La tensión en el mercado de bonos eleva el peso del debut de Warsh en Jackson Hole
El discurso inaugural del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio anual de Jackson Hole del Kansas City Fed —programado para el viernes— adquirió peso adicional ante la búsqueda de los operadores de orientación sobre el reciente salto en los rendimientos de bonos y de señales de independencia respecto de la administración Trump. Warsh ha manifestado su intención de esperar las recomendaciones de cinco grupos de trabajo constituidos al inicio de su gestión esta primavera antes de detallar sus planes, y ha expresado reticencia frente a la práctica de la orientación futura (forward guidance). Los mercados, sin embargo, ya se inclinaron por la conclusión de que la tasa de interés de política monetaria debe ser más alta, con la inflación estadounidense por encima del objetivo de 2% desde hace más de cinco años y con integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) advirtiendo que la credibilidad del banco central podría deteriorarse si no se concretan subas. Un factor adicional de complejidad es la decisión del secretario del Tesoro Scott Bessent de intervenir en el mercado de bonos, lo que plantea la posibilidad de que Warsh deba pronunciarse sobre un Tesoro más activista y sobre el costo creciente de la deuda pública —en teoría ajenos al mandato de la Fed salvo que el financiamiento gubernamental se deteriore o que las decisiones de emisión influyan sobre las tasas de corto plazo. "Estamos en un régimen en el que la política activista del Tesoro es tan material —para bien y para mal— como la política del banco central", escribió Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI y ex funcionario de la Fed de Nueva York, señalando la dificultad de sostener el argumento de una curva de rendimientos sin guía cuando los inversores perciben que Bessent busca administrar el tramo largo. Adam Posen, presidente del Peterson Institute for International Economics, sostuvo que tanto el mercado de bonos como el FOMC han despertado a una "tendencia secular alcista de las tasas de interés por varios años". En paralelo, senadores demócratas del Comité Bancario solicitaron a Warsh detalles sobre sus comunicaciones con el presidente Trump, tras un reporte del Wall Street Journal sobre llamadas regulares entre ambos. Las minutas de la reunión del 28-29 de julio reflejan que algunos miembros advirtieron que postergar las subas exigiría incrementos posteriores más pronunciados y costosos, mientras otros alertaron sobre la pérdida de confianza pública en el compromiso con la meta de 2%. La depreciación del dólar frente a las principales divisas durante el último mes agrega presión inflacionaria adicional. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris