Entre la tasa quieta, el guaraní fuerte y el petróleo que depende de un estrecho
La semana que termina dejó un menú bien surtido para cualquier analista que disfrute de la incomodidad ajena: el petróleo rebotó con fuerza ante el fantasma del cierre del Estrecho de Ormuz — porque aparentemente el mundo todavía no aprendió a no depender de un corredor de agua de 33 kilómetros para el 20% de su suministro energético global —, mientras Washington y Teherán se turnaron entre declaraciones de «paz inminente» y escaladas militares con la disciplina narrativa de una telenovela de horario estelar. En paralelo, la Reserva Federal sigue sin un director confirmado, los mercados de renta variable sufrieron la presión de las tensiones geopolíticas, y China mantuvo sus tasas de referencia sin mover un dígito por undécimo mes consecutivo — una coherencia que, honestamente, los mercados emergentes envidiarían. En Paraguay, el Banco Central cerró filas en torno al 5,5% con unanimidad digna de una votación del Soviet Supremo, mientras el dólar siguió su descenso silencioso y el gasto público aceleró el paso. Una semana que recordó, una vez más, por qué los mercados financieros son el único espectáculo donde el caos y la parsimonia coexisten en la misma cartelera.
Paraguay
El consumidor de precios: Los agentes económicos proyectan una inflación de 0,5% para mayo
Las expectativas de inflación para mayo se mantienen ancladas en 0,5% mensual, según la encuesta de agentes económicos del Banco Central del Paraguay (BCP). El dato consolida la trayectoria desinflacionaria del país, que ha registrado una inflación acumulada consistentemente por debajo del rango meta de 4% ± 2 puntos porcentuales del BCP durante los últimos trimestres. La señal es relevante en un contexto en que varios bancos centrales de la región siguen peleando contra presiones de precios más persistentes.
La convergencia de expectativas refleja credibilidad institucional ganada a pulso. Con el tipo de cambio en descenso y commodities energéticos relativamente estables, el escenario no presenta presiones inflacionarias evidentes. El dato es coherente con un consumo doméstico sin señales de recalentamiento y un mercado cambiario a la baja. Para los inversores en renta fija local, inflación contenida y tasa estable representan rendimientos reales positivos en el corto plazo.
Gasto público sube 7% en el primer trimestre: Salarios y programas sociales lideran la expansión
El gasto público registró un incremento del 7% interanual al cierre del primer trimestre de 2026, impulsado principalmente por el aumento en la masa salarial del sector público y la expansión de programas sociales. El dato confirma una tendencia de crecimiento del gasto corriente que merece seguimiento, en particular de cara al cumplimiento de las metas fiscales comprometidas ante organismos multilaterales.
El componente de salarios como motor del gasto no es nuevo, pero su persistencia plantea interrogantes sobre sostenibilidad fiscal: a diferencia del gasto de capital, el gasto corriente elevado es rígido a la baja y menos susceptible de recorte. Paraguay mantiene una de las cargas tributarias más bajas de América del Sur y su ratio deuda/PIB permanece manejable — hay espacio fiscal, pero ese espacio tiene un límite.
BCP mantiene tasa de referencia en 5,5%: Unanimidad en el comité de política monetaria
El Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco Central del Paraguay resolvió por unanimidad sostener la tasa de política monetaria en 5,5% anual en su reunión de abril, ratificando la pausa iniciada tras el ciclo de recortes desde el pico post-pandemia de 8,5%. La decisión no sorprendió al mercado: la inflación se mantiene contenida y la actividad económica avanza a ritmo estable, un combo que le da margen al BCP para esperar sin apuro.
La unanimidad no es un detalle menor — señala alineamiento interno y ausencia de presiones que ameriten disidencia. Pero la autoridad monetaria no se confía: mantiene un ojo puesto en el conflicto en Medio Oriente, que tiene al precio del petróleo más volátil que grupo de WhatsApp de padres de escuela. Con una tasa real positiva robusta y un diferencial atractivo para flujos de capital, la próxima reunión del CPM será seguida de cerca para detectar señales de reanudación del ciclo de recortes. Por ahora, el BCP eligió la prudencia sobre la acción — y el mercado, por ahora, le cree.
