Opinión: ¿política de dólar por «mini Mar-a-Lagos» o Whac-A-Mole?

Mike Dolan, editor at large de Finanzas y Mercados de Reuters, plantea en su columna de Open Interest fechada en Londres el 10 de septiembre que Scott Bessent podría estar finalmente avanzando en una de las ideas emblemáticas de Donald Trump —desinflar un dólar sobrevaluado—, aunque una Reserva Federal hawkish podría frustrar el esfuerzo. Desde el retorno de Trump a la Casa Blanca hace unos 20 meses ha existido el supuesto de que una de las vías propuestas para reequilibrar el comercio y la inversión estadounidenses y reindustrializar la mayor economía del mundo consistiría en bajar al dólar de su nivel elevado y recuperar competitividad frente al resto del mundo; nunca se explicitó en el ejercicio del cargo, pero era evidente en la campaña y en los escritos de asesores clave. Bessent ha sido uno de los negociadores principales de los acuerdos bilaterales de comercio posteriores al barrido tarifario original, particularmente en Japón y Asia, y se ha mostrado especialmente activo recientemente: coordinó con Tokio una intervención conjunta para fortalecer el yen, alentó una intervención similar en Corea del Sur y, en segundo plano, buscó contener los rendimientos del Tesoro estadounidense. La columna recoge el marco conceptual del gestor cambiario Stephen Jen, de Eurizon SLJ, quien señaló la dificultad de ingeniar un dólar más débil en términos generales sin socavar las enormes tenencias extranjeras de acciones y bonos estadounidenses, sugiriendo que se habría elegido una ruta fragmentaria: "Una manera de hacerlo es diseñar varios pequeños 'Acuerdos de Mar-a-Lago' que vayan mellando el valor del dólar sin transmitir una expectativa general de debilidad futura del dólar", escribió Jen, en referencia a la idea del exasesor de Trump y expolítico de la Fed Stephen Miran de un acuerdo multilateral sobre los desequilibrios estadounidenses. "Al encadenar una serie de 'mini-sacudones' que sorprendan al mercado, Estados Unidos podría desinflar el valor del dólar a lo largo del tiempo sin crear expectativas de mayor depreciación". Otros especialistas cambiarios se muestran menos confiados en que la administración pueda mantener todas las piezas alineadas mientras entrega un dólar más débil, particularmente si el crecimiento y la inflación estadounidenses se recalientan y la Fed se ve forzada a endurecer: una suba de tasas la semana próxima sería un desafío mayor para todo el esquema. Kit Juckes, de Société Générale, señala que todas las acciones del equipo de Trump —desde presionar a la Fed hasta intervenciones cambiarias directas o el tope a los rendimientos de bonos— "insinúan consistentemente un deseo de un dólar más débil". Fuente: Reuters vía sindicación (The Globe and Mail) — análisis editorial Sudameris