Japan hits M&A record of $232 billion, driving Asia deals rebound

Bank of America se mantuvo al margen de varias de las mayores colocaciones de deuda corporativa vinculadas a infraestructura de inteligencia artificial en 2026, un mercado que ya superó los USD 400.000 millones en emisiones este año y que impulsó los volúmenes de trading de renta fija en el resto de la industria. El banco no participó en algunas de las operaciones más grandes del tercer trimestre, como la emisión de USD 3.900 millones de QTS Realty Trust (respaldada por Blackstone), y en lo que va del año ocupa el tercer puesto en colocación de deuda grado de inversión y de alto rendimiento en EE.UU., por detrás de JPMorgan y Morgan Stanley. El CEO Brian Moynihan había advertido que los ingresos por trading del tercer trimestre serían "relativamente planos" respecto del año anterior, un período de comparación exigente dado que el trading de renta fija había crecido 4,6% y el de acciones 14% en el mismo trimestre de 2025. El banco intenta recuperar terreno con una iniciativa de USD 250.000 millones para infraestructura crítica en EE.UU. (incluyendo centros de datos) y con una línea de crédito de USD 520 millones otorgada a OpenAI, además de haber estructurado en abril una emisión de USD 14.000 millones de bonos vinculados a un centro de datos de Oracle en Michigan. Fuente: Bloomberg (reconstruido vía fuentes sindicadas: briefs.co, Gate News) — análisis editorial Sudameris

Pescadores franceses bloquearon el acceso a puertos del sur de Francia, incluyendo Niza y Sète, además de un depósito de combustible en Frontignan, en protesta por el alto costo de la energía, en momentos en que el gobierno del primer ministro Sébastien Lecornu busca cerrar un presupuesto 2027 con recorte de déficit antes de las elecciones presidenciales del próximo año. Los pescadores reclaman un tope al diésel marino de 60 centavos por litro y denuncian demoras en ayudas prometidas desde abril; el gobierno extendió los subsidios de emergencia hasta fin de año y elevó la ayuda por litro de 25 a 35 centavos. La crisis energética complica la negociación presupuestaria: el gobierno necesita encontrar entre EUR 20.000 y EUR 30.000 millones (billón entendido como 10⁹, no 10¹²) en ajustes en un Parlamento fragmentado, mientras una liquidación en el mercado de bonos franceses llevó las tasas de financiamiento a su nivel más alto desde 2008. El ministro de Finanzas, Roland Lescure, reconoció que el impacto de la crisis en Medio Oriente hará que el gobierno no cumpla su meta fiscal de este año, y los legisladores socialistas ya descartaron respaldar el proyecto de presupuesto, dejando su suerte en manos del partido de derecha RN. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El presidente Donald Trump inició este martes una agenda intensa de reuniones bilaterales en la Asamblea General de la ONU, con al menos 11 líderes de cuatro continentes, en un contexto de inestabilidad en Medio Oriente y una guerra en Ucrania que ya lleva cuatro años y medio sin resolverse. Entre los encuentros previstos figuran el ucraniano Volodymyr Zelenskiy, el británico Andy Burnham, representantes de los Estados del Golfo (Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita, Omán, Baréin, Kuwait y Catar) y la mandataria interina de Venezuela, Delcy Rodríguez, con quien Trump busca reabrir el sector petrolero venezolano a la inversión estadounidense. La guerra entre fuerzas estadounidenses e Irán, que se acerca a los siete meses, continúa presionando al alza los precios globales de combustibles y ha erosionado el respaldo político a Trump: una encuesta de Reuters/Ipsos difundida el lunes ubicó su aprobación en un mínimo histórico de 32%, en parte por el rechazo al manejo del costo de vida. La reunión de Trump con líderes del Golfo será observada de cerca por la inquietud de esos países ante los avances de los hutíes, milicia respaldada por Irán que ha atacado a Arabia Saudita y amenazado el tránsito marítimo por el estrecho de Bab al-Mandab. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Banco Central del Paraguay puso en producción plena, a partir de este lunes, el Sistema de Certificados de Depósito de Ahorro digitales (CDA-d), que digitaliza íntegramente la emisión, custodia, compensación y liquidación de estos instrumentos mediante anotaciones en cuenta, eliminando de forma progresiva la dependencia del soporte físico. La plataforma es provista y administrada por la Depositaria de Valores (DEPO) del BCP, que centralizará el registro electrónico de las operaciones realizadas por las entidades financieras autorizadas. La implementación contempla una transición gradual de al menos dos años, durante la cual los CDA-d convivirán con los certificados cartulares tradicionales, permitiendo que bancos, financieras y clientes migren al nuevo esquema según sus propios procesos. El BCP señaló que el cambio busca reducir riesgos operativos asociados al manejo de papel, fortalecer la trazabilidad de las operaciones y ampliar las alternativas de inversión digital disponibles para los clientes del sistema financiero paraguayo. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Los responsables de los principales laboratorios de desarrollo de inteligencia artificial de Estados Unidos iniciaron una conversación nacional sobre moderar el ritmo de una tecnología que ofrece promesas significativas para la sociedad y al mismo tiempo demuestra capacidad de generar daño. El artículo plantea la pregunta de qué ocurriría con los mercados y con la economía real si el crecimiento no se sostiene al ritmo asumido, considerando los billones de dólares en ganancias de inversión y valor de mercado construidos sobre el supuesto de expansión acelerada sostenida durante años. Jim Morrow, director ejecutivo de la firma de inversión de Boston Callodine Capital Management, señaló que la gente puede no captar plenamente cuán entrelazados están el mercado y la economía con esta temática, y que hay muchísimos elementos que se desarmarían si el proceso comienza. Las magnitudes involucradas son considerables. Cerca de USD 33 billones de valor de mercado se incorporaron al índice S&P 500 desde que comenzó el auge de la inteligencia artificial a fines de 2022 con el lanzamiento público de ChatGPT por parte de OpenAI, y la amplia mayoría de ese incremento corresponde a compañías cuyo futuro está atado a la tecnología. Según algunas estimaciones citadas por Bloomberg, el gasto vinculado a inteligencia artificial explica aproximadamente la mitad del crecimiento del producto interno bruto estadounidense. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

Los inversores en el mercado de Treasuries estadounidense están desplazando su foco hacia bonos de gobierno de menor plazo, una apuesta a que la Reserva Federal terminará por imponerse en su lucha contra la inflación. El rendimiento a dos años trepó a un máximo de varios años en torno a 4,75% en los días posteriores a la primera suba de tasas de la Fed desde 2023, la etapa más reciente de una liquidación en los bonos subyacentes. Los futuros descuentan otros 80 puntos básicos de endurecimiento monetario en el próximo año, evidencia de que el compromiso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, de emplearse a fondo en la batalla contra la inflación está ganando credibilidad entre los operadores. El rendimiento a dos años acumula un alza de aproximadamente 140 puntos básicos desde los mínimos de febrero, cuando los operadores se posicionaban para recortes en lugar de subas, y se ubica actualmente muy por encima del nuevo rango objetivo de fondos federales de 3,75% a 4%, adelantándose a la proyección de los propios autoridades monetarias de una suba adicional este año y una postura estable hasta 2027. Los argumentos a favor del tramo corto combinan nivel de rendimiento y menor volatilidad relativa. Kevin Flanagan, jefe de estrategia de inversión de WisdomTree, señaló que al observar cualquier tramo de la curva actual en busca de un potencial exceso en rendimientos, el tramo corto es el que aparece. Trevor Slaven, responsable de soluciones de portafolio multiactivo de Barings, indicó que el tramo corto es donde puede construirse el argumento más coherente en términos de valor real, y describió el descuento de tres subas adicionales como un escenario de baja probabilidad. En sentido distinto, George Bory, estratega jefe de inversiones de renta fija de Allspring Global Investments, afirmó que el mensaje de la firma a sus clientes es que se trata de un buen momento para agregar duración en el tramo intermedio de la curva, y que incrementó tenencias de bonos tras el compromiso de Warsh en Jackson Hole de restaurar la estabilidad de precios. El Tesoro estadounidense licita esta semana USD 69.000 millones en notas a dos años y USD 70.000 millones a cinco años, pruebas de demanda para plazos cortos, y el mercado escuchará al presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y a la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

En los cuatro meses transcurridos desde el último encuentro entre los líderes de ambas superpotencias, Xi Jinping supervisó un alza del comercio de China con el mundo mientras Donald Trump enfrentó una caída de sus índices de aprobación internos. Ese cambio de posiciones moderó las expectativas para la cumbre de esta semana en Washington: según analistas, Xi no tiene apuro en conceder y Trump está condicionado por una guerra costosa con Irán que afectó tanto su popularidad como los bolsillos de los estadounidenses. El foco principal de la reunión del 24 de septiembre es si los líderes señalarán una extensión de la tregua comercial acordada el año pasado, que evitó un shock mayor a la economía global. Jon Czin, experto en política exterior de la Brookings Institution y exdirector para China del Consejo de Seguridad Nacional estadounidense, sostuvo que Xi no busca nada tangible sino extender el acuerdo informal con Trump para que China gane tiempo para fortalecerse. Funcionarios de la Casa Blanca han buscado moderar la expectativa de avances significativos; el secretario del Tesoro Scott Bessent y el viceprimer ministro chino He Lifeng condujeron conversaciones preparatorias en Nueva York el domingo, orientadas a preparar posibles acuerdos sobre salvaguardas en inteligencia artificial y comercio de productos no sensibles. China enfrenta desafíos propios —demanda interna en desaceleración y una crisis inmobiliaria prolongada—, pero el motor exportador que Trump buscó contener continúa funcionando en lo que economistas denominan crecientemente "China Shock 2.0". El país registró un superávit comercial global de USD 1,2 billones el año pasado, particularmente porque sus vehículos eléctricos de bajo precio erosionaron los sectores automotrices de Alemania, Japón y Corea del Sur, y el superávit se encamina a superar el billón de dólares por segundo año consecutivo. Si bien los esfuerzos estadounidenses por restringir los paquetes de bajo valor en los que se apoyan minoristas en línea como Shein y Temu resultaron efectivos, más de la mitad de las aproximadamente 6.500 categorías de productos que China vendió a Estados Unidos en lo que va del año crecieron respecto de 2025. Una delegación de empresarios chinos, potencialmente incluyendo firmas bajo escrutinio regulatorio estadounidense, acompañaría a Xi a Washington. Scott Kennedy, experto en la relación económica bilateral del centro de estudios CSIS, afirmó que la administración Trump creyó que podía usar presión unilateral masiva para forzar concesiones de China y que ello no ocurrió. Taiwán figura como el punto sensible de la agenda. Trump describió un paquete de armamento pendiente por USD 14.000 millones para Taiwán como una "ficha de negociación" con Pekín, y funcionarios en Taipéi y Tokio temen que pueda canjearla por victorias políticas antes de las elecciones de medio término de noviembre, que podrían resultar desafiantes para el Partido Republicano. Esas victorias podrían incluir compras chinas de aviones Boeing o bienes agrícolas, o compromisos para frenar el flujo de precursores químicos de fentanilo. Wu Xinbo, profesor de la Universidad Fudan de Shanghái y asesor del Ministerio de Relaciones Exteriores chino, planteó que si Estados Unidos acomoda la preocupación china sobre Taiwán, Pekín estaría dispuesto a acomodar preocupaciones estadounidenses en aplicación de la ley o compras de productos agrícolas. Washington también considera a Xi singularmente capaz de presionar a Irán para poner fin a la guerra, aunque Xi ha mostrado escasa inclinación a hacerlo; las amenazas estadounidenses del mes pasado de sanciones secundarias a países que hagan negocios con Irán, que Bessent calificó como un "Día D económico", no parecen haberse aplicado aún contra el mayor socio comercial de Teherán. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El shock petrolero provocado por la guerra con Irán está reactivando el mercado de vehículos eléctricos, con precios elevados de gasolina y diésel estimulando la demanda de alternativas, particularmente en países más expuestos a la pérdida de suministro de petróleo y gas del Golfo. A nivel agregado el movimiento es modesto: las ventas globales de vehículos de nueva energía crecieron apenas 4% interanual entre enero y agosto, según la consultora Benchmark Mineral Intelligence (BMI). Ese promedio esconde mercados regionales divergentes. En Estados Unidos, la eliminación del esquema de subsidios previo llevó al sector a una caída interanual de 33% en agosto y una contracción acumulada de 21% en el año, con fabricantes revirtiendo hacia motores convencionales y cancelando inversiones en modelos eléctricos y cadenas de suministro de baterías. China registró una contracción de 12% interanual en el período enero-agosto, aunque en el contexto de una caída de 24% interanual en las ventas totales de vehículos de pasajeros en agosto, mes en que la tasa de penetración de vehículos de nueva energía alcanzó un máximo de 65%. Las ventas europeas saltaron 36% interanual en agosto, con un crecimiento acumulado de 29%, y las ventas en el resto del mundo se duplicaron en lo que va del año, según BMI. Sobre una base de costo total de propiedad, los vehículos eléctricos a batería ya alcanzaron paridad de precio con vehículos de motor de combustión interna en China, según analistas de Wood Mackenzie, y el flujo de exportaciones chinas de bajo precio en un contexto de gasolina cara está cerrando rápidamente la brecha en otros mercados asiáticos. Wood Mackenzie modeló un escenario de "shock eléctrico" en el que precios altos del petróleo aceleran simultáneamente la adopción de vehículos a batería y llevan a los gobiernos a priorizar la reducción de dependencia de combustibles fósiles. Bajo ese escenario, la demanda de cobre crecería apenas 2% de forma incremental respecto de un escenario base que asume un crecimiento anual modesto de 4% en ventas globales de vehículos eléctricos, pero ello implicaría que la capacidad adicional de nuevas minas debería elevarse desde el promedio de largo plazo de 850.000 toneladas métricas anuales a 960.000 toneladas entre 2025 y 2040. La demanda de litio crecería 14% adicional, con disponibilidad complicada por el control dominante de China sobre la cadena de suministro global. Wood Mackenzie evalúa que habría suficiente metal para atender incluso una demanda acelerada de vehículos eléctricos, pero únicamente si la inversión en nueva capacidad de producción escala al mismo ritmo. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Un nuevo sistema de transbordos está reconfigurando el mercado petrolero de Medio Oriente, con productores buscando mantener las exportaciones en funcionamiento pese al conflicto regional. Frente a la costa de Omán, al sur del Estrecho de Ormuz, filas de tanqueros permanecen fondeados y transfieren crudo de una embarcación a otra. Las transferencias buque a buque (ship-to-ship, STS) se han convertido en un mecanismo central para los productores del Golfo en el séptimo mes de la guerra con Irán: una vez cargado, el tanquero se desconecta y parte hacia su destino, típicamente una refinería en Asia, mientras el buque nodriza regresa al Golfo vía Ormuz para recargar. El sistema reduce la distancia que debe recorrer cada buque y el riesgo de transitar el estrecho, en un contexto en que un número creciente de tanqueros cruza por un corredor estrecho a lo largo de la costa omaní bajo protección naval estadounidense y con sus sistemas de navegación apagados. Las exportaciones a través de Ormuz alcanzaron alrededor de 6,5 millones de barriles diarios en lo que va de septiembre, el nivel más alto desde el breve repunte posterior al alto el fuego de junio, según datos de Kpler. Antes del estallido del conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán en febrero, el Estrecho de Ormuz canalizaba aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo, y el bloqueo iraní detuvo abruptamente el tráfico. Ante la escasez de tanqueros disponibles, Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) desarrolló el mecanismo STS, empleando buques desde abril como tanqueros lanzadera entre terminales del Golfo y las aguas más seguras del Golfo de Omán. Las exportaciones de crudo de Emiratos Árabes Unidos en septiembre se encaminan a alcanzar 3,6 millones de barriles diarios, por encima del promedio de 3,4 millones de 2025. Saudi Aramco recurre de forma creciente a operaciones STS a medida que las interrupciones en las rutas del Mar Rojo reducen la efectividad de su salida alternativa: milicianos respaldados por Irán en Irak atacaron el oleoducto Este-Oeste saudita el 10 de septiembre, cortando aproximadamente el 4% del suministro mundial de petróleo que fluía hacia los mercados internacionales vía el puerto de Yanbu, lo que empujó al Brent por encima de USD 108 por barril la semana pasada antes de que los sauditas informaran a los compradores que mantendrían embarques mediante transferencias STS por la ruta omaní. Según Kpler, unos 2,5 millones de barriles diarios de crudo se cargarían mediante transferencias STS en el Golfo de Omán solo en septiembre, frente a 1,4 millones de barriles diarios en agosto, equivalente a aproximadamente el 40% de los volúmenes que se mueven actualmente por Ormuz. El costo del esquema es elevado. Las tarifas de flete de referencia para un buque de crudo de muy gran porte (VLCC) transportando crudo del Golfo a China superaron los USD 30 por barril en los últimos meses, por amplio margen el nivel más alto registrado, según datos de LSEG. Con precios de crudo en torno a USD 105, el flete representa más de un cuarto del costo, frente a 2% a 3% antes de la guerra. Los productores han debido ofrecer descuentos más profundos sobre su crudo para mantener competitivas las exportaciones, absorbiendo parte del incremento de costos de transporte, y la expansión de las transferencias STS en el Golfo limitó la disponibilidad de tanqueros, elevando las tarifas de flete globales. Keshav Lokhiya, director ejecutivo de HiLo Analytics, describió la situación como una de las mayores transferencias de riqueza desde productores de petróleo hacia armadores de tanqueros. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Una docena de buques de carga de commodities transitó el Estrecho de Ormuz durante el fin de semana, frente a 35 el fin de semana previo, según datos de transporte marítimo divulgados el lunes, mientras la tensión en el Golfo persiste con Estados Unidos e Irán en punto muerto. El tráfico visible a través del estrecho —conducto de una quinta parte del petróleo y el gas natural licuado mundial antes de la guerra— se ha reducido a un goteo, aunque los productores de Medio Oriente continúan exportando crudo en buques que navegan con sus transpondedores apagados. Entre los buques rastreables, cuatro embarcaciones salieron del estrecho el domingo —dos tanqueros con productos refinados y dos naves vacías para graneles y gas—, mientras otros dos tanqueros de crudo de tamaño pequeño ingresaron al Golfo, según datos provisionales de la firma de análisis Kpler. El sábado, cinco buques salieron del Golfo transportando productos agrícolas, gas licuado de petróleo y fertilizante, mientras ingresaba un buque gasero de gran porte vacío. Antes del inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, el 28 de febrero, el estrecho manejaba habitualmente unos 125 buques comerciales grandes por día, incluyendo tanqueros, gaseros, graneleros y portacontenedores. El aumento de exportaciones sauditas vía Ormuz, tras la suspensión de parte de los embarques por Yanbu, permitió que las ventas externas del principal productor de la OPEP se recuperaran a más de 4 millones de barriles diarios en lo que va de septiembre, luego de desplomarse a 2,4 millones de barriles diarios en agosto, el nivel más bajo desde al menos 2013, según datos provisionales de Kpler. Un total de 13 tanqueros, en su mayoría buques de crudo de muy gran porte transportando 34 millones de barriles, salieron del estrecho en la semana del 13 de septiembre; Arabia Saudita representó la mitad de esas exportaciones y un 35% del volumen provino de Irak. Analistas de JPMorgan indicaron que los flujos totales de petróleo promediaron 17,1 millones de barriles diarios en los últimos diez días, apenas 6,1 millones de barriles diarios por debajo del promedio de 2025. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

