BondScope Weekly – 16/09/2026
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Análisis del Mercado de Bonos: Moneda local
TIGO concentró más de un quinto del mercado en guaraníes esta semana, marcando la pauta de una jornada donde los corporativos dominaron la actividad.
El volumen total del mercado PYG alcanzó Gs. 62.185 M en 298 operaciones, con TIGO aportando Gs. 12.933 M (20.8%) a un yield promedio de 10.92% en el tramo largo (plazo medio 5.58 años, rango 10.09%-11.03%). Sudameris y Bancop, los dos bancos de mayor peso en la semana, sumaron Gs. 14.103 M combinados (22.7%) con rendimientos prácticamente idénticos —9.79% y 9.77% respectivamente— en plazos de alrededor de dos años, representando el piso de la curva financiera. ITTI aportó Gs. 4.848 M con un rango de yield amplio (10.66%-12.99%) que refleja operaciones en distintos tramos residuales. El resto del top 15 —Tape Ruvicha, Itaú, Imperial, Continental y los demás— se reparte en participaciones menores al 6.5% cada uno.
El perfil de rendimientos muestra una clara diferenciación por plazo y crédito: los emisores financieros tier-1 como Sudameris e Itaú operan por debajo del 11% en plazos cortos a medios, mientras que los corporativos de plazo largo como TIGO, Imperial (13.09%, 4.43 años) y Tape Ruvicha (13.04%, 5.10 años) exhiben yields en el rango 10.92%-13.09%, compensando duration adicional.
Para el inversor, el segmento de 4-6 años en corporativos ofrece el spread más visible respecto a la curva financiera, con TIGO como el punto de mayor profundidad de mercado en ese tramo.
Análisis del Mercado de Bonos: Dólares americanos*
Sudameris dominó el mercado de bonos en dólares, concentrando el 79.2% del volumen total
Sudameris concentró las operaciones en USD Con Gs. 82.742 M de un universo de Gs. 104.415 M negociados en 116 operaciones. Su yield promedio de 6.59% (rango 5.75%-7.04%) en un plazo medio de 4.34 años, con 28 operaciones en la muestra analítica, lo consolida como la referencia de precio del mercado secundario USD esta semana. Bancop aportó Gs. 4.327 M (4.1%) a 6.75% y 3.78 años, prácticamente en línea con Sudameris para plazos similares. En el extremo de mayor yield, UENO operó Gs. 1.939 M a 8.07% (plazo 4.10 años) y Comfar a 8.50% (3.23 años), ambos con volúmenes acotados. Los restantes emisores —Atlas, GNB, Zeta, Familiar y otros— suman participaciones individuales menores al 2.7% cada uno.
La curva dentro del segmento financiero tier-1 en dólares muestra a GNB en 6.03% a 4.03 años e Itaú en 5.39% a 2.12 años, niveles por debajo de Sudameris para plazos comparables, aunque con liquidez significativamente menor. Los corporativos no financieros como GPSA (8.54%, 1.71 años) y ITTI (7.18%, 4.24 años) ofrecen rendimientos superiores, aunque operan con volúmenes marginales que limitan la representatividad del precio.
Para el inversor, Sudameris fue el punto de mercado con mayor profundidad en dólares.
* Los porcentajes de participación de volumen corresponden al universo de operaciones mayores a PYG 100M (moneda local) y USD 20k (dólares), y pueden diferir del volumen total reportado por la BVA.