Sector Avícola: Exportaciones alcanzan USD 3 millones en el Q1 pese a menores precios internacionales
El sector avícola paraguayo exportó USD 3 millones durante el primer trimestre de 2026, logrando sostener volúmenes a pesar de la presión ejercida por precios internacionales más bajos. El dato refleja la resiliencia del sector, que ha experimentado una expansión sostenida en los últimos años, posicionando a Paraguay como exportador relevante en el mercado regional de carnes blancas.
Las cotizaciones acumulan una corrección frente a los picos de 2023-2024, lo que supone que los exportadores paraguayos compensaron la caída de precios con mayores volúmenes o diversificación de mercados. La eficiencia del sector y costos de producción bajos le otorgan competitividad estructural. La demanda regional — especialmente desde Brasil, Chile y Argentina — será determinante para el segundo trimestre; menores precios sostenidos podrían presionar rentabilidad, aunque las perspectivas de largo plazo permanecen favorables
El dólar continúa su descenso: Cotización cae a G. 6.294
El tipo de cambio del dólar estadounidense continuó su tendencia bajista durante la semana, alcanzando G. 6.294 por unidad — un nivel que refleja la mayor oferta de divisas en el mercado local, vinculada en parte al ingreso de la cosecha de soja y a la dinámica de exportaciones del sector agropecuario. La apreciación del guaraní frente al dólar es consistente con el patrón estacional que suele observarse en el segundo trimestre del año.
La fortaleza del guaraní tiene implicancias cruzadas: favorable para importadores e inflación importada, pero desafiante para la competitividad exportadora. El tipo de cambio se ubica por debajo de los niveles promedio de 2025. Si el flujo de divisas agrícolas disminuye con el avance del año y el dólar global se mantiene firme — especialmente frente a una Fed sin definición —, podría producirse una reversión gradual de esta tendencia apreciadora..
Estados Unidos
Precios en el surtidor: La gasolina podría mantenerse sobre USD 3 por galón hasta 2027
La Secretaría de Energía de Estados Unidos advirtió que los precios de la gasolina podrían permanecer por encima de USD 3 por galón hasta el próximo año, en un escenario en que la oferta doméstica no logra compensar completamente la presión sobre los precios internacionales del crudo. La advertencia llega en un momento políticamente incómodo para la administración, dado que el costo del combustible es uno de los termómetros más visibles del bolsillo del consumidor americano — y los consumidores estadounidenses tienen una relación emocional con el precio del galón que rivaliza con la de los europeos con su hora de almuerzo.
Las tensiones en Ormuz han inyectado una prima de riesgo geopolítico que dificulta proyecciones a la baja, y la respuesta del sector upstream a la política de expansión doméstica no es inmediata. La ecuación es simple: más caros los combustibles, más difícil la desinflación, más tiempo los tipos altos, mayor presión sobre valuaciones de activos de riesgo.
Futuros de Wall Street a la baja: Tensiones en Oriente Medio pesaron sobre el apetito de riesgo
Los futuros de acciones estadounidenses registraron caídas con las tensiones en Medio Oriente actuando como catalizador de aversión al riesgo en un mercado que ya venía procesando señales mixtas de política monetaria y resultados corporativos. El movimiento bajista reflejó la sensibilidad del equity americano a los shocks geopolíticos, especialmente cuando estos tienen implicancias directas sobre el precio del crudo y, por extensión, sobre la inflación esperada.
La dinámica fue la habitual: salida de activos de riesgo, ingreso a refugios (dólar, treasuries, oro) y revisión de expectativas sobre la Fed. El episodio confirmó la estrecha correlación entre risk sentiment y mercados de energía. Para gestores con exposición a emergentes, la volatilidad en Wall Street tiene efectos amplificados en activos de mayor beta — motivo adicional para monitorear la evolución del conflicto iraní.
Kevin Warsh ante el senado: Primer examen del candidato a presidir la Fed
La audiencia de confirmación de Kevin Warsh como nominado a la presidencia de la Reserva Federal ante el Senado dejó puntos de aprendizaje que el mercado procesó con la atención habitual reservada para estas instancias — que oscila entre la fascinación y el análisis de cada coma. Warsh, ex gobernador de la Fed y conocido por posiciones más hawkish que su predecesor Powell, enfrentó preguntas sobre independencia institucional, inflación y política de tasas.
