la historia en términos de tipo de cambio efectivo real (REER), y con rendimientos de los bonos del Gobierno japonés (JGB) en máximos récord en los tramos largos y en niveles no vistos en tres décadas en los plazos de dos y diez años. La lectura del columnista de Reuters Jamie McGeever apunta a un riesgo de contagio entre los dos mayores mercados de renta fija del mundo, en un contexto de erosión de credibilidad de ambos bancos centrales. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se mostró ambivalente respecto de la meta de inflación de 2% en su conferencia posterior a la decisión de mantener sin cambios la tasa de interés de referencia, lo que provocó un alza pronunciada del term premium de los bonos a 10 años y llevó los rendimientos ultralargos a máximos desde 2007. En Japón, la tasa nominal de política monetaria de 1,0% es profundamente negativa en términos reales —la más baja del mundo desarrollado— en medio de dudas sobre el plan de gasto récord de la primera ministra Sanae Takaichi. El Ministerio de Finanzas japonés ha ejecutado compras de yenes por más de USD 300.000 millones desde 2022, financiadas en parte con depósitos en dólares, facilidades de recompra y swaps, pero también con venta de bonos estadounidenses: cualquier liquidación de magnitud presionaría al alza los rendimientos en un mercado del Tesoro de USD 29 billones. Diversos inversores señalan el 5% en el bono a 10 años como el techo que la administración Trump no querría ver perforado, a pocos meses de las elecciones de medio término. Fuente: Reuters (columna de opinión) — análisis editorial Sudameris

El financiamiento al sector privado paraguayo cerró junio de 2026 con una expansión interanual de 14,42%, impulsada principalmente por la cartera en moneda extranjera. Según el Informe de Indicadores Financieros del Banco Central del Paraguay (BCP), el saldo de créditos al sector privado en dólares creció 21,84% interanual, prácticamente el doble del 11,06% registrado por los préstamos en moneda nacional. El mayor dinamismo de la cartera en divisas coincide con una dinámica equivalente del lado del fondeo: los depósitos en moneda extranjera aumentaron 21,32% interanual, frente a 18,26% de los depósitos en guaraníes. La brecha de costo entre monedas explica buena parte de la reasignación. En junio, la tasa activa promedio en moneda extranjera se ubicó en 7,86%, contra 15,97% en guaraníes, un diferencial que mantiene el atractivo del financiamiento en dólares para empresas y agentes con ingresos denominados en esa divisa —típicamente sectores exportadores, dado el riesgo cambiario de endeudarse sin cobertura natural. Los indicadores prudenciales se mantuvieron relativamente estables: la liquidez de bancos y financieras alcanzó 31,54% al cierre de junio, mientras que la morosidad se ubicó en 2,84%, con un alza de 0,11 puntos porcentuales respecto al mes previo y de 0,30 puntos frente a junio de 2025. La rentabilidad fue de 18,60%, por debajo tanto del mes anterior como del nivel de un año atrás. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Los futuros del S&P 500 y del Dow Jones operaron estables el jueves tras el rally récord de la semana, mientras los inversores aguardaban detalles del acuerdo de paz en Medio Oriente, y los futuros del Nasdaq retrocedieron ante la reacción negativa a las proyecciones de Western Digital y Sandisk. A las 7:05 a.m. ET, los E-minis del Dow subían 124 puntos (0,23%), los del S&P 500 avanzaban 4,5 puntos (0,06%) y los del Nasdaq 100 caían 225,25 puntos (0,76%). Western Digital perdía 15,5% y Sandisk 10,1% en operaciones previas a la apertura, luego de haber acumulado alzas de 200% y 400% en el año respectivamente; ambas compañías proyectaron ingresos trimestrales por encima de las expectativas apoyadas en la demanda vinculada a inteligencia artificial. Luke Lango, analista jefe de tecnología de InvestorPlace, atribuyó la reacción a que las expectativas estaban valuadas para una aceleración explícita y no para una continuidad de la fortaleza, lo que derivó en la liquidación de una posición muy concurrida junto con el resto del complejo de memorias asociado a IA. Micron cedía 4,6%, mientras AMD, Marvell Technology e Intel perdían más de 1% cada una. El software también operaba en baja generalizada —Atlassian, Salesforce, Adobe y Zscaler con caídas marcadas—, con AppLovin retrocediendo 18,7% tras incumplir estimaciones de ingresos trimestrales y Datadog perdiendo 22,3% luego de sus resultados del segundo trimestre. Entre las megacapitalizaciones, Meta y Amazon operaban levemente al alza, Alphabet subía 0,5% un día después de caer 4% por el anuncio de una reestructuración de liderazgo en su división de inteligencia artificial, y Apple avanzaba 0,8%. SpaceX ganaba 1,5% en la antesala del vencimiento del primer período de lock-up accionario posterior a su oferta pública inicial. Los resultados sólidos de las