La empresa francesa de servicios inmobiliarios Emeria SASU incrementó su EBITDA de últimos doce meses agregando EUR 20 millones (USD 23 millones) de "ganancias de eficiencia estimadas" correspondientes a los próximos dos años por un programa de despliegue de inteligencia artificial agéntica, según una presentación a la que accedió Bloomberg News. Al menos diez inversores, abogados y analistas indicaron que era la primera vez que veían beneficios potenciales futuros de IA utilizados como ajuste en resultados de una compañía. El EBITDA ha sido históricamente una medida flexible, particularmente en emisores de mayor riesgo: las compañías pueden ajustarlo sumando costos extraordinarios o incorporando ajustes al alza por sinergias de adquisiciones o ahorros de costos. Benjamin Sabahi, jefe de research de crédito de Spread Research, calificó los add-backs de EBITDA vinculados a ahorros futuros por uso de IA como enteramente inapropiados para evaluar números reales, y sostuvo que este tipo de iniciativas deben cuantificarse una vez generadas. Un representante de Emeria, compañía respaldada por Partners Group Holding AG y TA Associates, afirmó que los ajustes pro forma son ajustes estándar ampliamente utilizados en mercados de crédito y plenamente alineados con la metodología acordada con los prestamistas de la empresa, y que el ajuste se basa en acciones identificadas y cuantificadas —preparación automatizada de documentos, datos y respuestas a clientes, y automatización de tareas en atención al cliente, contabilidad y back-office—, representando los EUR 20 millones solo una fracción del potencial total identificado. El ajuste de IA correspondiente a los doce meses cerrados el 30 de junio no fue auditado ni revisado por los auditores independientes de la compañía y está sujeto a cambios, según un anexo a los resultados. Varios inversores compararon el ajuste con la métrica Ebitdac utilizada durante la pandemia de coronavirus para sumar ganancias perdidas, y el año pasado la española Urbaser SA propuso una métrica 'Ebitda-T' para excluir el impacto de aranceles, provisión que finalmente fue removida de su documentación de deuda. El ajuste aparece mientras Emeria enfrenta ganancias en contracción y vencimientos próximos sobre parte de una deuda de aproximadamente EUR 3.500 millones, con presiones macroeconómicas, la venta de negocios el año pasado y la pérdida de clientes afectando los resultados; Partners Group recortó su valuación de la compañía el mes pasado. La empresa reportó un ratio de apalancamiento de alrededor de 8,44 veces, medido como deuda neta pro forma sobre EBITDA pro forma ajustado por M&A. Sin el ajuste vinculado a IA y varios otros ítems que en conjunto suman aproximadamente EUR 40 millones, el ratio se ubica más cerca de 9,3 veces, según cálculos de Bloomberg News. Emeria avanza en negociaciones de deuda que incluyen una potencial inyección de caja de EUR 350 millones por parte de sus sponsors. Catherine Braganza, gestora senior de portafolio de Insight Investment, señaló que el mercado en su conjunto ha encontrado otras formas de entender a una compañía, y que tiende a descartar los ahorros esperados que las empresas suman al EBITDA, prefiriendo mirar el flujo de caja. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