Los ejes del hearing giraron en torno a independencia del banco central, timing de recortes, regulación bancaria, inflación subyacente y mercados de deuda soberana. Su confirmación implicaría un cambio relevante en el tono de la Fed: un presidente más hawkish con inflación elevada por combustibles podría significar tasas más altas por más tiempo — lectura que el mercado de bonos ya descontó parcialmente con el aplanamiento de la curva.
Anthropic invertirá más de USD 100.000 millones en infraestructura Cloud de Amazon
Anthropic, la empresa de inteligencia artificial, anunció que destinará más de USD 100.000 millones en tecnología cloud de Amazon Web Services (AWS), en lo que representa uno de los compromisos de gasto en infraestructura tecnológica más grandes de la historia reciente del sector. El acuerdo profundiza la alianza estratégica entre ambas compañías y consolida a AWS como proveedor de infraestructura de referencia para el desarrollo de modelos de lenguaje de gran escala.
La cifra — equivalente a varios años de PIB paraguayo — refleja la escala de inversión que requiere el desarrollo de modelos de IA frontier y consolida el duopolio AWS-Azure en computación avanzada. Las implicancias para los mercados son directas: capex de Amazon, demanda de chips de NVIDIA y AMD, y consumo energético de centros de datos que conecta con la demanda de gas natural y precios de electricidad en EE.UU.
Mundo
China mantiene sin cambios sus tasas de referencia por undécimo mes consecutivo
El Banco Popular de China (PBOC) decidió mantener sin cambios sus tasas de préstamo de referencia (LPR) por undécimo mes consecutivo en abril de 2026, confirmando la postura cautelosa de la autoridad monetaria frente a las presiones deflacionarias persistentes y la fragilidad de la recuperación económica doméstica. La LPR a un año se mantiene en 3,1% y la de cinco años en 3,6%.
La inacción del PBOC es, paradójicamente, una postura activa: con deflación persistente y un mercado inmobiliario sin recuperación convincente, el banco central espera espacio fiscal antes de comprometer munición monetaria. Para los exportadores de commodities como Paraguay, la lectura es de doble filo: China con crecimiento moderado sostiene la demanda de materias primas, pero sin reactivar su consumo interno limita el upside de precios de soja y granos.
El ahorro europeo como ventaja estratégica: ¿Puede Europa capitalizar su colchón sobre EE.UU.?
Un análisis de Reuters puso en foco si Europa puede aprovechar su significativo diferencial de ahorro privado respecto a Estados Unidos como palanca para financiar inversión productiva y fortalecer su posición económica relativa. Europa registra tasas de ahorro de los hogares notablemente superiores a las americanas, un colchón que en teoría podría orientarse hacia el financiamiento de la transición energética, el rearme y la competitividad industrial sin generar presiones sobre el déficit soberano.
El desafío es que tener ahorros y movilizarlos productivamente son dos cosas distintas: los mercados de capitales europeos siguen fragmentados y la Unión del Mercado de Capitales no ha logrado canalizar el ahorro doméstico hacia inversión transfronteriza con la eficiencia necesaria. La semana también vio al Stoxx 600 ceder ante tensiones en Oriente Medio; para los gestores con exposición europea, la macro de mediano plazo es más alentadora que la microvolatilidad semanal.
Conflicto en el Medio Oriente: Narrativa cronológica
Sábado 18 — Trump anuncia «buenas noticias» y el mercado escucha con un ojo puesto en el radar
El presidente Trump declaró tener «buenas noticias» sobre las negociaciones con Irán, señalando que las conversaciones continuarían. El anuncio generó un alivio momentáneo en los precios del crudo y una ligera recuperación en los futuros de equity, aunque el mercado recibió la noticia con el escepticismo reservado para los titulares diplomáticos que no vienen acompañados de un texto firmado.
Domingo 19 — El estrecho cierra nuevamente: El petróleo rebota 7%
El domingo, los precios del crudo rebotaron más del 7% ante la confirmación de que el Estrecho de Ormuz había sido cerrado nuevamente por parte de Irán. La vía acuática, por la que transita aproximadamente el 20% del suministro global de petróleo, volvió a operar con restricciones de tráfico, reinstalando la prima de riesgo geopolítico con toda su intensidad. La arquitectura del riesgo energético global tiene este detalle de diseño que los mercados redescubren periódicamente con la misma sorpresa.