principales tecnológicas en esta temporada restauraron la confianza en la monetización de las inversiones en IA y permitieron que el S&P 500 y el Dow recuperaran máximos históricos a comienzos de la semana; el Nasdaq Composite se ubica aproximadamente 3% por debajo de su récord tras rebotar de los mínimos de la semana pasada, cuando estuvo próximo a confirmar una corrección. El Brent operó en un rango estrecho cerca de USD 80 por barril, atento a señales de un acuerdo entre Irán y Estados Unidos; según fuentes de Reuters, el esquema propuesto entre Irán y Omán otorgaría a Teherán el control sobre los buques que ingresen al Golfo por el Estrecho de Ormuz. En el frente monetario, la Reserva Federal mantiene el foco en la trayectoria de los costos energéticos, con la mayoría de sus autoridades manifestando disposición a actuar si se intensifican las presiones de precios; el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, tenía previsto hablar sobre política monetaria en la jornada. Ante la ausencia de guía prospectiva por parte del presidente de la Fed, Kevin Warsh, las probabilidades implícitas para septiembre entre mantener la tasa de interés sin cambios y un alza se ubican prácticamente parejas, frente a un 37% versus 63% la semana pasada, según la herramienta FedWatch de CME. Restan por publicarse las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y las nóminas no agrícolas de julio, previstas para el viernes. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

La intervención conjunta de Estados Unidos y Japón de la semana pasada para sostener al yen se ejecutó sin la participación plena del G7, una ausencia tan significativa como la operación misma. El columnista Mike Dolan sostiene que un despliegue coordinado global fue reemplazado por un acuerdo bilateral de carácter transaccional, lo que debilitó el alcance de la medida y redujo las expectativas de un "gran acuerdo" sobre tipos de cambio. Tanto el secretario del Tesoro estadounidense Scott Bessent como su contraparte japonesa Satsuki Katayama se pronunciaron públicamente sobre los matices e intenciones de la operación. El yen conservó buena parte de su rebote inicial ante la expectativa de nuevas intervenciones, aunque el mercado de divisas quedó con interrogantes abiertos: si la acción será reforzada por alzas más contundentes de la tasa de interés del Banco de Japón, y por qué Washington mostró preocupación por el efecto de una intervención japonesa masiva sobre el mercado de bonos del Tesoro. Como principal tenedor extranjero de Treasuries, Japón podría haber tenido que liquidar posiciones para financiar una campaña prolongada de venta de dólares en un momento de volatilidad; la participación estadounidense —con la Reserva Federal proveyendo dólares a Japón mediante operaciones de repo y con Estados Unidos vendiendo euros en lugar de dólares— habría reducido ese riesgo. El argumento central es que, si el objetivo era contener la debilidad excesiva y la especulación sobre un yen en mínimos de 40 años, la ausencia del resto del bloque resulta llamativa. Con excepción de los acuerdos de Plaza y del Louvre en la década de 1980, la mayoría de las acciones coordinadas para calmar los tipos de cambio entre las principales economías occidentales comenzaron con una ronda del G7, al menos desde la creación del euro hace 27 años. La última intervención concertada sobre el yen fue de venta, tras la apreciación de la divisa por el terremoto y tsunami de 2011, con participación de todos los países del G7; la última acción conjunta de compra de yenes fue bilateral con Washington, en 1998, durante la crisis asiática. El caso del euro es ilustrativo: las pérdidas persistentes tras su creación derivaron en la intervención del Banco Central Europeo a fines de 2000, iniciada también con compras conjuntas del G7. En esta ocasión, Estados Unidos vendió euros contra yenes sin participación europea; un vocero del BCE declinó comentar, aunque una fuente indicó que la entidad había estado en contacto con la Fed, aparentemente con posterioridad a los hechos. Tampoco hubo pronunciamiento del Fondo Monetario Internacional. Las cumbres del G7 de este año, bajo presidencia francesa, se limitaron a reafirmar en Evian los compromisos existentes sobre tipos de cambio. Dolan vincula esta configuración con la preferencia de la administración Trump por la negociación bilateral y con el compromiso japonés de medio billón de dólares en inversiones en Estados Unidos para asegurar la tregua arancelaria, factor que pudo haber contribuido a la presión sobre el yen. Bessent también señaló un ángulo regional: la debilidad adicional del yen arrastraba a divisas de socios comerciales como el won surcoreano, mientras el yuan chino queda fuera del ámbito del G7 y solo entra en la órbita colectiva del G20, que se reúne en Miami en diciembre. Fuente: Reuters Open Interest (columna de opinión de Mike Dolan) — análisis editorial Sudameris

