Los bancos europeos superan a las «Siete Magníficas» y los inversores japoneses rotan hacia deuda soberana europea

Estrategas de Goldman Sachs cuestionaron esta semana los supuestos que sostienen la visión negativa sobre las acciones europeas, destacando un crecimiento proyectado de ganancias de dos dígitos este año y flujos activos de cartera hacia las bolsas continentales. La observación más notable fue que las acciones bancarias de la eurozona han superado sustancialmente a las megacapitalizadas tecnológicas estadounidenses de las "Siete Magníficas" desde comienzos de 2023. Una verificación de las cifras muestra que desde el lanzamiento del ETF Roundhill "Magnificent Seven" en abril de 2023 —que replica a Microsoft, Meta, Nvidia, Apple, Alphabet, Amazon y Tesla— el vehículo ha subido 182%, mientras el principal índice de bancos de la eurozona avanzó casi 210% en el mismo periodo, impulsado menos por la inteligencia artificial que por el retorno de tasas de interés durablemente positivas en la región por primera vez en más de una década. Incorporando el efecto cambiario, la ganancia en dólares para un inversor con base en Boston sobre el índice bancario de la eurozona alcanza 225%. Entre los componentes destacan UniCredit, con un alza de 361%; Santander y BBVA, con avances cercanos al 280% cada uno; ING e Intesa Sanpaolo, con ganancias en torno al 185% cada uno; BNP Paribas, que duplicó su valor; y Nordea, con un alza de 73%. En paralelo a la intervención conjunta de Estados Unidos y Japón para sostener al yen, los inversores japoneses rotaron este verano hacia bonos soberanos europeos, en particular gilts británicos y OAT franceses. Los datos oficiales de junio publicados esta semana mostraron que los inversores japoneses redujeron sus tenencias de Treasuries estadounidenses en USD 5.600 millones mientras sumaron USD 2.200 millones en deuda pública francesa, USD 1.500 millones en bonos británicos y USD 1.200 millones en papel soberano italiano. "La estabilización de los rendimientos estadounidenses parece haber alentado cierta diversificación desde los Treasuries hacia la deuda soberana europea", señaló el estratega de Mizuho Masayuki Nakajima, mientras Stephen Spratt de Societe Generale destacó que se trata de un retorno significativo al mercado de deuda francés tras varios meses de ventas netas japonesas y que la compra de gilts en junio fue la mayor desde octubre pasado, con los spreads atractivos como imán. Los inversores extranjeros poseen un tercio del mercado de gilts británicos y cerca de un tercio de esa porción está en manos de acreedores japoneses. La compra de gilts coincidió con el mes en que Keir Starmer dejó el cargo de primer ministro británico y Andy Burnham inició el proceso de sucesión, y las compras francesas son relevantes ante las cuestiones políticas y presupuestarias en París. En un tercer eje, un documento de trabajo del Fondo Monetario Internacional (FMI) de este mes que estudió economías desarrolladas y emergentes desde 1960 halló que las olas de populismo —históricamente en su mayoría de izquierda— estuvieron vinculadas a aumentos marcados del financiamiento del banco central al gobierno central, monetización de déficits e inflación creciente, con impactos que pueden sobrevivir a la duración del propio régimen y que suelen requerir sobrecompensación mediante bancos centrales más independientes, política monetaria más estricta y mayor sensibilidad a los cambios en las expectativas de inflación. Fuente: Reuters — análisis editorial Sudameris