Reuters Open Interest: la paciencia de la Reserva Federal amenaza su credibilidad antifinflacionaria

La columna de Jamie McGeever sostiene que si la Reserva Federal pretende devolver la inflación a su objetivo, casi con certeza deberá subir la tasa de interés, aunque el escenario más probable es que no lo haga esta semana, con el consiguiente riesgo para su credibilidad. La FOMC se reúne el 28 y 29 de julio con la tasa de referencia en el rango de 3,50%-3,75%, sin cambios desde diciembre, y los mercados asignan apenas una probabilidad de uno en tres a un movimiento el miércoles, con un "hawkish hold" como escenario base. Los argumentos para la inacción son legítimos: un mercado laboral en posición atípica —desempleo bajo con creación de empleo débil— y un panorama inflacionario condicionado por un shock energético que podría escalar si la guerra entre Estados Unidos e Irán continúa, o disiparse rápidamente si el conflicto cede. Actuar sin señalización previa, además, introduciría volatilidad no deseada, particularmente después de que Warsh eliminara la guía prospectiva y convirtiera, en teoría, todas las reuniones en "reuniones vivas". El argumento en contra se apoya en el registro y en el mercado de bonos. La inflación lleva más de cinco años por encima del objetivo —63 meses continuos, según el propio Warsh, quien los calificó ante los legisladores como "un impuesto sobre el pueblo y las empresas estadounidenses" que su Fed removerá—, y las proyecciones económicas del personal técnico de junio no contemplan un retorno a la meta antes de 2028; los 50 puntos básicos de relajamiento incorporados en las proyecciones de marzo fueron removidos en junio. El diferencial entre el rendimiento del Tesoro a dos años y la tasa de política monetaria se amplió a 70 puntos básicos, el mayor desde noviembre de 2022, y el crudo subió hasta 40% desde el mínimo del 2 de julio. Economistas de Bank of America advierten que una pausa el miércoles podría llevar a los mercados a eliminar por completo las expectativas de endurecimiento vigentes —unos 60 puntos básicos en los próximos doce meses—, con un efecto equivalente a un relajamiento. "La credibilidad es más un problema si no subes que si subes. Hablar es barato", afirmó Joe Lavorgna, economista jefe para Estados Unidos de SMBC Group, quien califica de "pensamiento mágico" esperar un retorno al 2% sin endurecimiento y observa que en los últimos 70 años solo hubo seis episodios de caída de la inflación subyacente de 0,9 puntos porcentuales o más en un año, todos ellos con la Fed endureciendo. El último aumento de tasa de la Fed fue en julio de 2023. Fuente: Reuters vía sindicación Zawya — análisis editorial Sudameris