Anthropic está integrando un equipo para diseñar chips propios destinados a cargas de trabajo de inteligencia artificial, según información publicada por Business Insider y recogida por TechCrunch. La compañía, desarrolladora del modelo Claude, indicó que planea co-diseñar hardware y modelos con el objetivo de ejecutar su tecnología de manera más rápida y eficiente, y está buscando ingenieros con experiencia en diseño de chips para un "equipo de silicio personalizado", conforme a una publicación de empleo. El mes pasado, The Information reportó que Anthropic evaluaba a Samsung como socio potencial para la fabricación de esos chips. La empresa no respondió de inmediato a un pedido de comentarios. La decisión se produce en un contexto de aumento de la demanda por Claude y de competencia intensa entre las compañías de inteligencia artificial por asegurar capacidad de infraestructura. Anthropic mantiene acuerdos de acceso a hardware de cómputo con AWS, Google, Nvidia y AMD, aunque la escala requerida para atender la demanda actual excede lo que puede obtenerse mediante proveedores externos. El movimiento replica una tendencia ya establecida en el sector: en junio OpenAI presentó su chip Jalapeño, construido con Broadcom y orientado específicamente a cargas de inferencia; Google DeepMind opera desde hace años sobre los chips TPU de Alphabet; y Meta desarrolla sus propios aceleradores MTIA. La integración vertical hacia el diseño de silicio propio constituye un vector relevante para el análisis de la cadena de valor de semiconductores y de los flujos de inversión en infraestructura de cómputo. Fuente: TechCrunch (sobre reporte original de Business Insider) — análisis editorial Sudameris

El rally del martes llevó al S&P 500 a acumular una ganancia de cuatro sesiones cercana al 6%, sacando al índice del rango de dos meses en el que había operado y desarmando el posicionamiento bajista. El Nasdaq 100 avanzó 3,3% hasta 29.733 puntos, quedando a tres por ciento de su récord del 3 de junio tras haber acumulado una caída intradiaria superior al 10% hasta el miércoles de la semana previa. En el mercado de derivados, el precio de las opciones call sobre el QQQ con un desvío estándar fuera del dinero —apuestas alcistas con una probabilidad implícita de éxito de 16%— aumentó 42% en la jornada, el mayor cambio diario en la valuación de volatilidad de esos contratos en cinco años y el noveno mayor en una década, según el servicio de analítica Nations Indexes. "Los pesimistas arrojaron la toalla y el optimismo corrió desbocado", señaló Scott Nations, presidente de la firma, quien calificó la sesión entre las diez más alcistas para el Nasdaq 100 de los últimos diez años. Los volúmenes de opciones sobre el índice operan 18% por encima del ritmo de julio, según datos de la bolsa. La misma métrica aplicada a las opciones del SPDR S&P 500 Trust (SPY) registró el séptimo mayor salto de los últimos tres años, y la compra de calls sobre el S&P fue lo suficientemente intensa como para que el índice de volatilidad VIX subiera en simultáneo con las acciones, algo que ocurre en torno al 20% de las sesiones según datos compilados por CNBC y Convex Asset Management. Noel Smith, CIO de Convex, advirtió que ya no resulta conveniente construir posiciones largas mediante calls fuera del dinero en este nivel de volatilidad implícita. La estabilización comenzó la semana pasada, cuando se conoció que el fondo Situational Awareness, de Leopold Aschenbrenner, estaba liquidando forzadamente miles de millones de dólares en posiciones de nombres vinculados a inteligencia artificial; en paralelo, el mercado de Tesoros dejó de caer, con el rendimiento del bono a 10 años deteniéndose antes de los máximos del año pasado, y el crudo retrocedió por debajo de USD 80 luego de que Trump sugiriera un acuerdo cercano con Irán. En el plano de fundamentos, las ganancias del S&P 500 crecerían 47% en el segundo trimestre —el mayor avance desde la recuperación post-Covid de 2021 según FactSet— con una relación precio/utilidad proyectada a doce meses de 19,6, por debajo del promedio de cinco años. La suba se extendió más allá del sector tecnológico: materiales e industriales ganaron dos por ciento y el Invesco Equal-Weight S&P 500 ETF (RSP) sumó 1,4%, elevando su rendimiento anual a 14% frente al 13% del S&P 500. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