Los precios del petróleo cayeron el lunes hacia el umbral psicológico de USD 100 por barril y a su nivel más bajo en once días, ante expectativas de avance diplomático en la guerra con Irán por la reunión de Naciones Unidas de esta semana y una recuperación parcial de los embarques desde Arabia Saudita. El contrato de Brent para noviembre se ubicaba en USD 101,20 por barril a las 11:37 GMT, con una baja de USD 2,66 o 2,6%. El contrato de WTI para octubre, con vencimiento el martes, cayó USD 2,50 o 2,5%, a USD 97,80 por barril, mientras el contrato de noviembre se situaba en USD 93,62. Tanto el Brent como el WTI tocaron durante la jornada sus niveles más bajos desde el 10 de septiembre. Irán y Estados Unidos intercambiaron nuevas amenazas el domingo, aunque el presidente Donald Trump afirmó que estaría abierto a reunirse con el presidente iraní Masoud Pezeshkian, quien se espera esté en Nueva York esta semana para la Asamblea General de Naciones Unidas. Irán transmitió a los mediadores sus condiciones para reanudar negociaciones, según reportó Al Jazeera citando al jefe de seguridad iraní, Mohsen Rezaei, en una entrevista del sábado. Tim Waterer, analista jefe de mercado de KCM Trade, señaló que parece estar retirándose cierto grado de prima de riesgo de los precios del petróleo ante la expectativa de que una vía diplomática de desescalada pueda materializarse esta semana. Los combates continuaron: los hutíes respaldados por Irán afirmaron haber atacado Riad y una instalación de Saudi Aramco en la ciudad de Yanbu, sobre el Mar Rojo, mientras presionan para cortar la costa del Mar Rojo de las áreas restantes en manos de fuerzas respaldadas por Arabia Saudita. Según tres fuentes iraníes, China pidió a Irán ayuda para contener a los hutíes tras un pedido de Arabia Saudita a Pekín. Los ataques hutíes sobre el oleoducto Este-Oeste de Aramco llevaron a la compañía a incrementar exportaciones a través del Estrecho de Ormuz este mes y el próximo, tras suspender embarques vía Yanbu. Analistas de JPMorgan señalaron en una nota del 18 de septiembre que los flujos de petróleo de Medio Oriente se mantienen sorprendentemente sólidos pese a la interrupción del oleoducto Este-Oeste saudita, y que el giro más notorio provino de Arabia Saudita: datos satelitales indicaron que el crudo saudita movilizado a través del Estrecho de Ormuz promedió 2,9 millones de barriles diarios en los últimos seis días, frente a apenas 700.000 barriles diarios en agosto. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

Los inversores en mercados emergentes mantienen por ahora su preferencia por deuda soberana en moneda local, en un contexto en que el alza de los rendimientos de los Treasuries reduce el atractivo de los bonos de países en desarrollo denominados en dólares. Detrás de la estrategia están las valuaciones y la posibilidad de capturar carry, tomando fondeo en monedas de bajo rendimiento para invertir en activos de rendimiento más alto. Un índice de Bloomberg de deuda emergente doméstica superó a un índice de bonos denominados en dólares por más de 3 puntos porcentuales desde fines de junio, camino al mayor diferencial trimestral desde 2022. Una encuesta de Bank of America a 38 gestores globales de renta fija que administran USD 444.000 millones en conjunto, realizada entre el 4 y el 9 de septiembre, mostró que el 84% de los consultados estaba sobreponderado en deuda emergente local frente a deuda en moneda dura, contra apenas 38% en agosto. El deterioro relativo de la deuda en dólares responde al nivel de las tasas de referencia estadounidenses. El rendimiento adicional sobre Treasuries que ofrece la deuda emergente en dólares es de 1,69 puntos porcentuales, cerca del mínimo de 1,53 alcanzado en junio y próximo a los niveles más estrechos en casi veinte años, mientras el rendimiento del Treasury a 10 años trepó a su nivel más alto en casi dos décadas antes de la suba de tasas de la Fed de la semana pasada, en una liquidación global de bonos impulsada por inflación persistente, gasto público elevado y el endeudamiento corporativo vinculado a la construcción de infraestructura de inteligencia artificial. Diliana Deltcheva, jefa de deuda de mercados emergentes de Robeco en Londres, señaló que las valuaciones actuales los llevan a favorecer deuda en moneda local sobre moneda dura en esta etapa del ciclo, y que el margen para mayor compresión de spreads en moneda dura aparece cada vez más limitado, destacando los rendimientos reales altos de América Latina. George Efstathopoulos, gestor de Fidelity International, indicó que prefiere bonos emergentes en moneda local sobre deuda emergente en dólares en los próximos meses con un enfoque selectivo antes que exposición amplia al índice, favoreciendo América Latina y en particular el tramo corto de la curva local brasileña. El factor de riesgo de la posición es el dólar. La correlación a 120 días entre el índice de Bloomberg de bonos emergentes en moneda local y el Bloomberg Dollar Spot Index se ubica en torno a -0,51, la más negativa en aproximadamente un año, y el índice dólar subió 1,1% la semana pasada, su mayor alza semanal desde comienzos de junio. La Fed subió tasas y señaló que podría volver a hacerlo, escenario que pondría a prueba la estrategia. En flujos, el VanEck JPMorgan EM Local Currency Bond ETF, de USD 5.000 millones, captó cerca de USD 41 millones en lo que va del mes hasta el 18 de septiembre, sobre un ingreso de USD 294 millones en agosto. Fuente: Bloomberg — análisis editorial Sudameris