El WTI y el Brent registraron uno de sus movimientos intradiarios más abruptos en lo que va del año. La disociación entre la retórica diplomática del sábado y la acción militar del domingo ilustró, con la claridad que solo los eventos reales pueden proveer, la distancia que separa un comunicado de prensa de un acuerdo vinculante. Para los operadores de futuros de energía, fue un recordatorio de que la volatilidad implícita en el crudo no es un exceso de prudencia sino una función de la realidad geopolítica.
Lunes 20 — Wall Street cede: El risk-off se instala en los mercados de renta variable
El lunes, los futuros de las principales bolsas estadounidenses abrieron a la baja, con el cierre del Estrecho como catalizador de aversión al riesgo. El equity respondió al manual: salida de posiciones en activos de riesgo, entrada en treasuries y oro, ampliación de spreads en crédito corporativo de alto rendimiento. El risk-off se instaló con la eficiencia de un mecanismo bien calibrado.
Lunes 20 — Anthropic y AWS: USD 100.000 millones que no leyeron el memo geopolítico
En contraposición al clima de aversión al riesgo que dominó los mercados en la jornada, Anthropic anunció su acuerdo de infraestructura cloud con Amazon, demostrando que el sector tecnológico tiene su propio calendario. El timing del anuncio — en medio de una jornada de risk-off generalizado — fue, cuanto menos, una declaración implícita de que los ciclos de inversión en IA operan en una frecuencia temporal diferente a la de los swings geopolíticos.
Martes 21 — Negociaciones «positivas» pero cese al fuego incierto: El limbo diplomático
El martes, fuentes de la administración describieron las negociaciones con Irán como «positivas», aunque reconocieron que la concreción de un cese al fuego permanecía incierta. La combinación de señales — optimismo verbal, acciones militares en tierra y precios del crudo que no terminaban de bajar — configuró el escenario de limbo diplomático que caracterizó el tramo central de la semana.
Los precios del WTI subieron ante la incertidumbre persistente, confirmando que el mercado del petróleo tiene una asimetría de respuesta ante este tipo de noticias: las buenas noticias diplomáticas producen alivios moderados, mientras las malas noticias generan saltos bruscos. Para el inversor en crudo, la función de reacción del mercado en semanas como esta premia la cautela sobre el posicionamiento agresivo en el lado corto.
Jueves 23 — Irán endurece el control del estrecho tras la suspensión de ataques de EE.UU.
El jueves, luego de que EE.UU. suspendiera sus ataques sobre territorio iraní, Irán respondió con un endurecimiento del control sobre el Estrecho de Ormuz, reforzando las restricciones de tráfico. La medida fue interpretada por el mercado como una señal de que Teherán no considera la pausa militar estadounidense como una concesión definitiva, sino como un compás de espera en la negociación.
El escenario de resolución negociada existe y fue validado por las declaraciones de ambas partes a lo largo de la semana. No obstante, la brecha entre la retórica diplomática y un acuerdo vinculante permanece amplia. Mientras el Estrecho siga sujeto a tensión, la prima sobre el crudo no desaparece, lo que implica un piso de soporte para el precio del petróleo y, por extensión, un techo implícito para el ritmo de desinflación global. La semana cerró sin resolución — pero con el mercado ya experimentado en que los cierres de semana sin resolución son, en este conflicto, la norma y no la excepción.
En perspectiva
La semana dejó una imagen clara: el mundo opera simultáneamente en dos velocidades. Por un lado, los mercados financieros procesan la geopolítica como input de volatilidad a gestionar — con algoritmos, coberturas y posicionamientos tácticos que absorben el shock en horas. Por otro, la economía real — el precio de la gasolina, el costo de los insumos importados, la tasa de interés que paga una empresa en Asunción — siente las consecuencias en semanas y meses. Paraguay, con su tasa estable, su guaraní apreciado y su gasto público en expansión moderada, navega esta semana desde una posición de relativa solidez macroeconómica. La pregunta para el segundo trimestre es si esa solidez es estructural o estacional — y la respuesta llegará con los datos, no con los titulares.