El vocero de la cancillería iraní, Esmaeil Baghaei, informó el miércoles que Teherán y Mascate acordaron las coordenadas geográficas de un canal navegable en el Estrecho de Ormuz y que la declaración conjunta sobre un arreglo provisorio se encuentra "en etapas finales". Se trata de la señal más clara hasta ahora de que la gestión diplomática para reabrir la vía marítima —por la que normalmente transita cerca de una quinta parte del petróleo y el gas del mundo— entra en su tramo definitivo. Baghaei advirtió, sin embargo, que ningún acuerdo garantizaría por sí solo el paso seguro de buques mientras Estados Unidos mantenga el bloqueo naval sobre puertos iraníes. La reapertura del estrecho se ha convertido en el objetivo prioritario del presidente Donald Trump tras más de cinco meses de guerra con Irán, en un contexto en el que busca reducir los precios de los combustibles antes de las elecciones de medio término de noviembre; el martes afirmó que se había logrado "mucho progreso" y que un acuerdo podía cerrarse el miércoles o jueves. Irán cerró la vía marítima después del inicio de la ofensiva estadounidense e israelí a fines de febrero. El viceministro de Relaciones Exteriores, Kazem Gharibabadi, señaló que la reapertura tendría "requerimientos propios" y que Teherán no aceptaría "interferencia extranjera" en el estrecho, aunque precisó que, de implementarse el acuerdo con Omán, la nueva ruta podría utilizarse por un plazo de dos a cuatro meses. Bajo el esquema, los buques comerciales ingresarían al estrecho por aguas iraníes y las embarcaciones de salida también cruzarían aguas iraníes en determinados tramos; dos personas al tanto de las negociaciones indicaron que la salida se realizaría mayoritariamente por aguas omaníes. En una primera etapa Irán enviaría buques propios, incluidos petroleros, para verificar la ausencia de minas antes de habilitar el tránsito general, sin cobro de tarifas durante el arreglo temporal. Los diplomáticos esperan que el entendimiento permita revivir el memorando de entendimiento del 17 de junio entre Teherán y la administración Trump, que se desarmó por la disputa sobre el control del estrecho. Si el acuerdo se sostiene, Estados Unidos levantaría el bloqueo naval y restablecería la exención que permite a Irán vender petróleo y derivados. Gharibabadi indicó que no hay negociaciones directas en curso con Washington, aunque Teherán recibió mensajes que señalan disposición estadounidense a "retomar sus compromisos", y personas informadas sobre las conversaciones señalaron el martes que el liderazgo iraní, incluido el Líder Supremo Ayatolá Mojtaba Jamenei, aún no había aprobado el acuerdo. Fuente: Financial Times — análisis editorial Sudameris

El Informe Ejecutivo de Indicadores Financieros del Banco Central del Paraguay (BCP) muestra que la tasa activa promedio ponderada en moneda nacional se ubicó en 15,97% en junio, con una caída de 0,10 puntos porcentuales respecto a mayo pero un nivel 1,29 puntos por encima del registrado en junio de 2025. El comportamiento por segmento fue heterogéneo: los sobregiros lideraron el alza mensual con un incremento de 1,81 puntos hasta 21,56%, los préstamos de consumo subieron levemente a 22,91% y los créditos de desarrollo alcanzaron 10,94%. En contraste, las tarjetas de crédito cedieron 0,38 puntos hasta 18,66%, los préstamos comerciales se ubicaron en 12,74% y los créditos para vivienda cerraron el mes en 9,59%. Por el lado de la captación, la tasa pasiva promedio ponderada en guaraníes se situó en 6,32%, prácticamente sin variación mensual y 0,89 puntos por encima del nivel de un año atrás, con los Certificados de Depósito de Ahorro (CDA) como el instrumento de mayor rendimiento a 9,76% —tras una baja mensual de 0,09 puntos—, los depósitos a plazo en 6,27% y los depósitos a la vista en 1,33%. El margen de intermediación financiera en moneda nacional quedó en 9,65%, 0,07 puntos por debajo de mayo. En moneda extranjera, la tasa activa promedio avanzó 0,24 puntos hasta 7,86%, aunque se mantuvo 0,29 puntos por debajo de junio de 2025; los sobregiros en dólares cerraron en 10,94%, el consumo en 8,26% y los segmentos de vivienda, desarrollo y comercial se ubicaron en un rango de 7,79% a 7,97%. La tasa pasiva en divisas subió ligeramente a 3,65% y los CDA en dólares rindieron 5,42%, dejando el margen de intermediación en moneda extranjera en 4,21%. Estos movimientos se dieron en un marco de estabilidad monetaria: el Comité de Política Monetaria del BCP mantuvo el 23 de julio la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,50% anual, decisión respaldada por una inflación mensual de -0,3% en junio —explicada principalmente por menores precios de alimentos— que llevó la variación interanual a 2,1%, con expectativas a doce meses alineadas a la meta de 3,5%. El BCP revisó al alza su proyección de crecimiento del PIB para 2026 desde 4,2% hasta 4,5%. Los indicadores prudenciales del sistema se mantienen holgados: liquidez de 31,54% al cierre de junio —superior a mayo y al año previo—, solvencia patrimonial de 17,03% y morosidad en 2,84%, con un leve incremento. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, afirmó el martes que se requiere algún grado de endurecimiento monetario para devolver al objetivo de 2% una inflación que calificó de "demasiado alta". En el texto de un discurso preparado para un evento de su banco sobre temas agrícolas, sostuvo que la economía parece desempeñarse bien con la notable excepción de la inflación, que constituye su principal preocupación, y que a la luz de los datos recientes la política monetaria no aparenta ser restrictiva ni operar en contra de las presiones de precios. Schmid, que actualmente no cuenta con voto en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), no precisó el momento ni la magnitud del ajuste que considera necesario. Sus declaraciones son las primeras desde la reunión del FOMC de la semana pasada, en la que los funcionarios votaron mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre 3,5% y 3,75%, con tres votos a favor de una suba. Otros miembros que se expresaron en los últimos días manifestaron apertura a elevar la tasa de interés según la evolución de la economía. Schmid advirtió contra desestimar la inflación originada en shocks de oferta y señaló que el alivio reciente proveniente de los precios de la energía resultó de corta duración en el marco del conflicto en Medio Oriente: aunque el dato de inflación de junio mostró una desaceleración alentadora, consideró prematuro asignarle demasiado peso a un único registro frente a las tendencias recientes, y con el petróleo nuevamente en alza es incierta la persistencia de cualquier alivio energético. Agregó que la inversión en inteligencia artificial también está impulsando la inflación de un modo que la Fed no puede ignorar. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El columnista Jamie McGeever plantea que la intervención cambiaria conjunta entre Estados Unidos y Japón de la semana pasada reactiva un riesgo largamente desestimado: la liquidación de tenencias de Treasuries por parte de los grandes acreedores externos. Aunque históricamente la atención se concentró en China, sus tenencias se han reducido en la última década, mientras Japón es hoy el mayor acreedor internacional de Estados Unidos con USD 1,14 billones en deuda del Tesoro. El escenario actual combina debilidad extrema del yen, tensión en los bonos del gobierno japonés (JGB) y en tramos de la curva de Treasuries, y cuestionamientos de credibilidad tanto en la Reserva Federal como en el Banco de Japón. La lectura del columnista es que el secretario del Tesoro Scott Bessent pudo haber temido un contagio de la volatilidad de los JGB al mercado estadounidense de USD 29 billones en un momento en que los rendimientos de mayor plazo ya alcanzaban máximos de varias décadas. En el frente estadounidense, la aparente ambivalencia del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, respecto de la meta de inflación de 2% en su conferencia de prensa posterior a la decisión de mantener la tasa de interés sin cambios generó un salto pronunciado del "term premium", y los rendimientos de los Treasuries de plazo ultralargo alcanzaron su nivel más alto desde 2007. En Japón, los rendimientos de los JGB de largo plazo marcaron máximos históricos, mientras los tramos de dos y diez años alcanzaron sus niveles más elevados en tres décadas, reflejando dudas sobre el ritmo de normalización del BOJ —con una tasa nominal de política de 1,0%, profundamente negativa en términos reales y la más baja del mundo desarrollado— y sobre los planes de gasto récord de la primera ministra Sanae Takaichi. El yen tocó un mínimo de 40 años cerca de 164 por dólar y, en términos de tipo de cambio efectivo real, nunca estuvo más bajo. McGeever recuerda que el Ministerio de Finanzas japonés ha ejecutado varias rondas de compra de yenes desde 2022 por más de USD 300.000 millones, financiadas en parte con depósitos en dólares, facilidades de recompra y swaps, pero también en parte con venta de bonos estadounidenses, y señala que un rendimiento de 5% en el Treasury a 10 años constituiría un techo que la administración no querría ver superado a pocos meses de las elecciones de medio término. Fuente: Reuters (columna de opinión) — análisis editorial Sudameris

El jueves quedan habilitadas para la venta hasta 912 millones de acciones de SpaceX en manos de empleados y otros accionistas previos a la OPI, en la primera de una serie de expiraciones escalonadas del período de restricción. Los tenedores que adquirieron participaciones meses o años antes del listado de junio a una fracción del precio de OPI de USD 135 por acción enfrentan un incentivo material a realizar ganancias, en un contexto en que el papel cayó 49% desde su máximo de junio. La estructura es inusual: los bancos colocadores distribuyeron las liberaciones a lo largo de casi un año en lugar de habilitar miles de millones de acciones en una sola fecha, y hacia mediados del próximo año se liberarán 12.900 millones de acciones adicionales. Dado el reducido tamaño del float actual, la primera expiración por sí sola podría más que duplicar las acciones disponibles para negociación y, si se activa una cláusula de liberación anticipada por precio, más que triplicarlo. Los operadores consultados coinciden en que la clave para el sentimiento de mercado será identificar quién vende. Robert Hackel, CEO de la firma institucional R.F. Lafferty & Co., señaló que ha recibido consultas de inversores pre-OPI interesados en liquidar parte de sus tenencias para adquirir participaciones privadas en otros candidatos a listado, entre ellos Anthropic, OpenAI y la startup de tecnología de defensa Anduril Industries. Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, indicó que la venta será difícil de resistir dada la magnitud de las ganancias acumuladas y el incentivo a diversificar. Andrew Chanin, CEO de Procure AM —gestora del Procure Space ETF, con cerca de 6% de sus activos vinculados a SpaceX—, planteó que las expiraciones constituyen una prueba del compromiso de largo plazo de los inversores tempranos. En contraposición, Gabriel Shahin, de Falcon Wealth Planning, sostuvo tras consultar contactos internos que ninguno parece dispuesto a vender, aunque reconoció que cada fecha de expiración probablemente incremente la volatilidad; los precios de las opciones ya dificultan la cobertura de posiciones. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

SpaceX reportó ingresos de USD 7.800 millones en el trimestre cerrado el 30 de junio, frente a USD 4.100 millones un año antes, superando las expectativas del mercado según datos de LSEG. Starlink, que representó más de la mitad de la facturación total, creció 66%, mientras que los ingresos del negocio de IA aumentaron cerca de 250%. Las pérdidas operativas totales se redujeron a USD 143 millones desde USD 970 millones, y el resultado operativo de Starlink se expandió 79%. La base de suscriptores de Starlink se duplicó a 12 millones al cierre del trimestre, aunque el ingreso promedio por suscriptor cayó 22% interanual por el ingreso a más mercados internacionales y el lanzamiento de planes de menor precio. Los ingresos del segmento espacial —lanzamientos comerciales, misiones gubernamentales y desarrollo de Starship— crecieron 29%. El gasto de capital se expandió a más de USD 18.000 millones desde USD 2.830 millones un año antes, con USD 15.830 millones asignados a IA frente a USD 749 millones en el mismo trimestre de 2025; el director financiero Bret Johnsen anticipó un nivel similar de inversión para los próximos dos trimestres. La compañía proyectó una tasa anualizada de ingresos de USD 100.000 millones hacia diciembre, un período de repago inferior a un año para los nuevos despliegues de capital en cómputo de IA y el lanzamiento de al menos 1.000 satélites Starlink V3 de próxima generación en un año. Musk indicó que SpaceX habrá construido más de 2 gigavatios de capacidad de cómputo este año y cerca de 10 gigavatios hacia fines del próximo, utilizando hardware de Nvidia en forma exclusiva. La unidad de IA —que incluye xAI, Grok, la plataforma X y una operación de centros de datos en expansión— genera ingresos por contratos de cómputo con Anthropic, Google de Alphabet y Reflection AI. La presidenta Gwynne Shotwell anticipó la captación de clientes de T-Mobile, AT&T y Verizon mediante Starlink. Las acciones cayeron 7,5% en operaciones posteriores al cierre tras subir 9,4% en la sesión, y acumulan una baja de 8% desde la OPI de junio que valuó a la compañía en torno a USD 1,75 billones. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El columnista Mike Dolan destaca tres ejes que los estrategas siguen más allá del ruido de la temporada de resultados. Sobre destrucción de empleo por IA, el "AI disruption tracker" de Morgan Stanley —que combina datos de adopción, presentaciones corporativas, encuestas de empleo y datos brutos de empleo— concluye que el impacto es reducido pero crecientemente visible: en el primer semestre el desempleo continuó aumentando en ocupaciones con alta exposición a IA, mientras las tasas en ocupaciones de exposición baja y media se estabilizaron. Ajustado por diferencias de comportamiento cíclico, el desempleo en ocupaciones altamente expuestas corre aproximadamente 0,5 puntos porcentuales por encima de lo que predecirían las condiciones agregadas del mercado laboral, frente a cerca de 0,3 p.p. en el informe previo de abril. Dado que esas ocupaciones representan alrededor del 30% del empleo, la disrupción laboral atribuible a IA aportaría como máximo unos 15 puntos básicos a la tasa de desempleo agregada a junio de 2026. En el plano institucional, con la próxima reunión de la Fed a más de seis semanas de distancia, el simposio anual de Jackson Hole concentra la atención sobre los cinco grupos de trabajo de reforma creados por el nuevo presidente Kevin Warsh: comunicaciones, política de balance, análisis de datos, productividad y marcos de inflación. Entre los participantes externos figuran Raghuram Rajan, Mervyn King y Arminio Fraga, y Dolan resalta la incorporación de William