La «fuerza G» que impulsa a los mercados podría requerir el freno de la Fed y los bonos

En su columna, Mike Dolan plantea que el crecimiento ("g", en el denominador de los modelos de valoración) sostenido por el gasto en infraestructura de inteligencia artificial explica la coexistencia de rendimientos del Tesoro a 10 años por encima de 5% con acciones cerca de máximos históricos. El PIB nominal de EE.UU. creció más de 8% en el segundo trimestre, el GDPNow de la Fed de Atlanta estima un crecimiento real de 5,1% para el tercero y el nowcast de la Fed de Cleveland ubica la inflación general en 4%. Las ganancias del S&P 500 crecieron 50% interanual en el segundo trimestre, con estimaciones de 30% y 28% para el tercero y el cuarto, y de 34% para el año completo. Barclays describe la expansión de ganancias de 2026 como una de las más fuertes fuera de un período de recuperación en la historia moderna, mientras que el múltiplo del S&P 500 se ubica por debajo de 19 veces y el del índice MSCI All-Country apenas por encima de 16 veces. El mercado de futuros descuenta cuatro o más subas adicionales de la Fed en el próximo año. Andrew Sheets, estratega de Morgan Stanley, resumió que la cuestión no es si el denominador importa, sino cuánto tiempo puede sostenerse un "g" tan elevado.