BondScope Weekly – 07/09/2026
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Análisis del Mercado de Bonos: Moneda local
El titular de la semana en guaraníes es la concentración de Tape Ruvicha, que se llevó el 24,0% del volumen.
Tape Ruvicha negoció Gs. 22.109 M en 142 operaciones pero sin ninguna operación que entrara a la base de yields, dejando sin referencia de precio al mayor bloque negociado. El mercado movió Gs. 91.934 M en 466 operaciones, con la base analítica cubriendo 66,3% del volumen. Detrás aparecen Itaú con Gs. 8.042 M (8,7%) y yield promedio de 10,61% en un rango de 9,52%-12,08% a 1,50 años, Automaq con Gs. 8.020 M (8,7%) y 9,29% [9,10%-9,48%] a 1,33 años, y Bancop con Gs. 6.926 M (7,5%) rindiendo 9,83% muy cerrado entre 9,77% y 9,97%.
El tramo largo lo definen MEF con Gs. 6.708 M (7,3%) a 8,36% y 5,87 años de plazo, Electroban con Gs. 5.364 M (5,8%) a 14,73% con 4,90 años, e Imperial con Gs. 4.391 M (4,8%) a 12,97% con 4,45 años: entre soberano y corporativo hay más de 450 puntos básicos de diferencia a duración comparable. Bepsa muestra 17,01% pero con plazo residual de 0,28 años, de modo que ese yield anualizado no es comparable con papeles de plazo medio o largo. El resto se reparte en participaciones individuales menores al 3,5%. Para el inversor, el bloque de 9%-11% entre 1 y 2 años concentra la liquidez con dispersión mínima; extender duración hacia Electroban o Imperial es la vía de pickup, con MEF como referencia libre de riesgo de crédito.
Análisis del Mercado de Bonos: Dólares americanos*
La sección en dólares está dominada por un solo nombre: Sudameris.
Sudameris explicó el 62,0% del volumen con Gs. 62.089 M en 27 operaciones, es decir casi dos tercios del mercado en manos de un emisor bancario de primera línea. El total negociado fue Gs. 100.164 M en 151 operaciones, con una base analítica que cubre el 96,4% del volumen, cobertura muy alta que da solidez a los niveles observados. Sudameris promedió 6,61% en un rango amplio de 5,62%-6,98% a 3,80 años de plazo, con operaciones distribuidas entre 3 y 5 años. Le sigue Bancop con Gs. 9.191 M (9,2%) a 5,83% [5,73%-5,84%] y apenas 1,97 años de duración.
El escalón de crédito aparece con claridad: Comfar movió Gs. 6.396 M (6,4%) a 8,78% sobre 3,25 años, casi 220 puntos básicos por encima de Sudameris a plazo similar, y GPSA rindió 8,81% [8,65%-9,13%] a 2,00 años con Gs. 2.741 M. En el piso bancario se ubican Itaú a 5,85% con 3,80 años y GNB a 6,39%, ambos tier-1, mientras Zeta (Gs. 4.131 M, 4,1%) promedió 6,42% a 4,47 años y BASA 6,82% a 3,43 años. El resto queda por debajo del 2,7% cada uno. Para el inversor, el diferencial de 250-300 puntos básicos entre el bloque bancario y los corporativos en dólares es el eje de decisión; la contrapartida es que la liquidez está casi toda en Sudameris.
* Los porcentajes de participación de volumen corresponden al universo de operaciones mayores a PYG 100M (moneda local) y USD 20k (dólares), y pueden diferir del volumen total reportado por la BVA.