White, ex economista jefe del Banco de Pagos Internacionales y crítico histórico de la tesis de Alan Greenspan sobre la incapacidad de los bancos centrales frente a las burbujas de activos, al grupo de marcos de inflación. El tercer eje es la inflación diferencial por nivel de ingreso: un nuevo documento de trabajo del NBER de Kunal Sangani sobre "ciclos de cheapflation", basado en datos de escáner minorista de NielsenIQ, halla que los productores tienden a trasladar mayores costos de insumos por igual en términos de dólares a toda la línea de productos, lo que implica un aumento porcentual mayor en las versiones más baratas; entre 2021 y 2023 los datos desagregados muestran 2,4 puntos porcentuales más de crecimiento de precios de alimentos para consumo en el hogar en el quintil de menores ingresos frente al de mayores ingresos. Fuente: Reuters (columna de opinión) — análisis editorial Sudameris

El S&P 500 y el Dow Jones cerraron el martes en máximos históricos, impulsados por los resultados de compañías vinculadas a inteligencia artificial que atenuaron las preocupaciones sobre demanda, mientras el crudo y los rendimientos de los Treasuries retrocedían ante las expectativas de un acuerdo en la guerra con Irán. El Dow Jones Industrial Average subió 907,47 puntos (+1,71%) a 54.085,88; el S&P 500 ganó 136,02 puntos (+1,79%) a 7.736,52; y el Nasdaq Composite avanzó 671,10 puntos (+2,59%) a 26.584,99. Palantir Technologies se disparó 29,5% —su mayor alza diaria desde febrero de 2024— tras elevar su previsión anual de ingresos, y Caterpillar ganó 5,6% luego de revisar al alza su proyección de crecimiento, aportando cerca de 280 puntos al índice Dow. La caída de aproximadamente 5% en los precios del crudo redujo las expectativas de una suba de tasa de interés por parte de la Reserva Federal en su reunión de septiembre, de 67,2% a 56,9% según CME FedWatch, contribuyendo al retroceso de los rendimientos del Tesoro. El índice Philadelphia Semiconductor avanzó 6,6% en su cuarta sesión consecutiva de alzas, tras haber caído 20,6% en julio, y el sector tecnológico del S&P 500 ganó 4,1%, el mejor desempeño entre los 11 sectores principales. De las 304 compañías del S&P 500 que habían reportado resultados del segundo trimestre al cierre del viernes, 85,2% superó estimaciones frente a un promedio histórico de 67,5%, según datos de LSEG. SpaceX cerró con alza de 9,4% previo a sus resultados y cedió cerca de 4% en operaciones posteriores al cierre. En el frente de datos, las vacantes laborales de junio retrocedieron por una fuerte caída en salud y asistencia social, aunque el aumento de contrataciones y los bajos despidos sugieren estabilidad del mercado laboral. El volumen operado en las bolsas estadounidenses fue de 18.890 millones de acciones frente a un promedio de 17.330 millones de las últimas 20 sesiones. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Financial Times sostiene que la intervención coordinada liderada por el secretario del Tesoro Scott Bessent para sostener el yen inaugura una nueva etapa de "activismo cambiario" por parte de Estados Unidos. Se trata de la primera acción conjunta entre Washington y Tokio en apoyo de la divisa japonesa desde 1998. La operación se ejecutó luego de que el yen tocara un mínimo de 40 años en torno a 164 unidades por dólar, y provocó una apreciación superior al 1% hasta 155,20 por dólar tras el anuncio —su nivel más firme desde comienzos de mayo—, con una ganancia semanal cercana al 4%, la mayor del período. La divisa cotizaba posteriormente en el rango de 157-157,60 por dólar. El diseño de la operación apuntó a contener la dinámica del mercado de bonos, en un contexto de tasas de interés japonesas que permanecen muy por debajo de las de sus pares. La cobertura señala también la tensión con el discurso previo de Bessent, quien ha declarado que Estados Unidos mantiene una "política de dólar fuerte", y recoge la lectura de que la operación representa "el retorno de la era del activismo cambiario". Fuente: Financial Times — análisis editorial Sudameris

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, señaló en entrevista con "Squawk Box" de CNBC que Washington y Teherán podrían alcanzar un acuerdo el martes o el miércoles para reabrir el Estrecho de Ormuz con libertad de movimiento para el tráfico comercial. Consultado sobre la posibilidad de que Irán cobre un peaje por el tránsito, Bessent respondió que el esquema contemplaría libertad de movimiento. Los futuros del crudo estadounidense cayeron cerca de 6% hasta cotizar por debajo de USD 76 por barril, y el funcionario anticipó presión bajista adicional una vez que puedan salir los cientos de buques atrapados en el Golfo Pérsico, con impacto no solo en energía sino también en fertilizantes, productos refinados y gases industriales. El secretario de Estado, Marco Rubio, indicó que Estados Unidos participa en las conversaciones