La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) suscribió el 16 de septiembre un memorando de entendimiento con la Taiwan Stock Exchange (TWSE), firmado por el presidente de la Bolsa de Taipéi, Sherman Lin, y el presidente de la BVA, Pablo Cheng Lu. Según la entidad taiwanesa, el acuerdo establece un mecanismo de intercambio de largo plazo para compartir experiencias y conocimiento sobre desarrollo de mercados de capitales. René Ruiz Díaz, vicepresidente segundo de la BVA, indicó a MarketData tras su reunión con el embajador taiwanés en Paraguay, Iván Lee, que el objetivo inicial es establecer contacto e intercambiar experiencias, y planteó una eventual interconexión que permita comprar activos paraguayos desde Taiwán y viceversa como posibilidad de mediano o largo plazo. Esa interconexión no está habilitada por el memorando actual y requeriría nuevos acuerdos, infraestructura y condiciones regulatorias. Ruiz Díaz vinculó el acercamiento con la incorporación de la BVA a una plataforma tecnológica de Nasdaq. La escala de la contraparte marca la diferencia de tamaño entre ambas plazas. De acuerdo con el Fact Book 2026 de la TWSE, al cierre de 2025 la bolsa taiwanesa contaba con 1.063 empresas listadas y una capitalización bursátil de NTD 94,36 billones, equivalente al 328,8% del producto interno bruto de Taiwán. El valor anual negociado en acciones durante 2025 alcanzó NTD 93,26 billones, con un promedio diario de NTD 383.783 millones, y se registraban 13,77 millones de cuentas de inversores al cierre del año. Los inversores extranjeros concentraban el 47,42% de la capitalización de las empresas listadas, con tenencias por NTD 44,74 billones y operaciones de compra y venta por NTD 71,41 billones en el año. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) representaba por sí sola NTD 40,2 billones, seguida por Hon Hai Precision y Delta Electronics. En paralelo, la Caja de Valores del Paraguay (CAVAPY) inició en la segunda mitad de 2026 la segunda fase de implementación del sistema Montran. La primera fase, concretada en enero de 2026, constituyó el cambio del core tecnológico de la entidad y coincidió con la segregación de funciones dentro de la infraestructura bursátil local, diferenciando los procesos de negociación de los de compensación y liquidación. La segunda etapa se orienta al desarrollo e implementación de interfaces de programación de aplicaciones (APIs) entre el sistema de CAVAPY y los de los participantes del mercado. Marcelo Prono, gerente general de CAVAPY, señaló que actualmente determinados procedimientos requieren que las casas de bolsa carguen la información en sus propios sistemas y luego en Montran-CAVAPY, y ejemplificó la restricción de capacidad indicando que la apertura de 200.000 clientes en un día no es hoy viable por ese proceso manual. La automatización también permitirá controlar posiciones con mayor rapidez y realizar auditorías de forma más electrónica. CAVAPY se encuentra además culminando la implementación de la mensajería SWIFT y trabaja con la BVA en la definición de modelos de conexión con custodios regionales y globales, orientados a facilitar el acceso de inversionistas paraguayos a valores negociados en otros mercados y el de inversionistas extranjeros a títulos paraguayos. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

El mercado de biodiésel movilizó 81,7 millones de litros hasta agosto de 2026, un incremento cercano al 14% frente al mismo período del año anterior, según Massimiliano Corsi, presidente de la Cámara Paraguaya de Biocombustibles y Energías Renovables (Biocap). Entre enero y agosto Paraguay exportó más de 24 millones de litros de biodiésel, mientras las ventas al mercado interno alcanzaron aproximadamente 57,7 millones de litros. Agosto marcó un récord mensual, con alrededor de 15 millones de litros vendidos. Corsi atribuyó el comportamiento a una mayor utilización del biocombustible en el mercado local, en un contexto marcado por la aplicación del corte mínimo de 7% establecido para el gasoil y por el aumento de las ventas al exterior. Señaló que los importadores tienen la posibilidad de utilizar una proporción superior al mínimo, lo que abre margen para aumentar la participación del biodiésel en la mezcla y generar un mayor impacto sobre el costo final del combustible. Indicó que con el corte de 7% el beneficio actual se ubica en torno a G. 80 o G. 100 y que, al aumentar la mezcla, el beneficio sería mayor, planteando que el biodiésel puede ayudar a amortiguar el precio del diésel que llega al consumidor. El empresario estimó que las ventas de biodiésel podrían cerrar el año con un crecimiento de entre 15% y 20%. Hasta agosto el volumen comercializado ya equivalía a aproximadamente el 80% de todo lo vendido durante el año pasado. Corsi estimó que los segmentos de biodiésel y etanol podrían generar una facturación conjunta cercana a USD 700 millones este año. El mercado de etanol también registra un crecimiento estimado en torno al 15%, con volúmenes superiores debido al nivel de mezcla, que llega hasta el 30%, y una proyección sectorial de alcanzar alrededor de 800 millones de litros durante este año. Persiste una diferencia entre la composición de la oferta y el objetivo de promover el uso de etanol elaborado a partir de caña de azúcar: cerca del 84% del etanol comercializado proviene de cereales, principalmente maíz. Corsi señaló que se dictó una ley para favorecer el etanol derivado de caña de azúcar pero que todavía no se está cumpliendo como se esperaba; la normativa vigente establece mecanismos para favorecer esa adquisición aunque contempla ajustes cuando no existe suficiente disponibilidad, lo que en la práctica permite que los importadores recurran a otras fuentes. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Las exportaciones paraguayas de maní alcanzaron USD 20,75 millones entre enero y agosto de 2026, con un volumen de 21.689 toneladas, frente a las 13.825 toneladas enviadas durante todo 2025. En ocho meses el volumen exportado ya supera en 56,9% y el valor en 40,6% todo lo registrado durante el año anterior, pese a que el área cultivada se mantiene prácticamente estable en unas 25.000 hectáreas. Hans Karl Janz, presidente de la Cámara Paraguaya de Procesadores y Exportadores de Maní (CAPPEMA), atribuyó el resultado al avance de la capacidad industrial y a la consolidación de la cadena exportadora. Detrás del aumento de las exportaciones aparece un proceso de inversión industrial: en los últimos cuatro a cinco años se instalaron tres plantas de procesamiento de maní, ampliando la capacidad productiva y exportadora del sector. La producción, antes concentrada en el Chaco Central, hoy también tiene presencia en Caaguazú y San Pedro. Janz señaló que el cultivo viene incorporándose con mayor fuerza a la matriz agrícola como alternativa a la soja y dentro de los sistemas de rotación, y que las empresas están consolidando destinos y trabajando en calidad, trazabilidad, inocuidad y certificaciones, procesos que requieren varias temporadas. El maní exige un elevado nivel de mecanización e infraestructura industrial, lo que genera una barrera de entrada: a diferencia del sésamo, donde la inversión de procesamiento es mucho menor, el ingreso al rubro requiere integrarse a una cadena vinculada a alguna de las empresas exportadoras. En materia de destinos, Rusia se posiciona como principal mercado. Según datos de Rediex y del Banco Central citados en la nota, entre enero y agosto de 2026 concentró el 42,6% del valor exportado, equivalente a unos USD 8,83 millones, seguido por Países Bajos con 9,9%, Reino Unido con 6,3%, Ecuador con 5,8%, México con 5,4%, Brasil con 4%, Argelia con 2,9% y Estados Unidos con 2,6%. Los diez principales destinos representan alrededor del 83% del valor total exportado. Durante 2026 se registraron nuevas operaciones o aperturas hacia Egipto, Georgia, Suiza, Nicaragua, Tailandia y Colombia, mientras Emiratos Árabes Unidos, Vietnam y Estonia vienen fortaleciéndose desde 2025. Europa constituye uno de los principales objetivos de expansión por los mejores precios que ofrece, aunque exige cumplimiento en calidad, trazabilidad, inocuidad y certificaciones. Uno de los principales desafíos son las aflatoxinas, sustancias tóxicas y cancerígenas producidas por hongos del género Aspergillus que pueden contaminar el maní y otros frutos secos. En cuanto al valor agregado, el sector apunta principalmente al grano entero de primera calidad; los granos de segunda se destinan a subproductos como pasta o manteca de maní y aceite, y el blanqueamiento permite obtener producto terminado para determinados mercados, especialmente snacks. Unas 500 personas están vinculadas actualmente a la cadena. La CAPPEMA fue creada hace aproximadamente cinco meses y está integrada por Villafranca, Agromaní, Alpacasa, Cooperativa Fernheim e Indugrap, que en conjunto concentran cerca del 95% de las exportaciones paraguayas de maní. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Los pagos mediante código QR registraron un fuerte salto en su segundo mes de medición dentro del Sistema de Pagos Instantáneos (SPI), al pasar de 302.815 operaciones en julio a 1,37 millones en agosto de 2026, un incremento de 352,6% en un mes. Aunque el QR todavía representa una proporción reducida del total procesado, en agosto concentró alrededor de 2% de las 69,1 millones de operaciones registradas por el sistema durante el mes. En el acumulado hasta agosto, el SPI movilizó G. 145,26 billones (millones de millones de guaraníes). El avance del QR se da en un contexto de fuerte crecimiento de las demás modalidades del SPI. Las operaciones mediante alias —que permiten transferir sin ingresar directamente los datos bancarios del destinatario— pasaron de 8,3 millones en agosto de 2025 a 16,8 millones en el mismo mes de este año, un alza interanual de 102,5%, mientras el monto movilizado por esa vía creció 109,9%, de G. 2 billones a G. 4,2 billones. Las transferencias ordinarias prácticamente duplicaron su volumen: 65,3 millones de operaciones en agosto de 2026 frente a 33,1 millones un año antes, un crecimiento de 97,4%, con un monto transferido de G. 20,24 billones frente a G. 11,51 billones, equivalente a un alza de 75,8%. La característica más relevante de la evolución reciente es que la cantidad de operaciones crece a un ritmo mayor que el dinero movilizado. En agosto el sistema procesó 100,9% más operaciones que un año atrás —de 34,4 millones a 69,1 millones— mientras el monto total aumentó 77,2%, de G. 12,19 billones a G. 21,59 billones. En el acumulado enero-agosto de 2026 se procesaron 443,4 millones de operaciones frente a 222,8 millones en igual período de 2025, un alza de 99%, mientras el monto movilizado creció 78,2%, de G. 81,51 billones a G. 145,26 billones. El valor promedio por operación se redujo de unos G. 354.500 en agosto de 2025 a aproximadamente G. 312.500 en agosto de este año, una dinámica consistente con una mayor utilización del sistema para transacciones de menor valor. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

Un armador pagó más de USD 5 millones por un único slot de tránsito en el Canal de Panamá. El buque era un gasero de gas licuado de petróleo (GLP) operado para la surcoreana SK Gas, y el monto no corresponde al peaje del canal sino a la prima de subasta pagada para asegurar el paso. La cifra superó ofertas previas reportadas en torno a USD 4 millones. El alza de las primas de subasta responde en gran medida a las disrupciones en torno al Estrecho de Ormuz, que alteraron los patrones del comercio energético y desplazaron tanqueros, gaseros y otros buques hacia rutas alternativas. La Autoridad del Canal de Panamá reportó mayor tráfico, mayor demanda de reservas y mayor utilización del sistema de subastas de tránsito. Los datos de tráfico confirman la presión. Según LSEG, el tránsito promedió cerca de 44 buques por día entre marzo y mayo, frente a unos 37 buques diarios en todo 2025, lo que implica un alza cercana a 17% en los tránsitos promedio poco después del inicio de los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán a fines de febrero. Antes de la intensificación de las disrupciones en Medio Oriente, los slots de subasta atraían ofertas del orden de USD 135.000 a USD 140.000, según datos de la Autoridad del Canal. Hacia abril y mayo las primas promedio habían escalado a un rango de USD 385.000 a USD 425.000, con algunos buques pagando más de USD 1 millón y un puñado de operaciones superando los USD 3 millones, antes de llegar a las ofertas de USD 4 millones y luego al umbral actual por encima de USD 5 millones. El canal opera bajo presión de dos fuerzas no relacionadas: el aumento de demanda por redireccionamiento de cargas vinculado a Medio Oriente y la perspectiva de menor capacidad de tránsito por escasez hídrica asociada a El Niño. La Autoridad anunció planes de reducir los tránsitos diarios a un rango de 32 a 34 buques por día en septiembre, configurando un estrangulamiento por ambos lados. Los signos de tensión ya se observan en la red de contenedores: el costo de transportar un contenedor desde el Lejano Oriente hacia Estados Unidos aumentó cerca de cuatro veces respecto de un año atrás, según el Xeneta Shipping Index y Gorto Freight. Las tarifas actuales para un contenedor de 40 pies desde China a la costa oeste estadounidense se ubican en torno a USD 7.848 según datos de Xeneta, mientras el servicio a las costas del Golfo y Este ronda los USD 10.000 por contenedor según Gorto. El columnista sostiene que las alzas podrían continuar, ya que numerosos servicios de Asia a la costa este estadounidense dependen del Canal de Panamá, y que con el aumento del volumen de carga de fin de año los transportistas de contenedores podrían competir de manera más directa con los exportadores de energía por capacidad escasa de tránsito. Argumenta además que existe un mecanismo de mercado más amplio en juego: cuando los buques esperan más por los tránsitos, toman rutas más largas o se redespliegan hacia otros tráficos, insumen más días por viaje, lo que reduce la oferta efectiva de buques disponibles. Sobre esa base plantea que los principales puntos de estrangulamiento —el Estrecho de Ormuz, Bab el-Mandeb, el Canal de Suez y el Canal de Panamá— deberían analizarse como partes de un sistema único interconectado y no de manera separada, y que el tránsito de USD 5 millones no es una curiosidad sino una advertencia previa al pico de la temporada navideña. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Banco de Japón elevó su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos, de 1% a 1,25%, en la reunión de dos días finalizada el viernes 18 de septiembre. Se trata del nivel más alto desde 1995 y de un máximo en 31 años. La decisión se adoptó por 7 votos contra 2, con los disidentes Toichiro Asada y Ayano Sato —ambos considerados reflacionistas y designados por la primera ministra Sanae Takaichi este año— votando por mantener la tasa sin cambios. En su comunicado, el BOJ fundamentó el movimiento en el riesgo de que la inflación se desvíe al alza por encima de su meta de 2%, y reiteró que busca estabilizar la inflación subyacente en torno a 2% para evitar un desborde que afecte negativamente a la economía japonesa. El movimiento implica una aceleración del ciclo de normalización iniciado en marzo de 2024: la suba llegó tres meses después del ajuste previo, frente a los seis meses de intervalo anteriores. Es la sexta suba en dos años y medio, desde el nivel de -0,1% vigente en 2024. La decisión estaba plenamente descontada: la totalidad de los economistas encuestados por Bloomberg y cerca del 90% de los encuestados por CNBC anticipaban el ajuste de 25 puntos básicos, e incluso acertaron la identidad de los disidentes. El contexto incluye una inflación general de 1,9% en agosto, una inflación subyacente de 1,7% —en descenso desde 1,8% en julio— y un yen históricamente débil, tras una intervención cambiaria coordinada entre Tokio y Washington. La reacción del mercado fue acotada. El yen cotizaba en 156,64 por dólar tras la decisión, con una depreciación de 0,45%, mientras el rendimiento del bono soberano japonés a 10 años cayó 4,9 puntos básicos hasta 2,947%. El gobernador Kazuo Ueda señaló en su conferencia de prensa que la política monetaria había ingresado en una nueva fase, en un momento de riesgos inflacionarios al alza. Asada justificó su disidencia señalando que, con la inflación subyacente por debajo de 2%, la situación económica podría no ser suficientemente sólida; Sato indicó que los desarrollos económicos y de precios no parecían haberse acelerado sustancialmente. Estados Unidos ha sido explícito en su presión para que Japón continúe el ciclo de suba: el Secretario del Tesoro Scott Bessent pidió a Ueda adoptar medidas monetarias y de mercado decisivas durante la reunión de ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales del G20 de este mes. Fuente: Reuters, CNBC, Bloomberg y Nikkei Asia — análisis editorial Sudameris

Las tenencias chinas de deuda del Tesoro estadounidense cayeron a USD 618.000 millones en julio de 2026, desde USD 633.400 millones en junio, una reducción de USD 15.400 millones en el mes. Según el proveedor chino de datos financieros Wind, se trata del nivel más bajo desde agosto de 2008, cuando las tenencias se ubicaban en USD 573.700 millones. China se mantiene como el tercer mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense. Los datos fueron publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles 16 de septiembre, dentro del reporte Treasury International Capital (TIC) correspondiente a julio. El movimiento se dio en el marco de una caída generalizada de la tenencia externa de Treasuries por segundo mes consecutivo. El total de tenencias extranjeras se redujo en USD 50.400 millones respecto de junio, hasta USD 9,25 billones (millones de millones), el nivel más bajo desde octubre de 2025. Francia y Canadá explicaron las mayores bajas: las tenencias francesas cayeron USD 41.500 millones hasta USD 348.400 millones y las canadienses USD 33.300 millones hasta USD 426.300 millones. El Reino Unido se movió en dirección contraria, con un aumento de USD 58.400 millones hasta USD 998.300 millones, manteniéndose como segundo mayor tenedor extranjero. Las tenencias reportadas por Bélgica también descendieron, hasta USD 470.700 millones; analistas de mercado señalan que parte de lo atribuido a Bélgica corresponde a títulos custodiados por cuenta de China. Las variaciones de tenencias reflejan tanto compras y ventas netas como movimientos en el valor de los bonos: el índice Bloomberg de Treasuries estadounidenses cayó más de 1% en julio, por lo que la reducción no puede interpretarse como venta neta por un monto equivalente. El retroceso se produjo en un contexto de preocupación por que la guerra con Irán intensifique los riesgos inflacionarios, sumado a inquietudes persistentes sobre el déficit fiscal estadounidense y la sostenibilidad de las finanzas públicas. En paralelo, las autoridades japonesas intervinieron en el mercado cambiario en julio para sostener al yen, y datos del Ministerio de Finanzas de Japón sugieren que el gobierno probablemente vendió títulos extranjeros para financiar la intervención. El Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, había señalado que una de las razones posibles para que Washington se sumara a la intervención de compra de yenes del 31 de julio de 2026 era reducir la necesidad japonesa de vender activos estadounidenses. Fuente: Financial Times, South China Morning Post, The Nation y U.S. Department of the Treasury — análisis editorial Sudameris

El Banco de Inglaterra eliminó las ventas de gilts de largo plazo y estableció un programa plurianual para desarmar la totalidad de su stock remanente de GBP 488.000 millones de bonos soberanos británicos mantenidos en el Asset Purchase Facility (APF) con fines de política monetaria. Bajo el plan aprobado por el Comité de Política Monetaria en su reunión finalizada el 16 de septiembre, el stock se reducirá a un ritmo promedio anual de GBP 46.000 millones hasta septiembre de 2034, combinando ventas anuales de GBP 20.000 millones con vencimientos. La comparación relevante es con el ritmo promedio de los últimos cuatro años de quantitative tightening, de GBP 87.500 millones anuales, ejecutado mediante ventas anuales promedio de GBP 32.000 millones. La estructura del desarme reasigna el stock en tres bloques. El Banco no venderá los GBP 222.000 millones de gilts con vencimientos anteriores a 2035, que se mantendrán hasta su maduración dentro del APF. Otros GBP 120.000 millones correspondientes a los gilts de mayor duración, con vencimientos entre 2049 y 2071, permanecerán en el APF y se mantendrán a vencimiento para respaldar de manera indirecta la emisión presente y futura de billetes; incluyen parte de la tenencia del gilt 1,75% 2049 y la totalidad de los vencimientos posteriores. Los GBP 146.000 millones restantes, con vencimientos entre 2035 y 2049, se venderán a un ritmo anualizado de GBP 20.000 millones. La segunda novedad es el canal de ejecución. El Banco viene evaluando con el Tesoro británico (HM Treasury) y la Debt Management Office (DMO) un esquema en el que HMT instruiría a la DMO a comprar los gilts del APF a precios de mercado y de manera preanunciada, en lugar de colocarlos en el mercado secundario. Las subastas del APF quedan pausadas mientras se revisa este modelo. El Banco revisará el avance antes de abril de 2027 y, con independencia de la decisión final, anunciará para esa fecha los detalles operativos de implementación. El Comité confirmó que existirá una barrera alta para modificar el sendero de reducción, contemplando ajustes solo si los movimientos de la tasa de política resultaran insuficientes para cumplir la meta de inflación o si los mercados fueran evaluados como severamente estresados. El anuncio se dio junto con la decisión de mantener la Bank Rate en 3,75%, con señalamiento de riesgos inflacionarios. La reacción del mercado fue una caída de los costos de endeudamiento británicos: el rendimiento del gilt a 30 años bajó de 5,97% a 5,73%, el descenso más pronunciado de Europa y del G7 en la jornada, y el mayor movimiento diario desde mayo. El stock del APF ya se había reducido desde un pico de GBP 895.000 millones en febrero de 2022 hasta los GBP 488.000 millones actuales. Deutsche Bank estimó que la eliminación de las ventas de largo plazo podría generar ahorros de GBP 2.500 millones anuales, y el propio Banco había reconocido previamente que el QT elevó los costos de endeudamiento en hasta 0,3 puntos porcentuales, equivalente a una suba de tasa. Modupe Adegbembo, de Jefferies, señaló que los cambios implican una carga de oferta futura materialmente menor, particularmente en el tramo largo de la curva de gilts. Fuente: Bloomberg, Reuters, Bank of England y The Telegraph — análisis editorial Sudameris

Los futuros de diésel europeo alcanzaron un récord de USD 210 por barril esta semana, mientras que el precio minorista del diésel en Estados Unidos superó por primera vez los USD 6 por galón. Reuters consignó un promedio récord de USD 6,29 por galón, un alza de 68% frente a los USD 3,74 de un año atrás, según datos de la Energy Information Administration. La nafta se ubica en torno a USD 4,40 por galón. El diésel tiene mayor capacidad de propagarse a través de las cadenas de suministro durante meses, elevando costos de manufactura, transporte de alimentos y otros bienes, y construcción. El diagnóstico central del columnista es que el problema ya no es escasez de crudo sino un déficit severo de capacidad de refinación. Las refinerías fuera de las zonas de conflicto vienen operando a plena capacidad, y en Estados Unidos la producción de diésel se ubica en el nivel más alto desde 2018 para esta época del año, sin resultar suficiente. La Agencia Internacional de Energía proyecta un throughput global de refinación de 81,5 millones de barriles diarios para este año, frente a unos 84 millones de b/d en 2025. Los inventarios estadounidenses de diésel y otros destilados medios se encuentran en el nivel más bajo desde al menos 1982 para esta época del año, cuando normalmente los stocks aumentan antes de la demanda invernal de calefacción. La columna señala que los costos de combustible actuales son muy superiores a lo que sugerirían los precios vigentes del crudo: analistas de Société Générale calcularon que el precio del diésel en surtidor es consistente con un Brent cercano a USD 190 por barril, no con los USD 105 actuales. El impacto inflacionario del diésel opera con rezago, ya que su peso directo en los índices de precios al consumidor es mínimo mientras su efecto indirecto vía transporte, distribución y producción es significativo; el economista Joel Prakken estima que el diésel representa alrededor del 70% del uso de combustibles intermedios en Estados Unidos. Alan Gelder, de Wood Mackenzie, señaló que los precios más altos del diésel tardan más en filtrarse y desaceleran gradualmente la economía global. En términos de política, el columnista sostiene que la administración estadounidense tiene pocas palancas disponibles. Restringir las exportaciones de diésel, idea planteada por algunos legisladores, podría ofrecer alivio de corto plazo pero afectaría severamente a la industria refinadora local. Un alto el fuego duradero en Medio Oriente y la reapertura plena del Estrecho de Ormuz enfriarían el mercado energético, aunque los flujos de crudo tardarían meses en normalizarse y las refinerías dañadas años en reconstruirse. El contexto político es la elección de medio término del 3 de noviembre, con particular sensibilidad en el Farm Belt, donde los productores enfrentan mayores costos de diésel durante la cosecha de otoño. Ajustado por inflación, el precio actual del diésel se mantiene por debajo de los picos de 2008 y 2022, pero a diferencia de esos episodios —impulsados por temor a una disrupción de oferta— el alza actual refleja pérdidas efectivas de capacidad de refinación, flujos de crudo restringidos e inventarios deprimidos. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris

El Gobierno oficializó el lanzamiento del Crédito Paraguay Industrial, un esquema de financiamiento dirigido al sector industrial con tasas de 10,5% en guaraníes y 8,5% en dólares, plazos de hasta 15 años y períodos de gracia de hasta tres años. El anuncio se realizó durante el acto por el 90.º aniversario de la Unión Industrial Paraguaya (UIP). El programa estará acompañado por el Fondo de Garantía Industrial (Fogain), cuyo propósito declarado es facilitar el acceso del sector financiero a este tipo de operaciones. Según lo expuesto en la presentación, el diseño del programa busca adecuar las condiciones de financiamiento al ciclo de inversión industrial, considerando los plazos que requiere una empresa para instalarse, iniciar operaciones y alcanzar su etapa de maduración. Los destinatarios son empresas del sector industrial. Durante el acto se señaló que el instrumento apunta a impulsar nuevas inversiones, fortalecer la capacidad productiva y promover una mayor participación de la industria paraguaya en mercados internacionales. El anuncio fue presentado como una evolución de las herramientas de financiamiento productivo implementadas anteriormente, y se indicó que el programa podrá ajustarse y ampliarse a partir de la experiencia de su implementación y de las necesidades del sector industrial. La iniciativa se enmarca en un contexto de expansión de la actividad económica y manufacturera, con la inversión industrial planteada por el Gobierno como uno de los ejes para profundizar la diversificación de la economía. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris

La cesión de derechos de cobro (CDC) por G. 2,4 billones —unos USD 403 millones— autorizada para atender deudas pendientes del Ministerio de Salud Pública y Bienestar Social con proveedores de medicamentos fue incorporada por el Ministerio de Economía y Finanzas dentro de la trayectoria fiscal de los próximos ejercicios. La operación aparece por primera vez en el informe de Situación Financiera de la Tesorería (Situfin), lo que permite observar el cronograma completo de una obligación que se extenderá hasta 2029. El monto será atendido mediante 36 cuotas mensuales con pagos desde septiembre de 2026, luego de que los proveedores manifestaran inicialmente su intención de ceder derechos de cobro por cerca de G. 3,07 billones, alrededor de USD 518 millones. El cronograma establece una amortización de G. 265.000 millones durante 2026, correspondiente a los cuatro meses restantes del año desde el inicio de los pagos, G. 796.000 millones para 2027, un monto equivalente para 2028 y los G. 531.000 millones restantes en 2029. Los ejercicios 2027 y 2028 concentran así G. 1,6 billones —USD 269 millones—, cerca de 67% del total autorizado, distribuyendo el compromiso a lo largo de cuatro ejercicios fiscales en lugar de concentrarlo en el período en que se originaron las obligaciones. Nathalia Rodríguez, gerente de Economía del MEF, explicó que el monto correspondiente a 2026 ya fue incorporado en las previsiones de gasto que restan del presente ejercicio y que el de 2027 forma parte del proyecto de Presupuesto General de la Nación presentado por el Ejecutivo, al tiempo que los G. 796.000 millones de 2028 también fueron considerados dentro de la trayectoria fiscal. La incorporación se produce en un escenario de presión sobre las cuentas públicas. A agosto el déficit fiscal acumulado alcanzó G. 6,99 billones —USD 1.180 millones—, equivalente a 1,7% del PIB, mientras que el resultado anualizado se ubicó en -2,9% del PIB; para el cierre de 2026 el MEF proyecta un déficit de 3,2% del PIB. La operación no es considerada por el MEF como una nueva emisión de deuda pública: Rodríguez diferenció estos pagos de las obligaciones vinculadas al servicio de la deuda generado por nuevas operaciones de financiamiento, y señaló que los desembolsos serán asignados al presupuesto del Ministerio de Salud y atendidos conforme al calendario de amortización establecido. El proceso no está cerrado. Del monto de G. 3,07 billones inicialmente planteado por los proveedores, unos G. 682.000 millones no fueron incluidos en la cesión autorizada, luego de que el Ministerio de Salud realizara una verificación individual de facturas y obligaciones para determinar cuáles cumplían las condiciones de ingreso al mecanismo; entre las excluidas se encontraban casos ya anulados o sin determinados códigos al momento de la contratación. Rodríguez indicó que se está evaluando con el Ministerio de Salud la posibilidad de concretar una segunda cesión de crédito con proveedores, cuyo monto elegible debería incorporarse nuevamente al análisis presupuestario y fiscal, ampliando potencialmente el calendario de compromisos que comienza a reflejarse en Situfin. Fuente: MarketData — análisis editorial Sudameris