Por qué los fondos de money market pierden capital pese a la suba de tasas

La Reserva Federal elevó el 16 de septiembre el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, a 3,75%-4,00%, en una decisión unánime que constituyó la primera suba desde julio de 2023 y la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh. Las proyecciones del FOMC muestran que la mayoría de los participantes anticipa al menos un ajuste adicional antes de fin de año. En una columna para Reuters Open Interest, Deborah Cunningham, directora de inversiones de Global Liquidity Markets de Federated Hermes, señala que, pese a ese contexto, los activos de los fondos de money market en Estados Unidos cayeron USD 45.450 millones, hasta USD 7,89 billones, en la semana cerrada el 30 de septiembre. Cunningham atribuye el fenómeno al rezago estructural de estos vehículos: mientras las tasas de repo y otros instrumentos overnight se ajustan casi de inmediato a la nueva banda de la Fed, los fondos mantienen carteras escalonadas cuyos títulos vigentes no reprecian hasta su vencimiento y reinversión, un proceso que puede demorar entre tres y cuatro semanas. En ese intervalo, parte de la liquidez se desplaza hacia letras del Tesoro, repo directo y depósitos overnight, alternativas que implican distintas exigencias operativas, de exposición bancaria y de gestión de vencimientos. La autora concluye que, con tasas más altas y variables, el valor relativo entre instrumentos de corto plazo cambia con mayor rapidez.