entre Omán e Irán sobre el incremento del tránsito de buques por Ormuz en el corto plazo, señalando que ha habido progresos sin cierre definitivo. El presidente Donald Trump afirmó el sábado que canceló un ataque de gran escala contra Irán para dar espacio a las negociaciones. El antecedente inmediato es el memorando de entendimiento firmado el 17 de junio para reabrir el estrecho: el tráfico repuntó brevemente antes del colapso del acuerdo por desacuerdos sobre la ruta de tránsito. Irán comenzó a atacar buques tanque que transitaban por la costa de Omán bajo protección militar estadounidense —Teherán exige el paso por sus aguas territoriales— y Washington respondió con más de una docena de oleadas de ataques aéreos y la reimposición del bloqueo naval. Fuente: CNBC — análisis editorial Sudameris

El Consejo de Inversiones del Ministerio de Industria y Comercio (MIC) aprobó durante julio nuevos proyectos por un monto superior a USD 103,7 millones, orientados a ampliar la capacidad productiva instalada en siete sectores de la economía nacional. Las iniciativas contemplan la generación proyectada de 384 nuevos puestos de trabajo e incluyen componentes de incorporación de tecnología y fortalecimiento de la producción local. Los sectores alcanzados son el agropecuario y agroindustrial, metalúrgico, farmacéutico, biocombustibles, alimenticio, textil y del caucho, con actividades que abarcan desde la producción de granos, huevos, arroz, aceite y derivados de la soja hasta la fabricación de acero, medicamentos, etanol, alimentos, tejidos y productos de caucho. El proyecto de mayor envergadura corresponde al sector pecuario: una inversión de USD 85,3 millones destinada a la cría y engorde de cerdos, con 152 empleos proyectados, que concentra cerca del 82% del total aprobado en el mes. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Según datos del Servicio Nacional de Calidad y Salud Animal (Senacsa), en julio se embarcaron 30.224.900 kilogramos de carne bovina por USD 223 millones, superando el desempeño de junio, cuando los envíos totalizaron 26.023.992 kilogramos por USD 191 millones. Con este repunte, el acumulado enero-julio de 2026 asciende a 162.605.812 kilogramos por un valor de USD 1.124 millones. La comparación interanual sigue siendo negativa: frente a los 215.748.875 kilogramos embarcados en el mismo período de 2025, el volumen exportado se contrajo 24,63%, mientras que en términos de valor la caída fue de 9% respecto de los USD 1.235 millones registrados un año antes. El diferencial entre la caída de volumen y la caída de ingresos se explica por el fortalecimiento del precio promedio de exportación, que se ubicó en USD 6.915 por tonelada hasta julio frente a USD 5.727 por tonelada en igual período de 2025, mitigando parcialmente el impacto de los menores embarques sobre la generación de divisas. Paraguay exporta actualmente a cerca de 50 mercados internacionales. Chile mantiene el liderazgo con 50.162.046 kilogramos por USD 352 millones, seguido por Israel con 26.033.348 kilogramos por USD 212 millones. Estados Unidos consolidó su crecimiento y pasó al tercer puesto con 30.097.454 kilogramos por USD 176 millones, desplazando a Taiwán al cuarto lugar con 21.081.042 kilogramos por USD 149 millones. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) cerró julio con el mayor volumen de negociación de los últimos 19 meses, impulsada por la recuperación del mercado secundario y el retorno del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) al mercado primario mediante una emisión de bonos del Tesoro. Entre enero y julio el mercado negoció más de USD 5.650 millones, cifra que implica una variación negativa de 0,86% frente al mismo período del año anterior, cuando el volumen alcanzó G. 35,6 billones (USD 5.973 millones). Solo en julio se registraron operaciones por G. 6,3 billones (USD 1.063 millones), un incremento de 24,7% respecto de junio, con el mercado secundario concentrando el 81% de las operaciones del mes. Fernando Gil, gerente comercial y de Relaciones Institucionales de la BVA, indicó que julio confirma la recuperación observada tras un primer trimestre de menor dinamismo en el mercado secundario —con marzo como punto más débil— y que el registro solo es superado en la serie histórica por diciembre de 2024. En cuanto al retorno del MEF al mercado primario bursátil, la colocación de bonos del Tesoro obtuvo una demanda total de G. 620.200 millones (USD 104 millones) frente a una adjudicación final de G. 360.548 millones (USD 60,5 millones), es decir, una sobredemanda de 72% sobre el monto colocado. Gil señaló que la expectativa de la bolsa es que futuras emisiones formen parte de un cronograma previsible, con el objetivo de generar referencias de mercado y desarrollar una curva de tasa de interés transparente y con profundidad de negociación. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris